L'énigme du gaz naturel : pourquoi une demande robuste en GNL n'a pas stabilisé les prix domestiques

Le début de 2026 présente une déconnexion curieuse sur le marché du gaz naturel. Alors que les exportations de gaz naturel liquéfié atteignent des niveaux record et que la demande mondiale reste exceptionnellement forte, le prix du gaz naturel par mcf aujourd’hui reflète une histoire différente—une histoire dominée par des pressions d’offre à court terme plutôt que par les fondamentaux d’exportation à long terme. Ce décalage entre ce qui se passe dans le secteur du GNL et ce que voient les traders sur le marché au comptant crée à la fois des défis et des opportunités pour les investisseurs suivant cet espace.

La narration actuelle du marché : un temps doux qui l’emporte sur la force des exportations

L’action récente des prix raconte une histoire convaincante. La référence du gaz naturel aux États-Unis a clôturé la séance de vendredi à 3,618 $ par million de British thermal units, marquant une baisse hebdomadaire malgré la force structurelle de la demande à l’étranger. Le coupable ? Une combinaison de trois facteurs qui ont submergé les signaux haussiers provenant du boom des exportations de GNL.

Les prévisionnistes annoncent des températures supérieures à la normale dans une grande partie des 48 États inférieurs à la mi-janvier, réduisant la demande de chauffage qui soutient généralement les prix pendant l’hiver. Parallèlement, les données sur les retraits de stockage sont arrivées de manière étonnamment faible à 38 milliards de pieds cubes—bien en dessous de ce que le marché avait anticipé. Cela suggère que l’équilibre offre-demande s’est considérablement détendu. En plus de ces vents contraires à court terme, la production intérieure reste élevée à des niveaux record, limitant toute reprise potentielle des prix même si les terminaux d’exportation expédient du gaz à des taux historiquement sans précédent.

Le résultat est un marché pris entre deux narrations concurrentes : une faiblesse saisonnière à court terme versus un soutien structurel à long terme provenant de la croissance des exportations de GNL.

Pourquoi les exportations de GNL ne suffisent pas (encore)

Le paradoxe s’approfondit lorsqu’on examine les fondamentaux du GNL. Les terminaux d’exportation américains ont reçu des volumes record de feedgas en décembre, avec des flux moyens atteignant de nouveaux sommets. Cela reflète une véritable force de la demande mondiale, notamment alors que les clients internationaux recherchent des approvisionnements fiables. L’infrastructure existe désormais pour absorber et monétiser de grands volumes de gaz naturel domestique.

Cependant, la myopie du marché pendant les mois d’hiver crée une dynamique intéressante. La demande d’exportation de GNL, bien qu’importante et en croissance, ne peut pas immédiatement contrebalancer la gravité du temps doux et des conditions de stockage lâches. Les traders se concentrent intensément sur la dynamique de la saison de chauffage, ce qui signifie que les modèles météorologiques à court terme ont un poids disproportionné. La force du GNL a agi comme un plancher—limitant les baisses plus profondes—mais n’a pas été suffisante pour inverser la trajectoire descendante des prix lorsque la production augmente et que la demande hivernale déçoit.

La question pour les investisseurs : quand le brouillard saisonnier se lèvera-t-il suffisamment pour révéler le soutien structurel sous-jacent du GNL ?

Identifier des opportunités de positionnement dans les actions de producteurs

Pour ceux qui sont prêts à dépasser la faiblesse actuelle des prix, le secteur de la production de gaz naturel offre des noms avec de solides fondamentaux. EQT Corporation se présente comme le plus grand producteur de gaz naturel pur par volume de ventes domestiques, avec plus de 90 % de sa production provenant du Bassin des Appalaches, couvrant l’Ohio, la Pennsylvanie et la Virginie-Occidentale. La société a dépassé ses attentes de bénéfices lors de chacun des quatre derniers trimestres consécutifs, avec une surprise moyenne de 16,7 %, et détient un rang Zacks de 3.

Expand Energy, formée suite à la fusion Chesapeake-Southwestern, détient désormais le titre de plus grand producteur américain de gaz naturel en général. Son portefeuille d’actifs dans les formations de Haynesville et Marcellus la positionne avantageusement alors que la demande croît grâce à l’expansion des exportations de GNL, à l’extension des infrastructures d’intelligence artificielle, à la prolifération des véhicules électriques et aux initiatives d’électrification. L’estimation consensuelle du bénéfice par action d’Expand Energy pour 2025 prévoit une augmentation de 317,7 % d’une année sur l’autre, bien que la surprise moyenne trimestrielle de bénéfices de la société tourne autour de 4,9 %.

Coterra Energy, un opérateur indépendant basé à Houston, se concentre sur l’exploration et le développement dans la formation de Marcellus Shale au sein du Bassin des Appalaches. La société contrôle environ 186 000 acres nets, avec plus de 60 % de sa production totale constituée de gaz naturel. Son taux de croissance des bénéfices prévu sur trois à cinq ans de 27,8 % dépasse la moyenne de l’industrie plus large de 17,2 %, et la société (valorisée à près de $20 milliard) maintient un rang Zacks de 3 avec une surprise moyenne de bénéfices sur quatre trimestres de 6,6 %.

Ce qui vient ensuite : dépendance aux données et positionnement à long terme

Les mouvements de prix à court terme resteront liés aux prévisions météorologiques entrantes et aux rapports hebdomadaires de stockage. Un changement soutenu vers des conditions plus froides plus tard en janvier pourrait resserrer l’équilibre offre-demande et provoquer une inversion. À l’inverse, un temps prolongé chaud maintiendrait les retraits d’inventaire faibles et exercerait une pression supplémentaire sur les prix.

Pourtant, cette volatilité masque une configuration constructive à plus long terme. La combinaison de l’augmentation de l’infrastructure d’exportation de GNL et de la demande mondiale persistante crée une base pour une économie des producteurs soutenue. Les investisseurs patients pourraient trouver que la faiblesse liée au temps dans des producteurs de qualité, dotés d’échelle et d’efficacité opérationnelle, constitue des opportunités d’entrée attrayantes. Le prix du gaz naturel par mcf aujourd’hui pourrait ne pas refléter la réalité fondamentale de demain, en particulier si la demande hivernale se renforce potentiellement et si la dynamique des exportations de GNL continue.

Pour les investisseurs en actions, l’approche stratégique consiste à se positionner dans des opérateurs capables de résister à la volatilité des prix à court terme tout en capturant les bénéfices de la croissance structurelle de la demande de GNL—exactement le profil qu’incarnent EQT, Expand Energy et Coterra Energy.