Le marché mondial du sucre se resserre alors que les principaux producteurs augmentent leur production

Le rééquilibrage des indices alimente le rally à court terme

Les marchés à terme du sucre ont connu une hausse significative cette semaine, avec les contrats mars du sucre mondial #11 (SBH26) à New York en hausse de 0,08 point (0,53%), tandis que le sucre blanc ICE de Londres #5 (SWH26) pour livraison en mars a augmenté de 2,00 points (0,47%). La dynamique de cette semaine a porté les prix à leur niveau le plus élevé en sept jours, marquant la meilleure performance des dernières sessions de trading.

La pression haussière provient principalement des flux de capitaux anticipés liés aux indices. Citigroup estime que deux grands benchmarks de matières premières—BCOM et S&P GSCI—dirigeront environ 1,2 milliard de dollars vers les marchés à terme du sucre au cours de la semaine à venir dans le cadre de leur rééquilibrage annuel programmé. cet achat mécanique a apporté un soutien substantiel au sentiment du marché.

Brésil : forte production malgré des perspectives d’exportation plus faibles

Le Brésil, premier producteur mondial de sucre, présente un tableau complexe. La dynamique de la monnaie nationale a ajouté de la nuance au sentiment du marché, le real brésilien s’appréciant à son niveau le plus fort face au dollar américain ces dernières semaines. Un real plus ferme décourage généralement les exportateurs de vendre sur les marchés internationaux, ce qui pourrait limiter la disponibilité de l’offre mondiale.

Cependant, les tendances de production racontent une autre histoire. L’agence de production brésilienne Conab a relevé son estimation de production pour 2025/26 à 45 MMT en novembre, contre 44,5 MMT précédemment. La production cumulative dans la région Centre-Sud jusqu’en novembre a atteint 39,904 MMT, soit une hausse de 1,1 % par rapport à l’année précédente. La proportion de canne à sucre destinée à la production de sucre (plutôt qu’à l’éthanol) a augmenté à 51,12 % cette saison contre 48,34 % auparavant.

Cependant, les prévisions à venir invitent à la prudence. Pour la saison 2026/27, la production devrait diminuer à 41,8 MMT, soit une baisse de 3,91 % par rapport aux 43,5 MMT attendues pour 2025/26. Les exportations de sucre devraient chuter de 11 % en glissement annuel pour atteindre 30 MMT en 2026/27, ce qui indique une possible tension sur l’offre à venir.

Croissance de la production de sucre en Inde et expansion des exportations

La trajectoire de la production de sucre en Inde est devenue un paramètre clé du marché. En tant que deuxième producteur mondial, les changements dans la production et la politique indiennes influencent directement la dynamique des prix mondiaux.

Les données récentes révèlent une dynamique de production importante. L’Association des usines de sucre indiennes (ISMA) a indiqué qu’entre le 1er octobre et le 31 décembre de la saison 2025-26, la production a atteint 11,90 MMT, soit une hausse de 25 % par rapport à 9,54 MMT sur la même période de l’année précédente. Cette vigueur a conduit l’ISMA à relever son estimation de production pour la saison complète 2025/26 à 31 MMT, soit une augmentation de 18,8 % par rapport à l’année précédente.

Au-delà des chiffres bruts, les changements de politique modifient la disponibilité à l’exportation. Le ministère indien de l’alimentation a approuvé 1,5 MMT d’exportations de sucre pour la saison 2025/26 via son système de quotas—maintenu depuis 2022/23, lorsque la production a diminué en raison des pluies tardives. Par ailleurs, l’ISMA a réduit sa prévision de la quantité de canne à sucre destinée à la production d’éthanol à 3,4 MMT, contre une estimation précédente de 5 MMT, libérant ainsi une capacité supplémentaire pour l’exportation commerciale.

La perspective d’une augmentation de la production de sucre en Inde, combinée à un relâchement des quotas d’exportation, a pesé sur les prix mondiaux, notamment car des responsables gouvernementaux ont laissé entendre une possible autorisation de nouvelles expéditions au-delà des allocations officielles pour gérer le surplus intérieur.

Thaïlande et expansion de l’offre mondiale

La Thaïlande, troisième producteur mondial et deuxième exportateur, devrait également contribuer à la croissance de l’offre. La Thai Sugar Millers Corp a prévu une expansion de 5 % en glissement annuel pour atteindre 10,5 MMT pour la récolte 2025/26 à partir du 1er octobre.

Bilan mondial et perspectives

L’Organisation internationale du sucre (ISO) a prévu le 17 novembre que le marché mondial passera d’un déficit de 2,916 millions de MT en 2024-25 à un excédent de 1,625 million de MT en 2025-26. Le trader de matières premières Czarnikow a même estimé un excédent plus important, portant sa projection pour 2025/26 à 8,7 MMT contre 7,5 MMT en septembre.

Selon le rapport biannuel du USDA du 16 décembre, la production mondiale de sucre pour 2025/26 devrait atteindre un record de 189,318 MMT, soit une hausse de 4,6 % en glissement annuel. La consommation humaine mondiale devrait atteindre un nouveau sommet à 177,921 MMT (en hausse de 1,4 %), tandis que les stocks de fin de période devraient se contracter de 2,9 % à 41,188 MMT.

Les projections du USDA mettent en évidence des tendances régionales divergentes : la production du Brésil devrait augmenter de 2,3 % pour atteindre 44,7 MMT, celle de l’Inde devrait bondir de 25 % à 35,25 MMT grâce à des conditions météorologiques favorables et à l’expansion des surfaces cultivées, et la production thaïlandaise devrait grimper de 2 % à 10,25 MMT.

En résumé

L’environnement actuel du marché du sucre reflète une tension entre, d’une part, les flux de l’indice des matières premières à court terme soutenant les prix, et, d’autre part, la dynamique de production à plus long terme—notamment une expansion robuste de la production en Inde, ainsi que des augmentations en provenance du Brésil et de la Thaïlande—qui risquent de perpétuer des conditions de surplus en 2025/26.