Pourquoi le multiple forward de 7,13X de GM en fait une affaire par rapport à Tesla et Toyota

Lorsque vous comparez la valorisation de l’action General Motors à celle de ses pairs, quelque chose de remarquable ressort. Cotée à seulement 7,13X le bénéfice prévu, GM est nettement moins chère que Toyota Motor à 10,59X et à des années-lumière de Tesla à 252,81X. Pour une entreprise qui vient de dépasser les attentes de ventes en 2025, ce décalage de prix mérite une analyse plus approfondie.

La performance commerciale dont personne ne parle

General Motors a clôturé 2025 en tant que constructeur automobile le plus vendu en Amérique pour la énième fois, mais les chiffres principaux racontent en réalité une histoire plus riche. Les livraisons annuelles ont augmenté de 5,5 % pour atteindre 2,85 millions de véhicules, avec des gains répartis entre Chevrolet, Cadillac, GMC et Buick. La part de marché s’est élargie à environ 17 %, en hausse de 50 points de base par rapport à l’année précédente.

Le segment des pickups ? Absolument dominant. L’empire des camions de grande taille de GM — combinant Chevrolet et GMC — a atteint 940 000 unités pour l’année, en hausse de 7 %, marquant la meilleure performance en deux décennies. C’est la sixième année consécutive où GM conserve la couronne des pickups, un avantage stratégique qui ne reçoit pas toujours l’attention qu’il mérite.

Tesla a mené la charge dans le secteur des véhicules électriques à l’échelle nationale, mais GM a consolidé sa position en tant que deuxième plus grand vendeur de véhicules électriques. Les livraisons EV ont bondi de 48 % pour atteindre 169 887 unités en 2025. Cependant, le Q4 a montré une autre réalité : les ventes totales ont diminué de 7 % d’une année sur l’autre, à 703 001 véhicules, tandis que les livraisons EV ont contracté de 43 %, à 25 219 unités. La pression est venue après un record de ventes EV au T3, bénéficiant d’un effet de report des crédits d’impôt fédéraux.

Logiciels et services : la nouvelle source de profit

Voici où la perspective de GM pour 2026 devient intéressante. La division logiciels et services du constructeur génère déjà de l’argent réel. Au troisième trimestre, GM avait accumulé environ $2 milliard de revenus provenant de Super Cruise, OnStar et autres offres associées.

Le chiffre des revenus différés est encore plus impressionnant : $5 milliard en fin de T3, en hausse de plus de 90 % par rapport à l’année précédente. La base d’abonnés d’OnStar a atteint 11 millions d’utilisateurs, en hausse de 34 %, avec des projections pour dépasser 12 millions d’ici la fin de l’année. L’adoption de Super Cruise s’accélère, avec plus de 500 000 utilisateurs actifs, et la société prévoit des revenus issus de Super Cruise dépassant (millions en 2025.

Ces flux de revenus récurrents ne sont pas seulement agréables à avoir — ils transforment la qualité des bénéfices de GM et deviennent une véritable barrière concurrentielle.

La relance internationale commence à se concrétiser

Les efforts de restructuration de GM en Chine portent enfin leurs fruits. Après avoir ajusté ses opérations, réduit le réseau de concessionnaires, coupé les coûts et lancé de nouveaux produits, la société a enregistré une croissance des ventes de véhicules de 10 % d’une année sur l’autre au T3 — le deuxième trimestre consécutif dans la bonne direction.

La part de marché a augmenté de 30 points de base pour atteindre 6,8 %, tandis que le revenu de participation a atteint )millions, marquant une quatrième hausse trimestrielle consécutive. L’opération en Chine reste un chantier, mais la dynamique évolue dans le bon sens.

La solidité du bilan alimente la redistribution aux actionnaires

General Motors a terminé le T3 avec une liquidité automobile de 35,7 milliards de dollars — un bilan fort, quel que soit le critère. La société a racheté plus de 3,5 milliards de dollars d’actions entre janvier et le T3, avec 1,5 milliard déployé rien que lors du T3, réduisant le nombre d’actions en circulation de 15 % par rapport à l’année précédente, à 954 millions d’actions. Il reste encore 2,8 milliards de dollars autorisés pour le programme de rachat.

Ce programme de retour de capital agressif, combiné à une croissance organique, accentue encore l’écart de valorisation avec ses pairs.

La trajectoire des bénéfices pour 2026 s’annonce plus haute

L’estimation consensuelle de Zacks pour 2026 indique une hausse de l’EPS d’environ 13 % par rapport aux niveaux projetés pour 2025. Les estimations des analystes ont augmenté au cours des 60 derniers jours, traduisant une confiance croissante dans l’exécution de la direction.

GM affiche un Score de valeur de A, renforçant l’idée que le prix actuel sous-évalue le potentiel de bénéfices futurs.

La justification d’investissement : encore sous-évalué après une hausse de 60 %

General Motors a progressé de 60 % au cours de l’année écoulée — une performance solide selon tous les standards. Pourtant, malgré cette avancée, l’action reste à un niveau de valorisation significativement inférieur à celui de ses pairs du secteur automobile et EV, ce qui suggère que le marché n’a pas encore pleinement intégré le potentiel de bénéfices de GM.

Les fondamentaux restent intacts : position de leader sur le marché domestique, revenus logiciels en expansion, stabilisation en Chine, liquidité solide, et rachats d’actions agressifs. La volatilité du Q4 sur le segment EV reflète une normalisation temporaire de la demande, et non un problème structurel. La tendance consensuelle soutient une croissance régulière des profits jusqu’en 2026 et au-delà.

À ces niveaux, General Motors représente la combinaison rare de fondamentaux en amélioration, d’une allocation de capital favorable aux actionnaires, et d’une valorisation raisonnable. L’action bénéficie actuellement d’un classement Zacks #1 $200 Strong Buy$80 , ce qui témoigne de la conviction de la communauté des analystes.