Pourquoi Franco-Nevada pourrait surpasser WPM en tant que votre investissement dans les métaux précieux en 2026

L’Attrait du Modèle de Streaming — Et Ses Limites

Wheaton Precious Metals (WPM) repose sur un principe convaincant : fournir du capital aux opérations minières via des accords de streaming et verrouiller des métaux à des tarifs préférentiels. La mécanique est simple. Prenez l’accord du projet Spring Valley de novembre — WPM s’engage $670 million en avance et sécurise 8 % de la production à seulement 20 % du prix au comptant au départ, puis 6 % à 22 % par la suite.

Actuellement, le portefeuille de WPM couvre 23 mines en exploitation plus 25 en développement. La société prévoit 600 000 à 670 000 onces équivalentes d’or (GEOs) pour 2025, atteignant 870 000 d’ici 2029. Ces chiffres de production démontrent une croissance solide, et les coûts d’acquisition restent attractifs — en moyenne $473 par once d’or et 5,75 $ par once d’argent jusqu’en 2029. La génération de trésorerie issue de ces flux finance à la fois de nouveaux accords et une augmentation du dividende.

Le Facteur de Diversification Change Tout

Franco-Nevada opère dans le même écosystème de métaux précieux mais avec une portée fondamentalement différente. Plutôt que de se concentrer uniquement sur le streaming, elle gère un portefeuille de 434 actifs couvrant l’or, l’argent, les métaux du groupe platine, et une exposition plus large aux matières premières, y compris le pétrole et le gaz. Ce n’est pas simplement plus grand — c’est structurellement différent.

Parmi ces 434 actifs, 120 produisent déjà, 38 sont en phases avancées de développement, et 376 restent en exploration. La majorité (418 actifs) opèrent sous accords de redevances, un avantage distinct par rapport aux accords de streaming purs. Les redevances offrent des flux de trésorerie à plus long terme et une meilleure alignement avec l’économie des mines.

L’acquisition récente de Cote Gold illustre cette échelle : Franco-Nevada a payé 1,1 milliard de dollars pour une redevance de marge brute de 7,5 %, censée générer $67 million de revenus annuels. Avec un potentiel supplémentaire de 175 000 GEO issus de Cote et la possible relance de Cobre Panama, plus 225 000 GEO de production incrémentale à plus long terme, la capacité de Franco-Nevada s’étend bien au-delà de celle de WPM.

Les Indicateurs de Production Racontent l’Histoire

Franco-Nevada prévoit une production annuelle moyenne de 495 000 à 525 000 GEO jusqu’en 2029 à partir des actifs actuels — ce qui signifie que leur portefeuille seul est déjà compétitif avec les projections hautes de WPM. Ajoutez la flexibilité de croissance, et la comparaison devient évidente.

Les deux sociétés maintiennent une exposition pondérée de 82 % à des métaux précieux, et toutes deux réinvestissent leur flux de trésorerie dans des programmes de dividendes — Franco-Nevada affichant 18 années consécutives d’augmentations. La durabilité du dividende s’aligne, mais la diversification de Franco-Nevada offre des sources de revenus supplémentaires lors des baisses des métaux précieux.

Le Calcul du Risque

L’approche centrée sur le streaming de WPM concentre la dépendance sur les opérations minières et les prix spot des métaux précieux. Lorsque les cycles miniers se contractent ou que les métaux sous-performent, le modèle économique se resserre considérablement.

La plus grande diversification de Franco-Nevada — couvrant des redevances sur plusieurs types de matières premières, régions géographiques, et stades de développement — répartit ce risque. L’exposition au pétrole et au gaz, bien que modeste, constitue une couverture structurelle. La structure de redevance verrouille des arrangements à plus long terme plus favorables que les accords de streaming purs.

La Conclusion

Les deux entreprises offrent une exposition légitime aux métaux précieux avec des dividendes durables. Cependant, l’échelle de Franco-Nevada, sa diversification sur 434 actifs, et son modèle hybride de redevances et de streaming créent un profil d’investissement plus résilient en vue de 2026. Pour les investisseurs recherchant un potentiel de hausse des métaux précieux avec un risque de concentration moindre, cela mérite d’être considéré avant WPM.