Renaissance des revenus fixes : pourquoi $74 millions d'exposition obligataire signalent un changement de stratégie de portefeuille

La rééquilibration stratégique derrière le mouvement du cabinet de conseil d’Oregon

Lorsque von Borstel & Associates, basé en Oregon, a augmenté ses avoirs dans le ETF (DFGP) Dimensional Global Core Plus Fixed Income de 97 269 actions au troisième trimestre, ce n’était pas une simple ajustement de portefeuille. Selon les dépôts SEC divulgués le 13 novembre, la société a étendu sa position d’environ 1,24 million à 1,34 million d’actions — une augmentation de 5,75 millions de dollars qui représente désormais 74,09 millions de dollars d’exposition en revenu fixe, soit 11,36 % des actifs totaux soumis à la déclaration 13F.

Ce mouvement reflète un changement plus large dans la façon dont les investisseurs sophistiqués envisagent les obligations. Après des années de sous-performance durant la période de faibles taux, les conseillers reconnaissent que le revenu fixe peut à nouveau remplir sa fonction fondamentale : générer des flux de trésorerie fiables et atténuer la volatilité du portefeuille.

Comprendre l’allocation en revenu fixe

Les obligations versent-elles des dividendes ? Techniquement, les obligations versent des intérêts plutôt que des dividendes, mais la mécanique du revenu importe plus que la sémantique. DFGP, avec son rendement de 3,4 % et 2,06 milliards de dollars d’actifs sous gestion, offre précisément le type de génération de revenu que de nombreux portefeuilles ont manqué. Le rendement total sur un an de 6 % montre que le revenu fixe peut offrir des gains significatifs tout en distribuant un revenu régulier aux investisseurs.

La position élargie constitue désormais la deuxième plus grande détention de la société, juste derrière sa participation de 133,53 millions de dollars dans le ETF (DFAC) Dimensional Core Equity. Cette architecture d’allocation — environ 20 % d’actions et 11 % de revenu fixe parmi les principales détentions du fonds — suggère un rééquilibrage délibéré plutôt qu’un trade spéculatif.

Qu’est-ce qui différencie cette stratégie obligataire

DFGP adopte une approche « core plus », combinant des titres de dette de qualité investissement avec des obligations sélectionnées à rating inférieur pour augmenter le potentiel de rendement. Plutôt que de concentrer le risque, le fonds disperse l’exposition à travers plus de 1 300 détentions à l’échelle mondiale, mêlant instruments de dette américains et étrangers. Le ratio de dépenses nettes s’élève à seulement 0,22 %, maintenant le coût de cet accès diversifié remarquablement bas.

La durée du fonds, inférieure à sept ans, le positionne pour une sensibilité intermédiaire aux taux — offrant un potentiel de revenu sans risque de durée agressif. Avec un rendement à l’échéance supérieur à 5,5 %, les investisseurs obtiennent un flux de trésorerie significatif sans faire de paris directionnels sur l’évolution des taux.

Composition du portefeuille après la déclaration :

• DFAC (Core Equity): 133,53 millions de dollars (20,2 % des AUM)
• DFGP (Fixed Income): 74,09 millions de dollars (11,2 % des AUM)
• DFIC (International Core Equity): 45,49 millions de dollars (6,9 % des AUM)
• DUHP (High Yield): 26,78 millions de dollars (4,0 % des AUM)
• DFSV (Emerging Markets Small Cap): 25,95 millions de dollars (3,9 % des AUM)

Pourquoi les conseillers se tournent vers le revenu fixe

La sous-performance relative des obligations — DFGP ayant gagné environ 2 % au cours de l’année contre la hausse de 17 % du S&P 500 — pourrait sembler une raison de rester sous-pondéré. Au contraire, cela signale une opportunité. Après la volatilité des marchés actions et l’incertitude autour des trajectoires futures des taux, les conseillers reconnaissent que le revenu fixe offre une stabilité au portefeuille.

Il ne s’agit pas d’un pari spéculatif sur le crédit ou d’un timing de marché. C’est plutôt une allocation structurelle — des obligations aux côtés des ETF actions en tant que composants permanents du portefeuille, et non comme des remplacements cycliques. La nature systématique de l’approche de Dimensional, qui répartit le risque sur des milliers de détentions et combine différents niveaux de qualité de crédit, séduit les gestionnaires institutionnels recherchant une diversification défendable.

Point clé

L’expansion de 74,09 millions de dollars de l’exposition en revenu fixe montre que les conseillers sophistiqués considèrent à nouveau les obligations comme une infrastructure de portefeuille fonctionnelle. Avec la capacité des obligations à fournir du revenu (via paiements d’intérêts et distributions), des rendements totaux raisonnables et une réduction prouvée de la volatilité, le mouvement de von Borstel & Associates représente un retour à l’équilibre fondamental du portefeuille — et non un trade spéculatif visant à suivre les gros titres.