Au-delà de $1 trillion : Que se passe-t-il après une valorisation d'un trillion de dollars pour les géants de la technologie en 2026

Le paysage des actions technologiques de mégacap a radicalement changé. Il y a dix ans, atteindre une valorisation d’un billion de dollars semblait être une étape inaccessible. Avance rapide jusqu’en 2026, et 10 entreprises cotées en bourse ont déjà franchi ce seuil, avec plusieurs testant continuellement de nouveaux sommets. La vraie question n’est plus de savoir si une entreprise peut atteindre un billion de dollars — c’est ce qui vient après un billion, et lesquelles de ces géants de la tech réaliseront les gains les plus importants cette année.

Trois fabricants de puces mènent la course à l’infrastructure IA

L’industrie des semi-conducteurs est devenue la colonne vertébrale de l’infrastructure d’intelligence artificielle. Nvidia (NASDAQ : NVDA) a dominé les gros titres en tant que symbole de l’ère de l’IA, atteignant brièvement une $5 valeur de marché d’un (trillion en 2025. Sa domination provient du rôle crucial que jouent ses processeurs dans la formation et l’exécution de grands modèles linguistiques dans toute l’industrie.

Broadcom )NASDAQ : AVGO$460 est apparu plus récemment comme un concurrent redoutable. Les puces réseau de l’entreprise et ses accélérateurs IA personnalisés l’ont positionnée comme un acteur clé pour la construction de centres de données hyperscale. Alors que les entreprises cherchent à augmenter leur capacité de calcul, la demande pour le matériel spécialisé de Broadcom continue de s’accélérer.

Wall Street reste optimiste quant à ces deux fabricants de puces. Nvidia affiche un objectif de prix médian des analystes de 250 $, suggérant un potentiel de hausse d’environ 32 %, tandis que l’objectif médian de Broadcom (impliquant une hausse similaire d’environ 32 %.

Les trajectoires divergentes des géants du cloud computing

Microsoft )NASDAQ : MSFT(, Alphabet )NASDAQ : GOOG, GOOGL(, et Amazon )NASDAQ : AMZN$75 représentent les plateformes cloud hyperscale qui soutiennent l’infrastructure moderne de l’IA. Ces trois acteurs ont connu une demande explosive alors que les entreprises se précipitent pour construire et développer leurs capacités en intelligence artificielle.

La division cloud Azure de Microsoft est devenue la performeuse remarquable parmi les fournisseurs de cloud. Le service a dépassé $35 milliard en revenus annuels lors de l’exercice 2025 et a augmenté de 39 % au premier trimestre de l’exercice 2026. Cette trajectoire de croissance dépasse celle de Google Cloud et Amazon Web Services, portée par une adoption massive par les entreprises et des dépenses importantes chez OpenAI.

Les engagements en matière de dépenses d’investissement racontent une histoire importante. Microsoft a déployé $398 milliard en investissements infrastructurels le dernier trimestre seulement, avec la direction signalant des déploiements encore plus importants à venir. Ces dépenses massives, bien que substantielles, sont soutenues par un carnet de commandes de $630 milliard en obligations de performance restantes, principalement à court terme.

Une valorisation attrayante se dessine

Lorsqu’on examine ce qui vient après un trillion en termes d’attentes de performance, les multiples de valorisation deviennent de plus en plus pertinents. Microsoft se négocie à seulement 29 fois le bénéfice prévu, une décote par rapport à la multiple de 40x de Nvidia et à celle de 34x de Broadcom.

Pourtant, le sentiment des analystes favorise fortement Microsoft pour 2026. L’objectif de prix médian de par action représente une hausse de 33 %, dépassant légèrement le potentiel de 32 % pour les deux fabricants de puces. Cette préférence reflète non seulement de l’optimisme, mais aussi une évaluation calculée du risque-rendement.

La différence fondamentale réside dans les attentes de croissance et le risque d’exécution. Nvidia prévoit une croissance de 50 % du chiffre d’affaires et une expansion de 60 % du bénéfice par action — des obstacles de taille qui laissent peu de place à la déception. Broadcom affiche des attentes similaires élevées. Microsoft, en revanche, devrait réaliser une croissance de 16 % du chiffre d’affaires avec une expansion comparable du bénéfice. Cette croissance modérée semble moins spectaculaire, mais comporte un risque de baisse nettement plus faible.

La concentration client constitue une autre distinction critique. Alors que Nvidia et Broadcom dépendent fortement d’un petit nombre de clients dominants qui pourraient modifier leurs plans de dépenses de manière inattendue, Microsoft maintient une diversification plus grande. Même en tenant compte des revenus substantiels d’OpenAI passant par Azure, le portefeuille de logiciels d’entreprise de la société offre une stabilité de revenus importante.

La renaissance des logiciels de productivité

Au-delà de l’infrastructure cloud, le segment de la productivité et des affaires de Microsoft a montré une résilience et une croissance surprenantes. Cette division comprend Microsoft 365 pour les abonnements commerciaux et grand public, ainsi que Dynamics 365, sa suite d’applications d’affaires basée sur le cloud.

Les attentes des analystes prévoient une croissance de 16 % des revenus dans ce segment, mais les derniers trimestres suggèrent un potentiel de surperformance. Les sièges Microsoft 365 pour le secteur commercial ont augmenté de 6 % le dernier trimestre, les abonnements grand public de 7 %, et Dynamics continue de gagner des parts de marché. L’introduction des fonctionnalités IA Copilot dans toute la suite logicielle stimule l’augmentation du revenu par utilisateur et la fidélisation des clients.

Associé à la dynamique d’Azure et au carnet de commandes pondéré sur deux ans, représentant une importante réserve d’obligations restantes, Microsoft présente un potentiel de hausse significatif par rapport aux prévisions actuelles du consensus Wall Street.

Ce qui vient après un trillion : croissance durable vs. valorisations excessives

Le seuil du billion de dollars représente une réussite historique, mais ce qui importe le plus pour les investisseurs, c’est la capacité des entreprises à maintenir des trajectoires de croissance justifiant les valorisations actuelles. Les fabricants de semi-conducteurs subissent des pressions cycliques et des risques liés à la concentration client. Les plateformes cloud offrant une infrastructure distribuée, fiable, avec plusieurs sources de revenus, démontrent des avantages concurrentiels plus durables.

Parmi les noms de mégacap technologique, la combinaison d’objectifs de croissance modestes mais réalisables, d’un important carnet de commandes restant, de flux de revenus diversifiés et de multiples de valorisation raisonnables positionne Microsoft comme l’opportunité la plus équilibrée pour 2026. Bien qu’il ne fasse pas la une comme les leaders des semi-conducteurs, l’entreprise semble mieux placée pour dépasser les attentes et générer des rendements réguliers, caractéristiques des investissements à long terme vraiment performants.

Le chemin au-delà d’un trillion de dollars ne consiste pas seulement à atteindre cette étape, mais à maintenir les fondamentaux de l’entreprise qui justifient de telles valorisations extraordinaires — un défi auquel Microsoft semble particulièrement bien préparé.