Iren vs Applied Digital : laquelle offre des fondamentaux à plus long terme plus solides ?

La croissance des centres de données IA crée des opportunités pour les deux acteurs

La course à l’infrastructure d’intelligence artificielle s’accélère à un rythme sans précédent. Des hyperscalers majeurs comme Microsoft, Amazon et Alphabet investissent des centaines de milliards dans l’expansion des centres de données. On estime qu’$350 milliards ont été investis dans la capacité des centres de données l’année dernière seulement, avec des projections montrant une croissance encore plus forte à venir.

Deux entreprises se sont démarquées comme principales bénéficiaires de cette explosion d’infrastructure : Iren (NASDAQ : IREN), anciennement connu sous le nom d’Iris Energy, et Applied Digital (NASDAQ : APLD). Les deux ont obtenu des contrats transformateurs avec de grands fournisseurs de services cloud, propulsant la valorisation de leurs actions vers de nouveaux sommets. Le cours de l’action d’Iren a augmenté de 285 % en 2025, tandis qu’Applied Digital a gagné 221 %.

Comparaison de la qualité et de l’ampleur des accords

Applied Digital a fait la une en concluant un accord de $7 milliards sur 15 ans avec CoreWeave pour fournir la capacité de calcul pour les charges de travail IA. Iren a contre-attaqué avec un accord pharaonique de 9,7 milliards de dollars avec Microsoft, assurant ce que beaucoup considèrent comme un partenariat hyperscaler de premier ordre.

Si la taille de l’accord est importante, la distinction la plus significative réside dans ce que chaque entreprise possède versus ce dont elles dépendent extérieurement. Cette différence structurelle révèle quelle société est mieux positionnée pour une croissance durable.

L’avantage de l’intégration verticale : un facteur décisif

Le différenciateur clé entre ces deux concurrents est leur contrôle sur les actifs d’infrastructure essentiels. Iren maintient un modèle intégré verticalement, couvrant la propriété foncière, l’infrastructure électrique et l’allocation de GPU. Ce contrôle complet s’étend jusqu’aux sous-stations électriques, permettant à l’entreprise de gérer directement ses chaînes d’approvisionnement en énergie.

Applied Digital adopte une approche plus légère en actifs, possédant des terrains mais dépendant davantage de fournisseurs tiers pour l’électricité et la distribution d’énergie. Cette dépendance crée des goulets d’étranglement potentiels et limite l’optimisation des coûts.

L’intégration verticale offre à Iren deux avantages stratégiques : d’abord, la capacité de maintenir des contrôles de coûts plus stricts sur l’ensemble des opérations ; ensuite, la capacité à déployer plus rapidement des centres de données sans attendre que des parties externes construisent l’infrastructure.

Les projections financières montrent des trajectoires divergentes

Les perspectives de bénéfices pour les deux entreprises divergent fortement. Les analystes prévoient qu’Iren réalisera une augmentation de 175 % de ses bénéfices par action en fiscal 2026, atteignant environ 1,07 $ par action. La société passe d’investissements en phase de croissance à un modèle opérationnel rentable.

Applied Digital, en revanche, devrait enregistrer une perte nette de 0,45 $ par action pour l’année. Bien que l’entreprise continue de rechercher des opportunités de croissance, la rentabilité reste difficile à atteindre à court terme.

Quelle entreprise récompense le mieux les investisseurs à long terme ?

Iren et Applied Digital surfent tous deux sur une demande structurelle pour l’infrastructure IA. Les deux ont obtenu des engagements multibillionaires de partenaires crédibles. Cependant, leurs approches différentes en matière de propriété d’actifs et de contrôle de l’infrastructure suggèrent des profils de risque-rendement différents.

Le modèle intégré d’Iren, combiné à sa transition vers une croissance significative des bénéfices, offre une base plus solide pour les investisseurs cherchant une exposition à la construction d’infrastructures de centres de données. La structure de dépendance externe d’Applied Digital, bien qu’offrant potentiellement plus de flexibilité, introduit des risques d’exécution dont la réalisation de la rentabilité reste incertaine.

La vague d’infrastructures des centres de données créera probablement des gagnants parmi les deux acteurs, mais la structure de propriété et la trajectoire de bénéfices d’Iren semblent mieux positionnées pour offrir des rendements soutenus aux actionnaires au cours de la prochaine décennie.