Plan de réduction des taux de la Réserve fédérale en 2026 : ce que la crise du chômage signifie pour la direction du marché

Le marché du travail oblige la Fed à agir malgré une inflation persistante

La Réserve fédérale fait face à une situation inhabituelle à l’approche de 2026. Alors que l’inflation reste obstinément au-dessus de son objectif de 2 % — la dernière lecture indiquait 2,7 % en novembre — la détérioration des conditions d’emploi pousse les décideurs à privilégier la préservation des emplois plutôt que la stabilité des prix.

Cela marque un changement significatif par rapport aux cadres de politique monétaire habituels. Normalement, une inflation élevée justifierait une hausse des taux, et non une baisse. Cependant, le marché de l’emploi s’est fortement détérioré. Le taux de chômage a augmenté à 4,6 % en novembre, atteignant son niveau le plus élevé depuis plus de quatre ans. Plus préoccupant encore, le président de la Fed, Jerome Powell, a révélé en décembre que les chiffres officiels de l’emploi pourraient être surévalués d’environ 60 000 emplois par mois en raison de problèmes de collecte de données — ce qui suggère que l’économie pourrait en réalité perdre environ 20 000 emplois par mois.

La détérioration a commencé en juillet lorsque les créations d’emplois mensuelles ont chuté à seulement 73 000, bien en dessous des 110 000 prévus. Des révisions ultérieures ont montré que les chiffres de mai et juin avaient été sous-estimés de 258 000 emplois au total, dessinant ainsi le tableau d’une économie en bien plus mauvaise santé que ce qui avait été initialement rapporté.

Attentes de baisse des taux pour 2026 : consensus de la Fed vs. prévisions du marché

La Réserve fédérale a déjà réduit ses taux d’intérêt à trois reprises en 2025, prolongeant un cycle de baisse qui a débuté en septembre 2024 avec six réductions au total. Selon le rapport de décembre sur les Perspectives économiques, la plupart des membres du Comité fédéral de l’Open Market s’attendent à au moins une autre baisse de taux en 2026.

Cependant, Wall Street est plus agressive dans ses prévisions. L’outil FedWatch du CME Group — qui suit l’activité du marché à terme des fonds fédéraux pour calculer les probabilités de mouvement de taux — prévoit actuellement deux baisses en 2026 : une probablement en avril et une autre en septembre. Cela suggère que les participants au marché pensent que la faiblesse économique s’intensifiera, incitant la Fed à agir de manière plus agressive que ce que les décideurs envisagent actuellement. En suivant le graphique des taux des fonds fédéraux ces derniers mois, on voit à quel point les attentes ont changé rapidement à mesure que les données sur l’emploi se sont dégradées.

L’épée à double tranchant : baisses de taux et risque de récession

Des taux d’intérêt plus bas profitent généralement aux marchés actions en réduisant les coûts d’emprunt des entreprises et en augmentant leurs marges bénéficiaires. Le S&P 500 a atteint des sommets historiques en 2025 en partie grâce à cet environnement monétaire favorable combiné à une croissance alimentée par l’intelligence artificielle.

Pourtant, cette relation s’inverse lorsque la crainte de récession domine. Si la hausse du taux de chômage signale une récession imminente, la consommation des ménages et des entreprises pourrait se contracter fortement, exerçant une pression à la baisse sur les bénéfices des sociétés, peu importe à quel point les taux sont faibles. L’histoire montre clairement cette dynamique : le krach des dot-com, la crise financière mondiale et la pandémie de COVID-19 ont tous entraîné une chute brutale du S&P 500 malgré des baisses agressives des taux de la Fed.

Le défi actuel consiste à distinguer entre une faiblesse temporaire du marché du travail et le début d’une détérioration durable. Si c’est le premier cas, des taux plus bas soutiendront probablement les actions. Si le second se manifeste, même une Fed accommodante pourrait avoir du mal à empêcher le marché de chuter.

Implications pour l’investissement : opportunité ou avertissement ?

La vision consensuelle parmi les investisseurs à long terme suggère que toute faiblesse du marché en 2026, motivée par des inquiétudes de récession, doit être considérée comme une opportunité d’achat. La performance historique du S&P 500 montre que chaque marché baissier et correction précédents se sont avérés temporaires pour les investisseurs patients qui ont maintenu leurs positions lors des baisses.

Cela dit, les investisseurs doivent rester vigilants face aux publications de données sur l’emploi. Une détérioration supplémentaire du marché du travail pourrait indiquer que les baisses de taux seules ne suffisent pas à empêcher la contraction économique. Dans de telles circonstances, le graphique des taux des fonds fédéraux refléterait non pas une action de la Fed de soutien, mais une politique monétaire cherchant à contenir une crise — un scénario sensiblement différent pour la gestion de portefeuille.

L’année à venir sera probablement définie par la question de savoir si le cycle de baisse des taux de la Fed parviendra à relancer la demande de travail ou s’il arrivera trop tard pour empêcher une faiblesse économique plus large. La position du marché doit en tenir compte en conséquence.