Les résultats du deuxième trimestre fiscal 2026 de RPM International déçoivent : la pression sur la rentabilité s'accentue malgré la croissance du chiffre d'affaires

RPM International Inc. (RPM) a connu un deuxième trimestre difficile en fiscal 2026 (se terminant le 30 novembre 2025), avec des performances financières en deçà des attentes de Wall Street. Bien que l’entreprise ait réussi à enregistrer une augmentation du chiffre d’affaires d’une année sur l’autre, les bénéfices ont été inférieurs sur plusieurs fronts, et la rentabilité opérationnelle a fortement diminué, soulevant des questions sur la résilience des marges face à des vents contraires persistants sur les coûts.

Les chiffres racontent l’histoire : où RPM a trébuché

Les chiffres principaux ont révélé l’ampleur du décalage par rapport aux bénéfices attendus. Le bénéfice ajusté par action de RPM s’est élevé à 1,20 $, en dessous de l’estimation consensuelle de Zacks de 1,41 $ d’une marge notable de 14,9 %. Cela représentait une baisse d’une année sur l’autre par rapport au bénéfice ajusté par action du trimestre précédent de 1,39 $.

Du côté du chiffre d’affaires, les ventes nettes de 1,91 milliard de dollars ont été inférieures de 1 % à la projection consensuelle de 1,93 milliard de dollars, bien que l’entreprise ait enregistré une augmentation de 3,5 % d’une année sur l’autre. Cependant, la situation des ventes organiques était nettement plus faible : l’entreprise a enregistré une baisse de 0,5 % en termes organiques, ce qui signifie que la croissance du chiffre d’affaires dépendait fortement des acquisitions (qui ont contribué à 3,4 %) et des effets favorables des devises (avec une contribution de 0,6 %).

Ce qui était peut-être le plus préoccupant, c’est la détérioration des indicateurs de rentabilité. L’EBIT ajusté — une mesure critique de la performance opérationnelle — a diminué de 11,2 % d’une année sur l’autre pour atteindre 226,6 millions de dollars. La marge EBIT ajustée s’est contractée de 190 points de base pour atteindre 11,9 %, ce qui indique que la pression sur les coûts dépasse les gains de revenus.

Qu’est-ce qui explique cette compression des marges ?

Plusieurs facteurs ont conspiré pour peser sur le résultat net de l’entreprise. Les dépenses de vente, générales et administratives, en pourcentage du chiffre d’affaires, ont augmenté de 10 points de base pour atteindre 28,8 % contre 28,7 % au trimestre comparable. Plus significatif encore, l’entreprise a été confrontée à des vents contraires liés aux coûts des fusions et acquisitions et à des inefficacités temporaires résultant de la consolidation en cours des installations de fabrication et d’entreposage.

Au-delà des facteurs internes, des pressions externes ont également pesé sur les résultats. La demande en bricolage s’est affaiblie au fil du trimestre, tandis que la prolongation de la fermeture du gouvernement a perturbé les calendriers de construction liés aux projets publics et a créé des délais plus longs pour l’achèvement des projets. Ces vents macroéconomiques se sont avérés difficiles à surmonter même avec les investissements stratégiques de l’entreprise dans des solutions de construction haute performance et des acquisitions.

Performance géographique et segmentaire : signaux mitigés

Une ventilation géographique des ventes révèle une reprise inégale. L’Amérique du Nord, qui représente environ 76 % des ventes trimestrielles, a augmenté de 1,9 % d’une année sur l’autre, soutenue par des acquisitions et une forte demande pour des solutions de construction haute performance aux États-Unis, bien que cela ait été compensé par une demande plus faible au Canada. L’Europe (16 % des ventes) a mieux performé, avec une hausse de 13,9 %, portée par des activités de fusions et acquisitions et des effets favorables de change. Les ventes en Afrique et au Moyen-Orient (2 % des ventes) ont augmenté de 5,2 %, soutenues par la demande pour des projets d’infrastructure. À l’inverse, l’Amérique latine (4 % des ventes) a diminué de 0,2 %, tandis que l’Asie-Pacifique (2 % des ventes) a chuté de 3,5 %, reflétant des défis régionaux plus larges.

Dans les trois segments opérationnels, l’histoire de l’EBIT était constamment faible :

Groupe Produits de Construction a vu ses ventes nettes augmenter de 2,4 % pour atteindre 737,4 millions de dollars, mais l’EBIT ajusté a reculé de 10,9 % d’une année sur l’autre pour atteindre 98,6 millions de dollars, avec une marge EBIT ajustée qui s’est contractée de 200 points de base pour atteindre 13,4 %.

Groupe Revêtements de Performance a enregistré une croissance des ventes nettes de 4,4 % pour atteindre 533,8 millions de dollars, mais l’EBIT ajusté a diminué de 0,3 % pour atteindre 82,8 millions de dollars, avec une marge EBIT ajustée qui s’est contractée de 80 points de base pour atteindre 15,5 %.

Groupe Consommateurs a réalisé une croissance des ventes nettes de 4,1 % pour atteindre 638,7 millions de dollars, bien que les ventes organiques aient en réalité diminué de 4,7 %. L’EBIT ajusté a chuté de 6,2 % pour $90 millions, avec une marge EBIT ajustée en baisse de 150 points de base pour atteindre 14,1 %.

Stabilité du bilan malgré les défis opérationnels

Malgré la pression sur la rentabilité, RPM a maintenu une position de liquidité solide. La liquidité totale s’élevait à 1,1 milliard de dollars contre 969,1 millions de dollars à la fin de l’exercice 2025. La trésorerie et les équivalents de trésorerie ont atteint 316,6 millions de dollars contre 302,1 millions de dollars un an auparavant. La dette à long terme a diminué pour atteindre 2,51 milliards de dollars contre 2,64 milliards, ce qui suggère que l’entreprise gère prudemment son levier tout en poursuivant ses acquisitions.

La voie à suivre de la direction : l’espoir lié à MAP 3.0

En regardant au-delà des vents contraires à court terme, la direction a exprimé sa confiance dans le fait que les marges se redresseront à mesure que l’initiative MAP 3.0 prendra de l’ampleur. Ce programme d’efficacité est au cœur de la stratégie de l’entreprise pour compenser les pressions actuelles sur les coûts.

Pour le troisième trimestre fiscal, RPM prévoit une augmentation des ventes consolidées à un taux à un chiffre moyen, avec un EBIT ajusté qui devrait croître dans une fourchette à un chiffre moyen à élevé d’une année sur l’autre. Le segment Consommateurs devrait surpasser les segments Revêtements de Performance et Produits de Construction en termes de croissance, soutenu par les acquisitions récentes.

Les perspectives pour le quatrième trimestre fiscal suggèrent une accélération potentielle. La direction anticipe que les projets retardés devraient se concrétiser d’ici la fin de l’année, et si les perturbations liées au climat déplacent des projets du T3 au T4 (comme cela s’est produit l’an dernier), une grande partie de cette activité devrait se réaliser au quatrième trimestre. Les ventes consolidées pour le T4 devraient atteindre une croissance à un chiffre moyen par rapport aux résultats records de l’année précédente, tandis que l’EBIT ajusté devrait progresser dans une fourchette à un chiffre faible à élevé d’une année sur l’autre. La focalisation de l’entreprise sur la réparation et la maintenance, ainsi que sur les systèmes conçus pour les bâtiments haute performance, devrait continuer à soutenir la croissance.

Réaction du marché et perspective d’investissement

Après la publication des résultats, les actions RPM ont gagné 1,7 % lors des heures de négociation, suggérant un certain soulagement des investisseurs malgré les chiffres décevants. Actuellement, RPM International porte un Zacks Rang #4 (Vente), reflétant la vision baissière consensuelle sur l’action.

Ce trimestre a mis en évidence un défi fondamental auquel RPM est confrontée : une croissance du chiffre d’affaires insuffisante pour compenser l’augmentation des coûts opérationnels et les défis d’efficacité. Bien que l’initiative MAP 3.0 de la direction et les acquisitions récentes offrent une voie potentielle pour améliorer les marges, les investisseurs suivront de près pour voir si l’entreprise peut transformer ces initiatives stratégiques en gains de rentabilité tangibles dans les prochains trimestres.