Comment les nouvelles normes américaines pourraient faire entrer trois mille milliards de dollars sur le marché des cryptomonnaies

NEW YORK, janvier 2025 – Les analystes de Goldman Sachs ont publié une étude qui considère le cadre réglementaire américain proposé pour les actifs numériques comme un facteur déterminant pour attirer d’importants volumes de capitaux institutionnels. Contrairement aux évaluations optimistes précédentes, ce rapport s’appuie sur une analyse quantitative des besoins réels des grands acteurs financiers, démontrant que la clarté réglementaire n’est pas une option, mais une condition absolue pour faire circuler l’argent.

Le projet de loi, connu sous le nom de CLARITY Act (Crypto Asset Regulatory Framework and Investor Transparency Act), est considéré comme un outil susceptible de transformer radicalement l’architecture du marché américain des actifs numériques. L’audition au Sénat, prévue pour le 15 janvier, sera un moment clé pour évaluer les chances réelles de succès de cette initiative.

La machine qui freine l’argent institutionnel

Le problème décrit par Goldman Sachs est simple mais profond : d’énormes sommes de capitaux gérés restent hors du marché crypto non pas par manque d’intérêt, mais en raison de l’incertitude juridique. Un sondage interne auprès de la clientèle institutionnelle de la banque a révélé ce qui suit :

• 35% des grands investisseurs citent l’incertitude réglementaire comme leur principal obstacle à l’entrée sur ce marché
• Les crypto-actifs ne représentent que 7% des actifs gérés totaux de ces institutions
• Mais 71% des répondants ont déclaré prévoir d’augmenter leur exposition dans les 12 prochains mois

Ces chiffres racontent une histoire claire : la demande existe, mais elle est bloquée par des doutes réglementaires. Il ne s’agit pas d’un intérêt spéculatif — ce sont des investissements stratégiques qui nécessitent une certitude juridique.

Les défaillances réglementaires : ce que propose la CLARITY Act

La situation actuelle est caractérisée par un chaos juridictionnel. La SEC et la CFTC se font concurrence depuis des années pour influencer différents segments du marché, laissant les entreprises crypto et les institutions dans une zone grise. La CLARITY Act propose une approche fondamentalement différente :

Une classification claire des actifs. Le projet de loi distingue quels actifs numériques relèvent de la SEC (en tant que valeurs mobilières) et lesquels relèvent de la CFTC (en tant que commodities). Cela libère les juristes de devoir deviner et donne aux institutions des voies claires pour se conformer.

Licences et standards. Les plateformes d’échange crypto et les déposants devront mettre en place des standards fédéraux de capitalisation, de conservation des actifs et de divulgation. Pour les institutions, cela signifie un risque contrepartie réduit au niveau des intermédiaires financiers traditionnels.

Un seul cadre national. Au lieu d’un règlement fragmenté par États, la norme fédérale simplifie l’échelle opérationnelle.

Ces changements répondent précisément aux exigences des institutions : prévisibilité, sécurité et évolutivité.

Comment les chiffres se transforment en pratique

Goldman Sachs ne se contente pas de faire des prévisions optimistes — son analyse repose sur des données concrètes. Un sondage a révélé une demande latente d’une ampleur impressionnante. Si 71% des institutions prévoient d’augmenter leur exposition crypto, et si beaucoup d’entre elles sont retenues uniquement par des questions réglementaires, alors l’adoption de la CLARITY Act pourrait débloquer des dizaines de milliards, voire des trillions de dollars.

L’argument de Goldman repose sur une logique économique : les plus gros flux financiers vont là où le risque est moindre. Un cadre réglementaire plus clair = un risque juridique réduit = des investissements plus importants.

Le contexte géopolitique

Les États-Unis ne rivalisent pas uniquement pour le marché intérieur. L’Union européenne a déjà lancé MiCA, Hong Kong étend son système de licences, et d’autres juridictions construisent activement leurs propres cadres. Le retard de la législation américaine signifie une fuite de talents, d’entreprises innovantes et de capitaux vers d’autres régions.

Goldman attire implicitement l’attention sur cela : le capital institutionnel est une ressource mobile, qui cherche les conditions les plus favorables. Si les États-Unis restent dans l’incertitude, l’argent (et par conséquent — le développement du marché) se déplacera ailleurs.

La voie politique : réalisme et ambitions

L’audition du 15 janvier au Sénat est un point critique, mais pas une fin en soi. Les analystes politiques soulignent un soutien bipartisan à la nécessité d’une clarté réglementaire, bien que des divergences subsistent sur les détails et l’étendue des pouvoirs des agences.

L’histoire montre que des projets de loi similaires sont souvent retardés à différentes étapes. Cependant, la participation de Goldman Sachs et d’autres grandes institutions financières en faveur du projet ajoute une pression politique favorable. Leur argument — que des règles claires favorisent les flux de capitaux et la stabilité du marché — est difficile à contester, indépendamment de l’orientation idéologique.

Goldman Sachs a officiellement déclaré son objectif ambitieux : adoption d’ici la première moitié de 2025. C’est optimiste, mais pas impossible si la direction du Sénat est motivée.

Ce que cela signifie pour le marché

Si le projet de loi est adopté, les conséquences seront importantes. Non seulement les institutions existantes renforceront leurs positions, mais de nouvelles catégories d’investisseurs — fonds de pension, endowments, gestionnaires d’actifs conservateurs — disposeront d’un cadre juridique pour entrer.

Pour les investisseurs crypto ordinaires, cela signifiera des marchés plus profonds, plus de liquidité, le développement de nouveaux produits institutionnels (tels que les ETF), et potentiellement une moindre exposition aux risques de sécurité des plateformes grâce à une surveillance réglementaire renforcée.

Cependant, la réalité est que ce projet de loi n’est qu’un premier pas. Même s’il est adopté, sa mise en œuvre effective prendra du temps, et les réactions du marché pourraient être imprévisibles.

Une chose est claire : les prochains mois seront déterminants pour définir le rôle futur des États-Unis sur le marché mondial des cryptomonnaies et pour des millions d’investisseurs qui attendent un signal de certitude réglementaire.