Le signal de désendettement de Bitcoin apparaît : une chute de 31% des contrats à terme non clôturés sur les dérivés, qu'est-ce que cela signifie

La vague de désendettement arrive, le marché “nettoie le champ de bataille”

Selon les dernières données de l’institution d’analyse de données on-chain CryptoQuant, le marché des dérivés Bitcoin traverse un processus évident de désendettement. En trois mois depuis octobre 2025, la taille des contrats à terme non clôturés a diminué d’environ 31 %, ce qui, derrière ce chiffre apparemment froid, cache une transformation importante de la structure du marché. Parallèlement, le prix au comptant du Bitcoin n’a pas suivi la baisse, mais a plutôt enregistré une hausse proche de 10 % au début de 2026. Cette combinaison “hausse des prix, baisse de l’effet de levier” est perçue par certains analystes comme un signe potentiel d’une nouvelle reprise haussière.

Que se passe-t-il réellement lors du désendettement

La réalité du marché derrière les données

L’intérêt ouvert (Open Interest) est un indicateur clé pour mesurer le niveau de levier dans le marché des dérivés. En termes simples, plus ce chiffre est élevé, plus il y a de positions à haut risque ; sa baisse indique que ces positions à haut risque sont en train d’être liquidées.

Selon diverses sources, après une sortie nette continue, le ETF Bitcoin au comptant a récemment connu une entrée nette, ce qui indique une augmentation de la capacité d’achat réelle au comptant. En d’autres termes, le processus de désendettement consiste à :

• Les positions longues à effet de levier élevé sont forcées ou choisissent de couper leurs pertes
• Les positions short sont liquidées
• Les positions spéculatives accumulées dans le marché se libèrent progressivement
• Les fonds à haut risque quittent le marché, tandis que des fonds stables entrent

Ce processus présente un avantage évident pour le marché : il réduit la probabilité de fluctuations extrêmes lors de mouvements violents, et diminue le risque d’événements de liquidation en chaîne.

Que dit la règle historique

L’analyste en cryptomonnaies Darkfost, dans ses études, indique qu’en se basant sur l’expérience historique, une baisse significative de l’intérêt ouvert correspond souvent à un creux important dans le cycle. Cette restructuration permet de “réinitialiser le marché” et de poser les bases d’une reprise plus saine.

Cette observation repose sur une logique : une fois le levier complètement nettoyé, le marché devient moins susceptible d’être brutalement cassé par une mauvaise nouvelle soudaine, car il n’y a plus autant de positions forcées à la liquidation. Dans cette optique, le désendettement ressemble à une opération de “nettoyage du champ de bataille” pour la prochaine vague de marché.

Changement clé dans la structure actuelle du marché

La demande au comptant devient la force dominante

Un détail important mentionné dans le rapport : le prix monte, mais l’effet de levier diminue. Que cela signifie-t-il ?

Les hausses spéculatives traditionnelles s’accompagnent souvent d’une augmentation du levier — les traders utilisent de l’argent emprunté pour acheter, ce qui pousse le prix à la hausse. Mais la situation actuelle est inversée : le prix monte sans levier soutenant cette hausse, ce qui indique que la dynamique provient d’une demande réelle au comptant, plutôt que d’un excès de fonds à effet de levier.

Du point de vue des acteurs du marché, cela implique :

• Les investisseurs institutionnels renforcent leur allocation en actifs au comptant (l’exemple de l’allocation Bitcoin de Harvard en est une illustration)
• La participation des investisseurs particuliers devient plus rationnelle
• La durabilité de la hausse est potentiellement plus forte

Une hausse alimentée par la demande au comptant est généralement considérée comme plus durable qu’une hausse driven par le levier.

L’humeur du marché doit encore être surveillée

Mais il faut être honnête : l’état actuel de l’humeur du marché reste prudent. Selon les données d’étude des dérivés, certains analystes pensent que la tendance actuelle ressemble davantage à un ajustement passif suite à une rebond antérieur, plutôt qu’à une confirmation d’un marché haussier structurel.

Ce point de vue a aussi sa logique. Après tout, le désendettement offre une base plus solide au marché, mais la confirmation d’un vrai marché haussier dépend encore de l’afflux continu de fonds et d’un environnement macroéconomique favorable.

Facteurs de contexte macroéconomique limitants

Changement dans les prévisions de politique de la Fed

Selon les dernières informations, JPMorgan a renversé ses prévisions de baisse des taux par la Fed en 2026, et prévoit désormais une hausse au troisième trimestre 2027. Cela signifie que la probabilité de maintien des taux à un niveau élevé à court terme est forte, ce qui exerce une pression sur les actifs risqués (dont le Bitcoin).

Les traders estiment désormais à 95 % la probabilité que la Fed maintienne ses taux en janvier, ce qui limite en quelque sorte l’attrait du Bitcoin en tant qu’outil de “dépréciation monétaire” — du moins à court terme.

La performance forte de l’or

Par ailleurs, le prix de l’or a atteint un nouveau sommet historique, ce qui témoigne d’une demande de sécurité accrue. Dans ce contexte, bien que le Bitcoin soit aussi considéré comme un outil de couverture, sa performance n’a pas surpassé celle de l’or, ce qui reflète une tolérance au risque encore présente sur le marché des cryptomonnaies.

En résumé : le désendettement est nécessaire, mais pas suffisant

Le désendettement est effectivement un signal positif, indiquant que le marché effectue une restructuration nécessaire, en éliminant certaines positions spéculatives malsaines. Cela crée une base plus solide pour la hausse à venir.

Mais cela ne suffit pas à confirmer le début d’un marché haussier. Un vrai marché haussier nécessite encore :

• Une amélioration de l’environnement macroéconomique (ou au moins un changement dans les prévisions politiques)
• Un afflux continu de fonds au comptant
• Un passage de l’humeur du marché de la prudence à l’optimisme

Actuellement, la performance du Bitcoin peut se résumer ainsi : “des bases solides mais pas encore de consensus”. Le désendettement a accompli la moitié du travail — éliminer les risques —, mais l’autre moitié — attirer de nouveaux fonds — est en cours. La clé sera d’observer si cette demande au comptant peut se maintenir, et si l’environnement macroéconomique pourra évoluer favorablement.