Renaissance énergétique du Venezuela : pourquoi les géants mondiaux du pétrole réévaluent leur stratégie

Une opportunité annuelle d’$500 millions émerge dans les eaux vénézuéliennes

Au plus profond des Caraïbes, entre le Venezuela et Trinité-et-Tobago, se trouve le champ gazier Dragon — une réserve contenant environ 120 milliards de mètres cubes de gaz naturel. Pour mettre cela en perspective, ce volume représente environ trois fois la consommation annuelle totale de gaz du Royaume-Uni. Si développé, ce seul projet pourrait générer environ $500 millions de revenus annuels sur une période pouvant aller jusqu’à 30 ans, représentant une opportunité d’investissement de plusieurs milliards de dollars sur toute sa durée de vie.

Pourtant, cette ressource massive est restée largement inexploitées pendant des années, bloquée par une combinaison de sanctions américaines, d’incertitudes réglementaires et de frictions géopolitiques. Maintenant, avec l’évolution des vents politiques à Washington et le changement de cadre politique envers le secteur énergétique vénézuélien, le calcul change radicalement.

Le changement de politique qui tout transforme

La chute du président Nicolás Maduro et la refonte par l’administration Trump de la stratégie du Venezuela autour du développement énergétique marquent un tournant. Plutôt que de maintenir l’isolement économique, Washington encourage désormais activement les entreprises énergétiques à investir des milliards dans la réhabilitation des infrastructures et la relance de la production. Cela constitue une rupture fondamentale avec l’approche précédente.

Trump a été clair : les entreprises américaines doivent prendre la tête de la relance énergétique du Venezuela, avec la possibilité pour des sociétés internationales de rejoindre via des joint-ventures à un stade ultérieur. Cette stratégie de séquencement vise à donner aux majors américaines un avantage de premier arrivé tout en répartissant le risque politique et opérationnel.

Shell, Chevron et BP : en compétition pour une position stratégique

Chevron Corporation est actuellement la seule grande major mondiale active au Venezuela, ce qui en fait de loin le plus gros investisseur étranger du pays. Ses opérations existantes en font le favori naturel pour une implication accrue, notamment pour des projets à haut risque en phase initiale.

Shell plc, quant à elle, a longtemps lorgné sur les perspectives gazières vénézuéliennes, mais a été bloquée par des contraintes de licences et des dérogations aux sanctions. Des sources internes suggèrent que Shell reconsidère désormais activement sa stratégie au Venezuela, même si ses déclarations publiques restent prudentes. L’intérêt historique de Shell pour le champ Dragon et ses environs reflète une stratégie énergétique à long terme, axée sur l’approvisionnement régional en gaz.

BP p.l.c. détient la licence d’exploration Manakin-Cocuina, attribuée en 2024, mais les approbations américaines ont été révoquées l’année suivante. Comme Shell, BP continue de faire pression pour une réintégration tout en adoptant une posture prudente concernant l’environnement politique et réglementaire au Venezuela.

Les dynamiques concurrentielles suivent un schéma clair : les entreprises américaines ( menées par Chevron ) obtiennent un accès prioritaire et supportent le risque initial d’exécution, tandis que les sociétés européennes peuvent entrer via des partenariats secondaires permettant le partage du capital et la mitigation des risques.

Le paradoxe du Venezuela : ressources massives, production minimale

Le Venezuela détient les plus grandes réserves prouvées de pétrole au monde — dépassant 300 milliards de barils selon les chiffres officiels — mais ne se classe que 20e au niveau mondial en termes de production effective. La production actuelle tourne autour de 900 000 barils par jour, Chevron représentant environ un tiers de ce volume.

Cet écart massif entre réserves et capacité de production reflète des décennies de dégradation des infrastructures, de mauvaise gestion et de fuite de capitaux. L’ironie est profonde : une nation assise sur une richesse énergétique incomparable fonctionne en dessous de son potentiel.

Le pétrole brut vénézuélien est principalement lourd et visqueux, ce qui lui confère une valeur premium dans les raffineries du Golfe du Mexique, en Chine et en Inde, où les marges de traitement restent solides. Alors que la production de schiste américaine tend de plus en plus vers des grades de pétrole plus légers, le brut lourd vénézuélien conserve un attrait stratégique malgré les défis opérationnels.

Appliquer la formule Shell : stabilité politique, viabilité financière et risque réglementaire

Lors de l’évaluation de grands investissements énergétiques, les analystes du secteur appliquent ce que l’on pourrait appeler la « formule Shell » — un cadre examinant trois piliers : stabilité politique et gouvernance, faisabilité financière et rentabilité, et durabilité réglementaire-environnementale.

Le Venezuela présente actuellement un tableau mitigé. L’incertitude politique persiste malgré les transitions récentes. La rentabilité financière dépend entièrement de la stabilité des prix et de la capacité à restaurer l’efficacité opérationnelle. La clarté réglementaire reste le facteur incertain — les nouveaux cadres de gouvernance permettront-ils réellement d’attirer des investissements étrangers ou les schémas d’ingérence historiques ressurgiront-ils ?

Vent contraire du marché et contraintes de capital

L’appel de Trump à l’investissement au Venezuela arrive à un moment difficile. L’offre mondiale de pétrole reste abondante, avec des prix en dessous de $60 par baril. Ces conditions freinent l’appétit des investisseurs pour de grands mégaprojets à haut risque, quand des opportunités à moindre risque et à rendement plus élevé existent ailleurs dans le monde.

Le capital se dirige naturellement vers des régions offrant une prévisibilité réglementaire et une stabilité opérationnelle éprouvée. L’histoire du Venezuela — notamment l’expropriation en 2007 des actifs d’Exxon Mobil et ConocoPhillips — projette une ombre longue. Les années de arbitrages juridiques qui ont suivi ces saisies restent non résolues, signalant une exposition juridique continue pour les nouveaux entrants.

Défis structurels au-delà de la politique

Au-delà des calculs géopolitiques, le secteur énergétique vénézuélien fait face à une dégradation structurelle profonde. Les travailleurs qualifiés ont émigré, laissant un déficit d’expérience. Les infrastructures ont souffert de décennies de sous-investissement. La corruption a épuisé la capacité institutionnelle.

Une véritable relance exige plus que des signaux politiques. Elle nécessite des réformes soutenues : restructuration de la dette, résolution des contentieux d’arbitrage passés, accès à un financement multilatéral, et un engagement clair en faveur d’une gouvernance fondée sur des règles. Ces prérequis dépassent largement ce que toute entreprise seule peut influencer.

Implications pour l’OPEP et les marchés mondiaux de l’énergie

Une réouverture réussie de l’énergie vénézuélienne aux investissements occidentaux pourrait modifier fondamentalement le pouvoir de marché de l’OPEP. Une production supplémentaire de 1 à 2 millions de barils par jour sur le marché mondial renforcerait la surabondance existante et exercerait une pression accrue sur la discipline des prix.

Le levier de l’OPEP s’est déjà considérablement érodé. Les prix du pétrole ont connu leur plus forte baisse annuelle depuis 2020, chutant fortement en 2025. Bien que l’OPEP+ ait annoncé une pause dans l’augmentation de l’offre jusqu’au début de 2026, toute hausse de la production vénézuélienne amplifierait la pression déjà existante sur les mécanismes fragiles de soutien des prix du cartel.

La vision à long terme : risque contre récompense

Pour Shell, Chevron, BP et leurs pairs, le Venezuela représente une promesse géologique immense mais une réalisation commerciale incertaine. Le champ Dragon et ses réserves environnantes pourraient en effet soutenir des décennies d’exploitation productive et des rendements substantiels pour les actionnaires.

Mais la réussite dépend de facteurs largement hors du contrôle des entreprises : engagements politiques durables, cadres réglementaires stables, accès au capital à des conditions raisonnables, et absence de risque d’expropriation. Jusqu’à ce que ces conditions soient réunies, même une géologie attrayante ne peut compenser le risque d’investissement fondamental.

Les géants de l’énergie surveillent attentivement, se positionnant pour saisir l’opportunité tout en conservant une prudence stratégique. La renaissance énergétique du Venezuela reste possible — mais c’est l’exécution qui déterminera si elle deviendra réalité.