Le disruptif de la technologie de la beauté, Oddity Tech, montre des signes de dynamisme malgré le scepticisme du marché

Lorsque Oddity Tech a fait ses débuts à la NASDAQ sous le ticker ODD en 2023, peu s’attendaient à ce que l’entreprise devienne une étude de cas sur le décalage entre les fondamentaux économiques et la performance boursière. Pourtant, c’est précisément ce qui est arrivé à cette plateforme de cosmétiques et de bien-être alimentée par l’IA.

Des résultats solides masquent une activité volatile des actions

L’indicateur le plus révélateur de la santé financière d’Oddity est arrivé avec les résultats du troisième trimestre 2025. Les revenus du troisième trimestre ont augmenté de 24 % en glissement annuel, tandis que le bénéfice ajusté a atteint 0,40 $ par action — soit une hausse de 25 %. Ces résultats ont dépassé les prévisions de la direction et ont incité l’entreprise à relever ses attentes pour l’ensemble de l’année 2025 à environ $800 millions de revenus nets, ce qui représente une croissance d’environ 24-25 % par rapport à 2024.

Malgré ces indicateurs encourageants, les actions d’Oddity ont connu une turbulence considérable. Début 2025, le prix de l’action a presque doublé, porté par l’enthousiasme autour des investissements dans l’intelligence artificielle. Cependant, une faiblesse est apparue par la suite, à mesure que les investisseurs réévaluaient les plans de dépenses de l’entreprise — notamment l’augmentation de l’allocation de capital vers le marketing digital et le développement des capacités d’IA.

La génération de flux de trésorerie disponible raconte une autre histoire. Au cours des neuf premiers mois de 2025, Oddity a généré $90 millions de flux de trésorerie disponible, démontrant que l’entreprise continue de convertir ses ventes en capital réel. Cette capacité à augmenter la rentabilité des actions par l’efficacité opérationnelle reste un avantage concurrentiel dans le secteur saturé de la beauté-tech.

La trajectoire pré-IPO qui a construit les attentes

Comprendre où se situe Oddity nécessite d’examiner son évolution. Avant l’offre publique de 2023, l’entreprise avait déjà fait preuve d’une discipline exceptionnelle. Entre 2020 et 2021, Oddity avait doublé ses revenus tout en maintenant la rentabilité selon les principes comptables généralement acceptés — ce qui est rare pour des entreprises technologiques en phase de démarrage.

En 2022, l’élan s’est accéléré de façon spectaculaire. Les ventes ont augmenté de 46 % et le revenu net a bondi de plus de 50 %, créant un enthousiasme considérable chez les investisseurs à l’approche de l’IPO. Lorsque l’entreprise a proposé ses actions à 35 $, la demande a poussé la première cotation au-dessus de 47,50 $, levant finalement environ $425 millions.

L’expansion post-IPO et le décalage avec le marché

Après ses débuts en bourse, Oddity n’a pas voulu ralentir. En 2023, la croissance des revenus s’est en fait accélérée à 57 % par rapport aux 46 % de l’année précédente. Plus impressionnant encore, l’accent mis par la direction sur la rentabilité a permis de faire passer la marge opérationnelle de 8,5 % à 14,6 %. Le revenu net a presque triplé pour atteindre 58,5 millions de dollars.

Pourtant, la réaction du marché s’est révélée étrangement indifférente. Malgré une croissance accélérée et une amélioration spectaculaire des indicateurs de rentabilité, les actions ont offert des rendements médiocres en 2023 et 2024. Comme les taux de croissance se sont naturellement modérés à 27 % en 2024 — conséquence de l’expansion de l’échelle de l’entreprise —, les investisseurs axés sur la croissance sont devenus de plus en plus sceptiques quant aux perspectives à long terme.

Le facteur IA et les perspectives d’avenir

En regardant vers l’avenir, Oddity doit faire face à des défis prévisibles propres à toute entreprise de sa taille. La loi des grands nombres rend difficile le maintien de taux de croissance à trois chiffres d’un point de vue mathématique. Parallèlement, la dynamique concurrentielle dans la beauté-tech continue de s’intensifier.

Cependant, la position stratégique de l’entreprise autour de l’intelligence artificielle suggère que la direction croit qu’il reste un potentiel important. L’investissement dans les capacités d’IA et le marketing digital, tout en exerçant une pression sur les résultats à court terme, semble conçu pour établir des avantages concurrentiels défendables. La réussite ou l’échec de cette stratégie déterminera en fin de compte si la trajectoire des actions d’Oddity reflète à nouveau la dynamique de ses fondamentaux — ou si le décalage persiste.

Pour les investisseurs envisageant des points d’entrée, la question fondamentale reste de savoir si les valorisations actuelles intègrent adéquatement à la fois les risques liés à un ralentissement de la croissance et les récompenses potentielles d’une expansion des produits alimentée par l’IA sur les marchés mondiaux de la beauté et du bien-être.