#美联储政策与会议 看到这组美联储数据，我的脑子里闪过的是2015年那波行情。那时候市场也在反复猜测政策方向，类似的概率数字每天都在变，85.1%的维持概率看似明确，但背后的预期博弈其实暗流涌动。

Cette fois, la différence réside dans le fait que les contradictions entre les données sont très intéressantes — la probabilité de baisse des taux en janvier selon CME est passée de 15,5% à 18,3%, ce qui indique que le marché réévalue avant la publication du procès-verbal de la réunion. L’histoire me montre que chaque fois qu’une telle inversion subtile des attentes se produit, cela signifie souvent que la compréhension du marché sur la politique n’est pas encore totalement alignée.

J’ai vécu trop de situations où la "politique confirmée" s’est finalement révélée fausse. Les attentes de réduction du bilan en 2013, le changement de cap sur la hausse des taux en 2018, le QE infini en 2020 — à chaque fois, le marché pensait que la direction était claire, et le résultat ? La politique est toujours plus complexe que prévu. Maintenant, 85,1% semble très stable, mais en mars, la probabilité de maintien était de 45,2%, combien de marge de manœuvre y a-t-il entre ces deux mois ?

Ce qui mérite vraiment d’être surveillé, ce n’est pas cette étape de janvier, mais combien de marge il reste dans ce cycle de politique. Le rythme entre le marché crypto et le marché traditionnel est toujours décalé sur cette question, j’en ai déjà fait les frais dans le passé. Si la Fed ouvre vraiment une fenêtre de baisse des taux cette fois, le moment sera plus tard que ce que le marché anticipe, ce qui nous donne une fenêtre pour réévaluer la qualité des projets actuels et la tarification des risques.