Au-delà des ratios P/E : pourquoi la valeur d'entreprise (EV) par rapport à l'EBITDA est importante pour les investisseurs en valeur avisés

Lorsqu’il s’agit de rechercher des actions sous-évaluées, la plupart des investisseurs se tournent vers le ratio cours/bénéfice comme principal outil de sélection. Cependant, les investisseurs en valeur expérimentés savent qu’il existe une approche plus sophistiquée qui donne une image plus complète de la véritable valeur d’une entreprise. Le multiple valeur d’entreprise/EBITDA révèle souvent des opportunités cachées que l’analyse simple du P/E pourrait manquer.

Comprendre l’avantage EV/EBITDA

Décomposons ce qui fait de l’EV/EBITDA une alternative supérieure au P/E dans certaines situations. La métrique divise la valeur d’entreprise d’une société par ses bénéfices avant intérêts, taxes, dépréciation et amortissement. La valeur d’entreprise comprend la capitalisation boursière plus la dette et les actions privilégiées, moins les réserves de trésorerie — en gros, ce que l’acquéreur paierait réellement pour l’entreprise.

Pourquoi est-ce important ? L’EBITDA élimine les charges non monétaires comme la dépréciation et l’amortissement, vous donnant une vision plus claire de la rentabilité opérationnelle et de la capacité de génération de trésorerie. Par ailleurs, les ratios P/E sont facilement biaisés par des choix comptables et ne peuvent pas évaluer les entreprises en perte.

Voici la différence essentielle : EV/EBITDA prend automatiquement en compte la dette au bilan, ce que le P/E ignore totalement. Cela est extrêmement important lors de la comparaison de sociétés fortement endettées ou lors de l’évaluation de candidats à l’acquisition. Une entreprise avec un ratio EV/EBITDA faible signale une sous-évaluation potentielle et pourrait être une cible d’acquisition attrayante — une information que le seul P/E ne transmet pas.

La métrique brille également lorsqu’on analyse des actifs fortement amortis ou des entreprises avec des structures d’endettement différentes. Il est presque impossible de la manipuler par rapport aux métriques basées sur le bénéfice. Cependant, l’EV/EBITDA a ses limites : les ratios varient considérablement selon l’industrie, donc les comparaisons intersectorielles sont risquées. Les investisseurs avisés la combinent avec le P/B, le P/S et le P/E pour une sélection plus complète.

Cinq actions répondant à des critères stricts de valeur

Pour identifier des opportunités intéressantes, nous avons appliqué plusieurs filtres :

• EV/EBITDA en dessous de la médiane de l’industrie : Indique une valorisation relative plus faible
• P/E forward en dessous de la médiane de l’industrie : Montre une décote par rapport au groupe de pairs
• Price-to-book en dessous de la médiane de l’industrie : Signale une sous-évaluation de la valeur comptable
• Price-to-sales en dessous de la médiane de l’industrie : Coût par dollar de revenu plus faible
• Croissance des bénéfices ≥ médiane de l’industrie : Assure une amélioration de la qualité à venir
• Zacks Rank ≤ 2 (Strong Buy ou Buy) : Filtre pour des noms favorisés par les analystes avec un historique supérieur
• Score de valeur ≤ B : Combiné avec le meilleur Zacks Rank, offre le meilleur potentiel de hausse

Sur 16 actions passant ces filtres rigoureux, cinq se démarquent :

Plains GP Holdings (PAGP) opère dans le transport, le stockage et la commercialisation de pétrole brut et de produits raffinés. Cette participation classée #1 obtient un A pour la valeur. La direction prévoit une croissance des bénéfices de 27 % en 2026, avec des estimations d’analystes révisées à la hausse de 19,7 % au cours des deux derniers mois — un fort signe de confiance.

DNOW Inc. (DNOW), distributeur mondial de solutions énergétiques et industrielles, détient le rang #1 et un Score de valeur A. La société prévoit une croissance des bénéfices de 18,5 % pour 2026, soutenue par une révision consensuelle modeste de 2,1 % à la hausse ces dernières semaines.

Gibraltar Industries (ROCK) fabrique des produits industriels et de construction pour divers marchés finaux. Classée #2 avec un Score de valeur A, elle affiche une croissance prévue de 11 % des bénéfices pour 2026. Une activité récente des analystes a entraîné une augmentation de 1,5 % du consensus.

Miller Industries (MLR), leader dans le domaine des équipements de remorquage et de récupération, détient le rang #2 et un Score de valeur A. La croissance exceptionnelle ici : une expansion prévue de 139,5 % des bénéfices en 2026, validée par une révision à la hausse de 19,7 % de l’estimation — ce qui suggère que les analystes sous-estimaient auparavant la dynamique de reprise.

Sally Beauty Holdings (SBH), un détaillant international de produits de beauté professionnels, maintient le rang #2 avec un Score de valeur A. La guidance prévoit une croissance des bénéfices de 8,4 % pour 2026, avec une révision consensuelle positive de 2,5 %, reflétant une amélioration modeste mais régulière.

En résumé

L’EV/EBITDA comble un écart critique laissé ouvert par le ratio P/E, en particulier pour les entreprises fortement endettées ou fortement amorties. Combiné à d’autres métriques de valorisation complémentaires et à des filtres de qualité comme le Zacks Rank et le Score de valeur, cette approche crée un cadre plus robuste pour identifier des actions sous-évaluées avec de véritables catalyseurs de croissance. Les cinq actions ci-dessus illustrent comment une sélection disciplinée sur plusieurs dimensions peut faire émerger des opportunités attrayantes souvent manquées par une analyse plus simple.