Adobe et Salesforce : L'histoire de la reprise technologique dont personne ne parle en 2026

Lorsque les favoris du marché prennent du retard

2025 a été l’année où l’IA a pris le contrôle des actions technologiques, mais tout le monde n’a pas été invité à la fête. Alors que le secteur technologique dans son ensemble s’envolait, deux géants du logiciel d’entreprise – Adobe (ADBE) et Salesforce (CRM) – ont trébuché, chacun perdant environ 20 % au cours de l’année. Négligées dans l’euphorie de l’IA, ces entreprises présentent désormais une dynamique intéressante à l’approche de 2026 : toutes deux possèdent les fondamentaux pour une reprise significative, mais leurs trajectoires et leur positionnement sur le marché révèlent une relation concurrentielle fascinante.

La stratégie d’intégration de l’IA d’Adobe porte ses fruits

L’écosystème d’Adobe – Photoshop, Illustrator, Premiere Pro, Acrobat – constitue l’une des suites de produits les plus fidélisantes dans le domaine du logiciel. Les utilisateurs ne changent pas de manière impulsive ; ils sont verrouillés par leurs habitudes de flux de travail et leurs processus créatifs affinés au fil des années.

Ce qui a changé récemment, c’est la façon dont Adobe intègre l’intelligence artificielle directement dans ces outils. L’automatisation et les capacités génératives ne sont plus des fonctionnalités additionnelles ; elles sont intégrées dans les flux de travail quotidiens. Les chiffres racontent l’histoire : Adobe a affiché des ventes record au T4 ce trimestre, avec neuf trimestres consécutifs de croissance à deux chiffres du chiffre d’affaires d’une année sur l’autre. L’année fiscale complète 25 a montré une dynamique large dans tous les segments, se traduisant par une expansion robuste du revenu récurrent annuel (ARR).

L’argument de la valorisation

C’est ici que Adobe devient intéressant pour 2026. À 14,2X le bénéfice par action prévu, l’action se négocie à près de 40 % de discount par rapport à la moyenne de l’indice S&P 500 – un écart significatif pour une entreprise disposant d’un tel avantage concurrentiel. Les estimations consensuelles indiquent une croissance ajustée du bénéfice par action de 12 % en FY26 et de 13,4 % en FY27. Cette combinaison d’une valorisation raisonnable et de perspectives de croissance est rare dans le marché obsédé par l’IA d’aujourd’hui.

L’inflexion de l’effet de levier opérationnel de Salesforce

Salesforce fonctionne différemment mais occupe un terrain tout aussi stratégique. En tant que plateforme de gestion de la relation client (CRM) basée sur le cloud, elle gère les données clients, l’automatisation des ventes, le marketing opérationnel et les flux de travail de service pour les entreprises à l’échelle mondiale. Les coûts de changement sont élevés – profondément intégrés dans les opérations commerciales.

La dernière performance trimestrielle de Salesforce a révélé plusieurs signaux à surveiller. L’obligation de performance restante – essentiellement le chiffre d’affaires futur engagé – a augmenté de 12 % en glissement annuel pour atteindre 59,5 milliards de dollars, suggérant un engagement client solide. Le flux de trésorerie opérationnel a bondi de 17 % YoY pour atteindre 2,3 milliards de dollars, démontrant que la croissance se traduit par une génération de cash réelle.

L’entreprise a retourné du capital de manière agressive : 3,8 milliards de dollars en rachats d’actions et $395 millions en dividendes durant la période. Plus important encore, Salesforce a relevé ses prévisions de ventes pour FY26 après la publication des résultats, inversant plusieurs mois de tendance négative de révision des ventes. La nouvelle prévision prévoit une croissance des ventes de 9,5 % en glissement annuel pour l’exercice en cours – stable, voire pas mal.

La relation concurrentielle et les perspectives pour 2026

Les deux entreprises occupent la catégorie du « logiciel critique pour la mission » où le changement de fournisseur est économiquement pénible. Elles exposent toutes deux leurs plateformes à des capacités d’IA de manière à augmenter la fidélité des utilisateurs. Pourtant, elles abordent le marché différemment – Adobe via les professionnels de la création et les flux de contenu, Salesforce via l’efficacité opérationnelle des entreprises.

L’ironie est que l’indifférence du marché en 2025 a créé une opportunité. Après une année à rester en retrait pendant que l’engouement pour l’IA se concentrait dans des niches plus restreintes, Adobe et Salesforce portent désormais des valorisations raisonnables associées à une véritable dynamique produit. Leurs résultats trimestriels récents n’ont pas seulement répondu aux attentes ; ils ont signalé une demande renouvelée de la part des clients pour leurs propositions de valeur spécifiques.

Le contexte pour un rebond

Pour les investisseurs visant 2026, tout semble prêt pour que ces deux actions inversent leur tendance. Aucune des deux n’est confrontée à des défis existentiels – elles génèrent toutes deux des flux de trésorerie fiables, maintiennent leur pouvoir de fixation des prix grâce à la fidélité à leurs produits, et continuent d’intégrer l’IA dans leurs avantages concurrentiels. Leur sous-performance en 2025 n’a pas été causée par une détérioration fondamentale, mais plutôt par une rotation du marché qui s’éloigne des logiciels établis vers des jeux plus ciblés autour de l’IA.

Adobe et Salesforce incarnent le genre de récits de « comeback » qui ont tendance à se réaliser lorsque l’attention du marché se tourne. Surveillez-les de près tout au long de la nouvelle année.