L'or, l'argent et les actions atteignent de nouveaux sommets alors que la crypto peine à suivre

Source : Coindoo Titre Original : Gold, Silver and Stocks Hit New Highs as Crypto Struggles to Keep Up Lien Original : Les marchés financiers en 2025 ont envoyé un message mitigé mais révélateur. Alors que les métaux et les actions prospéraient, les cryptomonnaies peinaient à suivre le rythme, mettant en lumière un fossé croissant entre les actifs liés à l’activité économique réelle et ceux dépendant des cycles de liquidité.

Les métaux précieux ont affiché l’une de leurs performances les plus solides depuis des années, les actions ont atteint de nouveaux sommets historiques, et la crypto — malgré l’enthousiasme initial — a terminé l’année sur une note nettement plus faible. Ce contraste a concentré l’attention des investisseurs sur l’origine des flux de capitaux et leurs raisons.

Principaux enseignements

• La vigueur des métaux en 2025 reflète de plus en plus la demande industrielle, et pas seulement une couverture contre la crise
• Les marchés boursiers ont atteint des sommets historiques tandis que la crypto sous-performait, signalant une divergence claire
• Bitcoin continue de se comporter davantage comme un actif sensible à la croissance qu’un actif défensif

Les métaux annoncent un changement vers une demande économique réelle

La hausse des métaux n’a pas été uniquement motivée par la peur. L’or a bénéficié en début d’année de son rôle traditionnel de couverture en période d’incertitude, mais la dynamique s’est de plus en plus tournée vers l’argent et les alliages industriels. Ce changement était significatif.

Un ratio or/argent en baisse indiquait un déplacement des capitaux loin de la simple protection contre la crise vers des matériaux liés à la fabrication et à l’infrastructure. La force de l’argent a été renforcée par des indicateurs de momentum qui poussaient dans une zone de surachat, signe d’une pression de la demande plutôt que d’un simple mouvement spéculatif.

Le cuivre a discrètement confirmé cette tendance. Les contrats à terme sont restés au-dessus des niveaux de tendance à long terme pendant la majeure partie de l’année, un signal classique que l’activité industrielle se renforçait. Ce message a été repris par la vigueur des contrats à terme sur l’aluminium, le nickel, le zinc, l’étain et l’acier, dessinant un tableau d’une demande large plutôt que d’un commerce étroit.

En résumé, les marchés des métaux ont commencé à intégrer la croissance, et non la peur.

Les actions grimpent tandis que la crypto perd de la vitesse

Parallèlement, les marchés boursiers ont continué leur progression. Le S&P 500 a à plusieurs reprises atteint de nouveaux sommets, soutenu par des attentes de bénéfices stables et une forte performance des leaders du secteur, notamment dans la technologie et l’IA.

La crypto, cependant, n’a pas réussi à refléter cet optimisme. Le Bitcoin a brièvement dépassé les six chiffres en début d’année, mais le mouvement n’a pas été suivi d’effets. La plupart des altcoins n’ont jamais atteint leurs sommets de cycle précédent, et le rallye large tant attendu ne s’est tout simplement jamais matérialisé.

Lorsque la performance est normalisée et comparée entre les actifs, le comportement de la crypto ressemble moins à celui des méga-capitalisations et plus à celui des petites capitalisations sensibles à l’économie. Sur des périodes plus longues, le Bitcoin a suivi de plus près le Russell 2000 que le S&P 500, renforçant l’idée que la crypto réagit davantage aux conditions de croissance qu’aux flux de capitaux défensifs.

Le sentiment se refroidit sans s’effondrer

La psychologie des investisseurs a reflété cette divergence. Le sentiment sur le marché actions s’est progressivement amélioré, s’enfonçant dans l’optimisme sans atteindre des extrêmes euphorique. Le sentiment sur la crypto, quant à lui, a oscillé fortement en début d’année avant de se stabiliser en territoire neutre.

Les indicateurs de valorisation du Bitcoin racontent une histoire similaire. Les indicateurs de rentabilité se sont refroidis après avoir été élevés lors du début du rallye, mais n’ont pas basculé de manière décisive en territoire baissier. Les détenteurs à long terme restent en profit, mais l’enthousiasme a clairement diminué par rapport aux phases antérieures du cycle.

Cette combinaison — sentiment neutre, rentabilité modérée, et faible excitation — caractérise souvent des périodes de transition plutôt que des sommets ou des creux de marché.

La place de la crypto dans le cycle plus large

Dans l’ensemble, 2025 a mis en évidence la dépendance de la crypto à l’élan économique plutôt qu’à la demande refuge. Alors que les métaux ont commencé à refléter une reprise de l’activité industrielle et que les actions ont bénéficié de la stabilité des bénéfices, les actifs numériques ont peiné dans un environnement de croissance inégale et de conditions financières restrictives.

L’implication n’est pas nécessairement baissière. Si l’expansion économique s’accélère et que les banques centrales réduisent leurs taux à court terme, la crypto pourrait se réaffirmer comme un actif de croissance à haut bêta. Les mêmes forces qui soutiennent les métaux industriels pourraient finir par se répercuter sur les marchés numériques.

Pour l’instant, la crypto semble attendre une confirmation macroéconomique.

Les marchés ne bougent plus à l’unisson. Les actifs qui mènent aujourd’hui pourraient indiquer aux investisseurs où se dirige la prochaine phase du cycle mondial — et lesquels nécessitent un changement de conditions économiques avant de pouvoir rattraper leur retard.