L'erreur de $16 milliards de dollars de Warren Buffett chez TSMC : Quand l'Oracle a enfreint ses propres règles

Depuis des décennies, Warren Buffett a transformé Berkshire Hathaway en une puissance financière en adhérant à une philosophie d’investissement stricte. Son approche disciplinée a permis aux actionnaires de classe A de réaliser un rendement cumulé stupéfiant de 6 100 000 % sur plus de cinquante ans de leadership. Pourtant, l’une des rares occasions où Warren Buffett a abandonné ses principes fondamentaux montre à quel point même les légendes sont susceptibles de faire des jugements coûteux. Une position brève de 4,12 milliards de dollars dans Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC), qui n’a duré que de cinq à neuf mois, s’est depuis transformée en un coût d’opportunité astronomique de 16 milliards de dollars.

Pourquoi Taiwan Semiconductor semblait être l’investissement parfait

Lorsque l’équipe d’investissement de Warren Buffett a lancé une position de 4,12 milliards de dollars dans TSMC au troisième trimestre de 2022, la logique semblait solide. Le secteur des semi-conducteurs connaissait sa pire crise depuis des années, créant précisément le type de déconnexion des prix qui avait historiquement attiré le capital de Buffett. La position unique de TSMC en tant que principal fondeur de puces au monde en faisait une cible attrayante — l’entreprise fabrique les processeurs avancés qui alimentent Apple, Nvidia, Broadcom, Intel et Advanced Micro Devices.

Ce qui distinguait vraiment TSMC, c’était son rôle émergent dans la révolution de l’intelligence artificielle. La technologie propriétaire CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate) de l’entreprise empile des unités de traitement graphique (GPU) avec une mémoire à haute bande passante, formant la colonne vertébrale des centres de données accélérés par l’IA. Alors que la demande de GPU commençait son ascension explosive à la fin de 2022, TSMC s’est positionnée comme un gardien indispensable de cette technologie transformative.

En achetant 60 060 880 actions au troisième trimestre 2022, Warren Buffett semblait suivre une stratégie d’investissement classique — acquérir une entreprise de classe mondiale à prix réduit, en étant à la pointe de la transformation technologique.

La fondation du succès de Berkshire : les principes d’investissement de Buffett

Comprendre cette perte finale de 16 milliards de dollars nécessite d’examiner la doctrine d’investissement qui a rendu Warren Buffett légendaire. Sa philosophie reposait sur plusieurs principes non négociables qui guidaient chaque décision depuis plus de cinquante ans.

La propriété à long terme constituait la pierre angulaire de son approche. Plutôt que de rechercher des opportunités de trading à court terme, Warren Buffett achetait des participations dans des entreprises avec l’intention de les conserver pendant des années ou des décennies. Il reconnaissait que, bien que les marchés connaissent des cycles de baisse, les périodes de croissance dépassaient largement celles de contraction. Les entreprises de qualité, lorsqu’elles disposent d’un temps suffisant, accumulent la richesse au fil du temps.

Les avantages concurrentiels et les fossés durables représentaient un autre filtre essentiel. Warren Buffett se tournait vers les leaders du marché dont la position dominante était difficile à reproduire ou à perturber. Ce n’étaient pas des choix arbitraires — ce sont des entreprises avec des avantages structurels qui perdureront à travers plusieurs cycles économiques.

La discipline du capital et la confiance étaient tout aussi importantes. Warren Buffett préférait les entreprises avec des équipes de gestion expérimentées, des programmes robustes de retour sur capital (dividendes et rachats d’actions) et une confiance profonde de la clientèle. Ces entreprises incitaient naturellement à une alignement à long terme des actionnaires plutôt qu’à la spéculation à court terme.

L’orientation valeur complétait le cadre. Warren Buffett n’a jamais payé des prix premiums, peu importe la attractivité du récit. Il attendait patiemment des déconnexions véritables, lorsque les prix se détachaient temporairement de la valeur intrinsèque, puis déployait le capital de manière décisive.

Ces principes, collectivement, avaient transformé un investissement de 9 800 dollars en 21 milliards de dollars au moment où Warren Buffett a quitté ses fonctions de PDG début 2026.

Une opération de cinq mois qui a défié sa philosophie fondamentale

Puis est venu le départ. Tout au long de 2022, l’équipe de Buffett a constitué une position significative dans TSMC basée sur une opportunité d’évaluation et un positionnement sectoriel. Cependant, au quatrième trimestre 2022, toute la logique avait changé. Berkshire Hathaway a cédé 86 % de sa position (51 768 156 actions) au trimestre suivant et a complètement sorti sa participation au premier trimestre 2023.

La durée — environ cinq à neuf mois — représentait l’antithèse de l’approche historique de Warren Buffett. Lorsqu’interrogé par des analystes en mai 2023, il a offert une explication révélatrice : « Je n’aime pas son emplacement, et j’ai réévalué cela. »

Ses préoccupations portaient sur le risque géopolitique. L’administration Biden avait mis en œuvre la loi CHIPS and Science en 2022, visant à renforcer la production nationale de semi-conducteurs et à limiter les exportations de puces avancées vers la Chine. Warren Buffett en a apparemment conclu que la vulnérabilité politique de Taiwan, combinée aux restrictions croissantes à l’exportation des États-Unis, créait une incertitude inacceptable pour une détention à long terme.

C’était une préoccupation géopolitique raisonnable. Pourtant, le timing s’est avéré catastrophiquement prématuré.

Quand la ruée vers l’IA a tout redéfini

Les mois qui ont suivi la sortie de Berkshire ont été marqués par une hausse sans précédent de la demande de GPU. Les puces de Nvidia ont connu une pénurie si extrême que les clients ont dû faire face à des retards prolongés. TSMC, en tant que principal fabricant de ces composants, a répondu en augmentant agressivement sa capacité de fabrication CoWoS. Le taux de croissance de l’entreprise s’est accéléré de façon spectaculaire — tout comme son cours de bourse.

En juillet 2025, TSMC a rejoint le club de la capitalisation boursière d’un billion de dollars. Si la société de Warren Buffett avait maintenu sa position initiale de plus de 60 millions d’actions sans vendre une seule, cette position aurait valu environ 20 milliards de dollars à la fin janvier 2026. Au lieu de cela, la décision de sortir lors d’un ralentissement temporaire a coûté à Berkshire Hathaway environ 16 milliards de dollars de gains non réalisés.

Ce n’était pas simplement une opportunité manquée, mais une violation directe du cadre discipliné qui avait gouverné cinq décennies d’investissements réussis.

La leçon plus large : pourquoi les préoccupations géopolitiques ont conduit à un mauvais timing

L’épisode TSMC révèle une vulnérabilité subtile mais critique chez même les investisseurs les plus disciplinés : la confusion entre le risque à court terme et l’inadéquation à long terme. Warren Buffett a identifié à juste titre un défi géopolitique réel. La relation de Taiwan avec la Chine et l’environnement de contrôle des exportations des États-Unis étaient des préoccupations légitimes.

Cependant, ces défis structurels n’ont pas invalidé la position fondamentale de TSMC en tant que fournisseur essentiel à l’ère de l’IA, doté d’avantages concurrentiels durables. En traitant l’incertitude politique à moyen terme comme une raison d’abandonner la position complètement, Warren Buffett a involontairement repris une logique de trading à court terme — l’approche même qu’il avait passé des décennies à rejeter.

Ce que cela signifie pour l’avenir de Berkshire

La nomination de Greg Abel comme PDG suggère une continuité avec la méthodologie d’investissement fondamentale de Warren Buffett. Abel a indiqué que préserver l’orientation à long terme — le principe fondamental sous-jacent à la surperformance de Berkshire depuis six décennies — reste la priorité.

L’épisode TSMC constitue un contre-exemple instructif dans le record exceptionnel de Warren Buffett. Même les légendes de l’investissement enfreignent parfois leurs propres cadres, généralement avec des conséquences financières importantes. Reconnaître ce schéma pourrait être la leçon la plus précieuse que l’affaire TSMC offre aux investisseurs émergents : les principes perdurent précisément parce que s’en écarter s’avère généralement coûteux.

Les 16 milliards de dollars de coût servent à la fois de monument et d’avertissement — un témoignage de pourquoi les règles de Warren Buffett ont existé dès le départ.