La véritable histoire derrière la dernière erreur de Tesla : pourquoi Wall Street regarde ailleurs

Les performances du quatrième trimestre de Tesla ont dressé un tableau sobering pour l’activité traditionnelle de véhicules électriques de l’entreprise. Le constructeur a livré 418 227 véhicules au T4 2025, en deçà des attentes de Wall Street d’environ 426 000 unités, marquant une baisse d’environ 16 % en glissement annuel. Sur l’ensemble de l’année, la société a expédié 1,64 million de véhicules, en baisse d’environ 9 % par rapport à 2024. Cependant, la réaction modérée du marché face à ces chiffres décevants révèle quelque chose de bien plus intéressant sur le sentiment des investisseurs.

Les vents contraires dans l’EV sont réels—Mais pas une nouveauté

La détérioration de l’activité automobile principale de Tesla est indéniable. La suppression du crédit d’impôt fédéral de 7 500 $ pour les véhicules électriques sous la nouvelle administration a éliminé une incitation cruciale à l’achat, tandis que la concurrence de acteurs mondiaux comme BYD—qui a désormais dépassé Tesla en tant que plus grand fabricant de VE au monde—ne cesse de s’intensifier. Le quatrième trimestre a vu 97 % des livraisons concentrées sur seulement deux modèles : la Model 3 et la Model Y. Pendant ce temps, les offres haut de gamme comme la Model S, la Model X et le Cybertruck n’ont contribué que marginalement aux totaux du trimestre.

Mais voici ce qui est fascinant : les investisseurs ne sont pas choqués. Le ralentissement du marché des VE a été intégré dans les attentes depuis des mois, transformant ce qui aurait pu être une crise en un bruit de fond.

Où l’attention est réellement concentrée

La véritable narration qui influence la valorisation de Tesla s’est décisivement éloignée des volumes de véhicules. Au lieu de cela, les marchés financiers se concentrent sur deux opportunités émergentes : le réseau de robotaxis et les robots humanoïdes Optimus.

L’initiative de Tesla de taxis autonomes, lancée en douceur à Austin et San Francisco l’année dernière, représente le genre d’option que recherchent les investisseurs en croissance. Mi-décembre, le PDG Elon Musk a confirmé que certains robotaxis d’Austin fonctionnaient sans supervision en véhicule—un jalon qui indique des progrès réels vers une autonomie complète. La société prévoit de s’étendre à cinq autres villes dans les mois à venir.

L’avantage concurrentiel, selon l’analyse de Bloomberg, réside dans le potentiel de Tesla à fabriquer des véhicules entièrement autonomes à un coût nettement inférieur à celui de ses rivaux comme Waymo. Dan Ives de Wedbush prévoit que les robotaxis Tesla pourraient opérer dans 30 villes d’ici la fin 2026, représentant une inflexion de valeur significative pour l’action.

Le débat sur la valorisation

Cet enthousiasme n’est pas sans sceptiques. La cible de prix de 2 600 $ pour Tesla d’ici 2029, fixée par Cathie Wood, suppose que les robotaxis représenteront 90 % de la valeur d’entreprise et des bénéfices d’ici quatre ans—une extrapolation audacieuse. Pendant ce temps, avec une capitalisation bécéssaire de 1,5 billion de dollars et un multiple de bénéfices futurs supérieur à 200x, l’action intègre une exécution quasi parfaite sur une technologie encore non prouvée à grande échelle.

Le pari, quelle que soit la façon dont les investisseurs le voient, est énorme. Les délais d’adoption des robotaxis restent incertains, les obstacles réglementaires persistent, et le chemin vers la rentabilité via des flottes autonomes reste encore théorique. Pour ceux qui se demandent si la valorisation actuelle compense adéquatement le risque d’exécution, il est important de considérer sérieusement la prudence.