L'indice de cupidité de Wall Street et le cas pour l'expansion du Nasdaq : ce que 1999 nous enseigne

La première moitié de 2025 a offert une masterclass sur la rapidité avec laquelle les narratifs du marché peuvent évoluer. Six mois auparavant, au moment des tarifs douaniers du “Jour de la Libération” du président Trump—une manœuvre économique inédite depuis un siècle—les commentateurs financiers prévoyaient un effondrement systémique et des scénarios de “Black Monday”. La réalité d’aujourd’hui raconte une histoire différente : le Nasdaq a augmenté d’environ 50 % en un an, et le discours s’est entièrement tourné vers la spéculation sur les bulles d’intelligence artificielle plutôt que sur des crashs imminents.

Ce revirement spectaculaire soulève une question importante : jusqu’où cette progression peut-elle aller ? Le précédent historique pourrait offrir des réponses.

La parallèle de 1999 : un plan pour les marchés actuels

Le trader milliardaire Paul Tudor Jones a récemment fait une comparaison frappante sur les médias financiers, notant que les conditions actuelles du marché reflètent avec une précision remarquable l’environnement de 1999. Il a conseillé de se positionner pour ce qui pourrait devenir un rallye encore plus vaste que la légendaire période de l’explosion Internet.

Le bilan de Jones confère de la crédibilité à de telles observations. Il a prédit de manière célèbre le krach de 1987 en le superposant aux données de 1929, générant des rendements substantiels pour son entreprise. Lorsque les graphiques de prix contemporains sont comparés à ceux de 1999, les similitudes dans la structure du marché et la dynamique deviennent difficiles à ignorer.

L’importance de cette parallèle ne peut être sous-estimée. Entre 1999 et 2000, le Nasdaq a doublé. Si les conditions actuelles reflètent vraiment cet environnement, les investisseurs pourraient être positionnés au début d’une progression prolongée—d’autant plus que le marché haussier actuel, né de la disparition de la panique liée aux tarifs douaniers, n’a que quelques mois. Historiquement, les marchés haussiers durent en moyenne quatre ans, ce qui laisse encore un espace considérable pour la croissance.

La politique de la Réserve fédérale comme soutien structurel

La progression n’est pas uniquement alimentée par l’enthousiasme autour de l’intelligence artificielle. La Réserve fédérale soutient activement l’expansion du marché par des réductions de taux. Le président Jerome Powell a abaissé les taux même lorsque le S&P 500 approchait et dépassait des niveaux record—un signal qui génère généralement des résultats positifs à long terme.

Une étude de JPMorgan met en évidence l’importance historique de ce scénario :

• La Fed a réduit les taux à 12 reprises lorsque le S&P 500 évoluait à moins de 1 % des sommets historiques
• Dans toutes ces 12 occasions, les prix des actions étaient plus élevés un an plus tard
• Le rendement annuel médian durant ces périodes : 15 %

Ces données suggèrent que la politique monétaire est activement alignée avec la progression du marché actions plutôt que de la freiner.

Adoption technologique élargie : du matériel au logiciel

Les gains en intelligence artificielle se concentraient initialement dans les fabricants de matériel et les fournisseurs d’infrastructure. Cependant, les développements récents indiquent un élargissement du cercle des bénéficiaires. Les plateformes logicielles, y compris les outils de conception et les plateformes de commerce électronique, ont connu une forte hausse suite à des partenariats avec des développeurs d’IA de premier plan, ouvrant la voie à ce que certains décrivent comme une “commerce conversationnel”—un modèle où les utilisateurs interagissent avec les services via des interfaces en langage naturel plutôt que par une navigation traditionnelle.

Cet élargissement représente une phase de maturation dans la façon dont les technologies d’IA s’intègrent dans les applications commerciales, ce qui pourrait prolonger la durée et l’étendue de la progression actuelle.

Sentiment du marché : la greed n’a pas encore atteint son pic

Malgré une hausse de 50 % en douze mois, les indicateurs traditionnels de la cupidité n’ont pas atteint des extrêmes. L’indice CNN Fear and Greed maintient une lecture neutre plutôt que de montrer une euphorie excessive. Parallèlement, environ $7 trillion de capitaux restent bloqués dans des fonds monétaires à faible risque.

Cette disparité est significative. À mesure que les actions continuent de monter, la pression psychologique de manquer des gains finira par inciter ces capitaux en sommeil à réintégrer les actions, alimentant ainsi la poursuite de l’appréciation.

Les valorisations dans leur contexte

Le ratio cours/bénéfice du S&P 500 de 23x semble élevé selon les standards historiques, bien qu’il reste nettement inférieur aux ratios de 40x qui caractérisaient le sommet de 2000. Wall Street a montré une volonté historique de soutenir des valorisations premiums lorsque l’innovation sous-jacente semble véritablement transformative—une condition qui, on peut le dire, est probablement présente avec l’adoption de l’intelligence artificielle.

Implications

La convergence d’une politique de la Réserve fédérale favorable, d’un précédent historique suggérant un potentiel de hausse important, d’une adoption technologique en expansion, et d’une réserve de liquidités dans les fonds monétaires crée un environnement où d’autres avancées significatives de l’indice restent plausibles. Bien qu’aucun scénario de marché ne soit garanti, les conditions structurelles soutenant une expansion continue semblent matériellement intactes alors que 2026 commence.