ON vs PN vs Unités : laquelle a du sens pour votre portefeuille ?

Sur le marché boursier brésilien, les investisseurs sont souvent confrontés à un choix : acheter des actions ordinaires (ON), des actions privilégiées (PN) ou opter pour des Units qui combinent les deux ? Chacune offre un ensemble différent de droits et d’avantages, et comprendre ces différences est essentiel pour élaborer une stratégie d’investissement alignée avec vos objectifs.

Lorsque vous achetez une action, vous acquérez une part réelle d’une entreprise – devenant actionnaire et ayant le droit de participer aux bénéfices et à la croissance de l’entreprise. Mais toutes les actions ne fonctionnent pas de la même manière. Certains types privilégient l’influence dans les décisions de l’entreprise, d’autres se concentrent sur la perception de dividendes plus élevés, et certains veulent le meilleur des deux mondes. Décryptons cette complexité.

Units : une porte d’entrée pratique

Commençons par les Units, car elles sont plus simples qu’il n’y paraît. Imaginez une Unit comme un « kit combo » de la bourse : en un seul achat, vous acquérez un paquet préassemblé contenant des actions ordinaires et privilégiées de la même entreprise, sans avoir à négocier chaque titre séparément.

Pourquoi cela importe-t-il ? Parce que vous obtenez une diversification en une seule transaction. Exemple concret : en achetant une Unit de Santander (SANB11), vous obtenez 1 action ordinaire + 4 actions privilégiées en une seule fois. Klabin (KLBN11) et Sanepar (SAPR11) fonctionnent de la même façon.

Les avantages pratiques sont :

Simplicité opérationnelle : pas besoin de multiples opérations auprès de la broker.

Plus grande liquidité dans de nombreux cas : surtout lorsque les actions ON et PN individuelles ont peu de négociation sur le marché.

Exposition équilibrée : vous bénéficiez à la fois du droit de vote (via ON) et de la priorité en dividendes (via PN) d’un seul coup.

L’inconvénient ? La proportion entre ON et PN est décidée par l’entreprise, pas par vous. Si vous préférez 70 % PN et 30 % ON, vous ne pourrez pas personnaliser cela dans une Unit.

Actions Ordinaires (ON): pouvoir de vote, mais sans priorité

Les actions ordinaires et privilégiées diffèrent essentiellement sur deux points : droit de vote et priorité de dividendes. Commençons par les ordinaires.

Sur la bourse brésilienne, elles sont identifiées par le chiffre « 3 » à la fin du ticker (PETR3, VALE3, ITUB3). La différence principale ? Droit de vote lors des assemblées générales. Plus vous possédez d’actions ON, plus votre influence sur les décisions stratégiques de l’entreprise est grande.

Cela est particulièrement pertinent dans les entreprises où des décisions critiques sont en cours : fusions, changements de gestion, approbation de grands investissements. Si vous êtes un investisseur à long terme avec une participation significative, avoir une voix active peut faire une différence réelle dans les résultats.

En plus du vote, ceux qui détiennent des actions ordinaires reçoivent :

• Dividendes : part des bénéfices distribués par l’entreprise
• Droit de souscription : priorité pour acheter de nouvelles actions si l’entreprise émet de nouveaux titres
• Bonifications : distribution de nouvelles actions proportionnellement à votre détention

Les risques ? Les actions ON subissent une volatilité de marché équivalente à tout autre titre. Et voici le « mais » : contrairement aux actions privilégiées, vous n’avez pas de priorité si l’entreprise décide de distribuer des dividendes limités. En période de crise, ce sont d’abord les actionnaires privilégiés qui reçoivent.

Exemples d’actions ON négociées : Petrobras (PETR3), Vale (VALE3), Itaú Unibanco (ITUB3).

Actions Privilégiées (PN): recevez des dividendes en premier

Identifiées par le « 4 » ou le « 5 » dans le ticker (PETR4, BBDC4, GGBR4), les actions privilégiées et ordinaires diffèrent principalement sur la distribution des bénéfices.

Les PN ne donnent pas de droit de vote, mais offrent une priorité garantie dans la perception des dividendes. Dans de nombreux cas, le statut de l’entreprise définit un pourcentage minimum fixe que les actionnaires privilégiés reçoivent avant toute distribution aux ordinaires.

Exemple pratique : Banco Santander distribue toujours 10 % de dividendes en plus aux PN (SANB4) comparé aux ON (SANB3). Si la banque distribue R$ 100 de bénéfice, les actionnaires PN prennent leur part en premier, souvent plus importante.

Cela est particulièrement protecteur en cas de crise ou de rentabilité moindre. Pendant que l’entreprise partage un gâteau réduit, ceux qui détiennent des PN sont en file prioritaire.

Autres avantages des actions privilégiées :

• Plus grande liquidité : souvent plus négociées que les ON, facilitant achat et vente
• Priorité en cas de remboursement : si l’entreprise est liquidée, les PN sont payées en premier
• Mêmes droits de souscription et de bonification : comme pour les ON

L’inconvénient ? Sans droit de vote, vous ne pouvez pas influencer les décisions de l’entreprise. Cela pose rarement problème pour un investisseur minoritaire, mais dans des situations où la gestion prend des décisions discutables, les actionnaires PN sont démunis.

Exemples du marché : Petrobras (PETR4), Bradesco (BBDC4), Gerdau (GGBR4).

La protection à ne pas ignorer : Tag Along

Indépendamment de votre choix entre ON, PN ou Units, il existe un mécanisme de protection à connaître : le Tag Along.

Imaginez qu’un fonds d’investissement acquière le contrôle total de l’entreprise où vous détenez des actions. Sans protection, vous pourriez vous retrouver avec des titres d’une société sous nouvelle gestion, sans pouvoir intervenir. Le Tag Along change cela.

Ce droit permet aux actionnaires minoritaires de vendre leurs actions au même prix que celui offert aux contrôleurs, évitant ainsi des pertes injustes lors d’un changement de contrôle. C’est essentiellement un « sautez dehors ici au même prix » offert aux petits actionnaires.

Mais attention : toutes les actions n’offrent pas un Tag Along à 100 %. La Companhia de Transmissão de Energia Elétrica Paulista (TRPL3), par exemple, offre seulement 80 % de Tag Along pour les ON et 0 % pour les PN. Cela signifie que les actionnaires PN sont totalement non protégés en cas de vente.

C’est un détail que beaucoup d’investisseurs ignorent, mais qui peut coûter cher.

Comment élaborer votre stratégie : ON, PN ou Units ?

La réponse n’est pas la même pour tout le monde. Cela dépend de ce que vous recherchez :

Choisissez Units si : vous souhaitez simplicité, diversification en une seule opération et ne vous souciez pas de perdre en flexibilité dans la proportion ON/PN.

Choisissez ON si : vous détenez une participation importante dans l’entreprise et souhaitez influencer les décisions, ou si vous anticipez des luttes de contrôle importantes à court terme.

Choisissez PN si : votre objectif est de percevoir des dividendes réguliers, vous préférez des entreprises plus stables et vous souhaitez une priorité accrue dans la distribution des bénéfices.

En pratique, de nombreux investisseurs utilisent une combinaison : Units pour une diversification facile + achat individuel de PN dans des entreprises où ils veulent un revenu ciblé + actions ON dans des entreprises où ils ont une vision à long terme et une participation significative.

Le rôle des actions privilégiées et ordinaires dans votre portefeuille

Les actions privilégiées et ordinaires incarnent différentes philosophies d’investissement. ON est pour ceux qui veulent une voix active et croient pouvoir influencer les résultats. PN est pour ceux qui veulent recevoir un flux de trésorerie avec une protection prioritaire.

Les Units servent de pont entre ces deux mondes, offrant flexibilité avec un coût de rigidité dans la personnalisation.

Checklist finale

Avant d’acheter un titre, posez-vous ces questions :

1. Ai-je besoin d’un droit de vote dans cette entreprise ? (Si oui, l’ON est préférable)
2. Quel est mon horizon d’investissement ? (Le court terme peut demander plus de liquidité)
3. Cette entreprise a-t-elle un historique de dividendes réguliers ? (Si oui, PN est pertinent)
4. Quel est le pourcentage de Tag Along offert ? (Vérifiez toujours)
5. J’achète parce que je comprends le business, ou simplement parce que « tout le monde achète » ?

Les actions ordinaires, privilégiées et Units sont des outils puissants lorsqu’ils sont utilisés avec intention. L’investisseur éduqué ne choisit pas uniquement par nom d’action, mais par une compréhension réelle de leur fonctionnement, des droits, des risques et des rendements qu’elles offrent.