Qu'est-ce qui pousse la hausse du prix de l'argent jusqu'en 2026 ? Les fondamentaux du marché au-delà du battage médiatique

L’argent a atteint un record sur 40 ans en 2025, dépassant les US$64 par once en décembre alors que le métal précieux s’enflamme sur plusieurs fronts du marché. La hausse n’était pas simplement spéculative — elle repose sur de véritables forces structurelles que les analystes estiment continuer à pousser les prix de l’argent à la hausse dans l’année à venir. Mais que se passe-t-il exactement, et que doivent surveiller les investisseurs à l’approche de 2026 ?

La pénurie d’offre qui ne disparaît pas

Voici le problème central : le monde ne dispose pas de suffisamment d’argent. Metal Focus prévoit un déficit de 63,4 millions d’onces en 2025, avec un déficit attendu qui se contracterait à 30,5 millions d’onces en 2026 — mais il ne disparaîtra pas. Ce déséquilibre persistant entre l’offre et la demande est ce que Peter Krauth de Silver Stock Investor qualifie de « implacable », et c’est la véritable histoire derrière le passage de l’argent sous US$30 en janvier à plus de US$60 en fin d’année.

Le problème est structurel. La production minière d’argent a diminué au cours de la dernière décennie, notamment dans les principales régions minières d’Amérique centrale et du Sud. Mais voici la tournure : même à des prix record, les mineurs ne se précipitent pas pour augmenter la production. Environ 75 % de l’argent est extrait comme sous-produit de l’or, du cuivre, du plomb et du zinc. Si l’argent représente une petite part des revenus d’une société minière, des prix plus élevés à eux seuls ne justifient pas d’augmenter la production. Pire encore, certains mineurs pourraient en réalité extraire moins d’argent du marché en passant à la transformation de minerais de moindre qualité, qui s’avèrent plus rentables pour leurs métaux principaux.

Côté exploration, il faut 10 à 15 ans pour faire passer un gisement d’argent de la découverte à la production. Ce décalage signifie que les réponses en matière d’offre sont extrêmement lentes. L’évaluation de Krauth : « Nous allons voir ces pénuries et cette tension persister. »

Les stocks hors-sol ressentent déjà la pression. Les stocks d’argent à la Shanghai Futures Exchange ont atteint leur niveau le plus bas depuis 2015 à la fin novembre. Les pénuries de lingots et de pièces de monnaie se sont répercutées sur les marchés, tandis que les coûts d’emprunt et les taux de location ont augmenté — autant de signaux d’une véritable rareté physique du métal, et non de simples jeux de trading sur papier.

La demande industrielle : le moteur de la croissance

Le volet industriel de la demande d’argent fonctionne à plein régime. La technologie propre et l’intelligence artificielle sont les principaux moteurs, avec les panneaux solaires et les véhicules électriques en tête. Le gouvernement américain a ajouté l’argent à sa liste des minéraux critiques en 2025, ce qui témoigne de son importance pour l’infrastructure économique.

L’énergie solaire est le poids lourd. Avec une croissance prévue de 22 % de la demande en électricité dans les centres de données alimentés par l’IA au cours de la prochaine décennie, et une consommation d’IA seule en hausse de 31 %, les besoins en énergie sont considérables. Notamment, les centres de données américains ont choisi le solaire cinq fois plus souvent que le nucléaire au cours de l’année écoulée pour leur approvisionnement énergétique. C’est remarquable, et cela souligne le rôle indispensable de l’argent dans la transition vers une énergie propre.

En Inde, traditionnellement le plus grand consommateur mondial d’argent, la demande s’accélère. Avec des prix de l’or dépassant désormais les US$4 300 l’once, les acheteurs orientent leurs achats de bijoux en métal précieux vers l’argent, considéré comme un véhicule de préservation de la richesse plus abordable. L’Inde importe 80 % de sa demande d’argent, ce qui signifie que la tension sur l’offre frappe durement le sous-continent. La forte demande indienne a déjà épuisé les stocks londoniens et resserre la disponibilité physique à l’échelle mondiale.

De nombreux analystes, dont Frank Holmes de US Global Investors, soulignent que le « rôle transformateur de l’argent dans l’énergie renouvelable » ne disparaît pas. Alex Tsepaev, directeur de la stratégie chez B2PRIME Group, partage cette vision : à mesure que l’adoption des véhicules électriques s’accélère et que l’infrastructure d’énergie renouvelable se développe, la demande pour l’argent bénéficiera d’un vent favorable pendant des années.

L’achat de refuge : la deuxième vague

Au-delà de la consommation industrielle, l’argent bénéficie également d’une demande de sécurité. Des taux d’intérêt plus bas, un dollar américain plus faible, la montée des inquiétudes inflationnistes et l’incertitude géopolitique — autant de facteurs classiques qui attirent les flux vers les métaux précieux — alimentent l’intérêt pour l’argent en tant que couverture contre l’instabilité des monnaies fiduciaires.

Le flux de capitaux est mesurable. Les ETF adossés à l’argent ont attiré environ 130 millions d’onces en 2025, portant les avoirs totaux à environ 844 millions d’onces — une hausse de 18 % en glissement annuel. En tant que proxy abordable pour les avoirs en or, l’argent attire aussi bien les investisseurs particuliers qu’institutionnels. Les préoccupations concernant l’indépendance de la Réserve fédérale et d’éventuels changements de politique sous une nouvelle direction ont renforcé l’attrait de l’argent comme mécanisme d’assurance de portefeuille.

En Inde, les lingots et ETF en argent connaissent une popularité croissante aux côtés de la demande de bijoux. Julia Khandoshko, PDG du courtier Mind Money, résume : « En ce moment, le marché est caractérisé par une rareté physique réelle : la demande mondiale dépasse l’offre, les achats en Inde ont épuisé les stocks londoniens et les flux vers les ETF resserrent encore plus la situation. »

Le prix de l’argent à l’avenir : où les analystes le voient-il aller ?

Fixer des objectifs précis pour le prix de l’argent en 2026 est difficile — la volatilité du métal est légendaire. Mais le scénario haussier est suffisamment solide pour que la plupart des analystes anticipent une poursuite de la hausse, avec toutefois des réserves concernant les risques de baisse.

Peter Krauth adopte une position « conservatrice », considérant l’US$50 comme le nouveau plancher et prévoyant un prix de l’argent autour de US$70 pour 2026. Cela s’aligne avec la prévision de Citigroup, qui prévoit que l’argent surpassera l’or et pourrait atteindre US$70 ou plus, si les fondamentaux industriels restent stables.

Dans une optique plus agressive, Frank Holmes voit l’argent atteindre US$100 en 2026, une opinion partagée par Clem Chambers de aNewFN.com, qui qualifie l’argent de « cheval de course rapide » des métaux précieux. Chambers pense que la demande d’investissement de détail est le véritable « moteur » qui pousse le prix à la hausse.

Mais les risques sont là. Un ralentissement économique mondial ou une correction soudaine de la liquidité pourraient faire pression sur le marché. Khandoshko recommande de surveiller les tendances de la demande industrielle, les importations indiennes, les flux vers les ETF et les divergences de prix entre les places de trading. Elle souligne également l’importance de suivre les positions courtes non couvertes importantes — si la confiance dans les contrats papier s’érode, une réévaluation structurelle pourrait se produire rapidement.

Krauth rappelle aux investisseurs que la volatilité de l’argent peut aller dans les deux sens. « C’est amusant parce que la volatilité a été à la hausse, » note-t-il, « mais ne soyez pas surpris si vous assistez à des baisses rapides. »

La conclusion

La trajectoire de l’argent jusqu’en 2026 repose sur trois piliers : des déficits structurels persistants, une demande industrielle en forte croissance grâce aux technologies propres et à l’IA, et des flux d’investissement en tant que valeur refuge. Que le prix de l’argent dans les scénarios futurs atteigne 70 US$, 100 US$ ou autre chose dépendra de l’interaction de ces forces et de la manière dont des chocs externes pourraient déstabiliser la dynamique. Ce qui est clair, c’est que le marché physique est tendu, la demande est réelle, et la réponse de l’offre est trop lente pour rattraper le retard dans l’immédiat.