La croissance explosive de GE Aerospace : Qu'est-ce qui stimule réellement les gains ?

La Fondation : Une domination du marché sans égal

L’appréciation remarquable de 85 % des actions de GE Aerospace lors de sa première année en tant qu’entité indépendante reflète bien plus que le sentiment du marché : elle souligne la position dominante de l’entreprise dans l’aviation commerciale. Le géant de l’aérospatiale alimente 3 vols commerciaux sur 4 dans le monde via ses moteurs ou sa coentreprise CFM International, un duopole qui se traduit par des flux de revenus prévisibles et à forte marge depuis des décennies.

Le moteur LEAP sert de seule source de puissance pour le Boeing 737 MAX et figure parmi les deux choix principaux pour la famille A320neo d’Airbus — les plateformes d’avions les plus produites de l’industrie. Par ailleurs, le CFM56 legacy continue d’alimenter les anciennes variantes du 737 et de l’A320 qui restent économiquement viables pour les compagnies aériennes du monde entier.

L’économie du rasoir et de la lame qui a fait la différence

GE Aerospace fonctionne selon un plan éprouvé : les moteurs génèrent des marges modestes à l’achat tout en catalysant des contrats de service de plusieurs décennies valant des milliards. Un seul moteur peut rester en service plus de 40 ans, créant des revenus récurrents parfaitement adaptés aux horizons d’investissement à long terme.

Qu’est-ce qui a amélioré la performance ces dernières années ? La hausse des départs de vols mondiaux après la reprise post-pandémie a déclenché une demande explosive pour l’entretien des moteurs et le remplacement de composants. Les compagnies aériennes ont accéléré les intervalles de service sur les avions équipés de CFM56 vieillissants en attendant de nouveaux avions propulsés par LEAP, créant un point de revenus inattendu qui a dépassé les attentes des analystes.

La détente de la chaîne d’approvisionnement ouvre de nouvelles fenêtres de croissance

Les goulots d’étranglement persistants dans la chaîne d’approvisionnement qui limitaient la production des moteurs LEAP se desserrent. La disponibilité des matériaux — la contrainte critique — revient à la normale, permettant à GE d’accélérer les calendriers de livraison de ses moteurs de nouvelle génération.

Ce point d’inflexion est d’une importance considérable. La direction prévoit une croissance annuelle à deux chiffres du chiffre d’affaires de 2025 à 2028, avec un bénéfice par action passant d’environ 6,10 $ à 8,40 $ durant cette période. Plus important encore, les revenus issus des services liés aux moteurs LEAP commencent à se compenser — la couche à forte marge qui s’ajoute aux revenus de maintenance legacy CFM56.

La voie à suivre : là où l’expansion des marges attend

La pression sur les marges à court terme est inévitable alors que la livraison des LEAP s’accélère — les nouveaux moteurs ont une économie unitaire inférieure à celle des revenus de service. Cependant, cette structure de coûts inversée s’avère temporaire. À mesure que la base installée de moteurs LEAP mûrit, le multiple des revenus de service s’accélère, remodelant le profil de gains à la hausse.

La combinaison de la domination du marché, de la visibilité favorable des commandes et de la normalisation de la chaîne d’approvisionnement positionne GE Aerospace pour une appréciation du capital soutenue. Pour les investisseurs convaincus de la durabilité de la demande dans l’aérospatiale, la thèse reste intacte — et les meilleurs chapitres de revenus de service pourraient encore être à venir.