La série rare à trois chiffres du S&P 500 : décryptage de 97 ans d'histoire pour comprendre le chemin de 2026

Les chiffres racontent une histoire

Le S&P 500 a clôturé 2025 avec une hausse de 16,4 %, marquant la troisième année consécutive de rendements à deux chiffres ou plus. Cette étape n’arrive pas souvent. En 97 ans d’histoire de l’indice boursier moderne (depuis le lancement du S&P en 1928), l’indice n’a réussi à enregistrer trois années consécutives de rendements de 16 %+ que cinq fois.

La série actuelle — avec 24,2 % (2023), 23,3 % (2024), et 16,4 % (2025) — rejoint un club restreint. La première et la plus célèbre ont eu lieu durant l’ère des dot-com : 1995-1997, suivies de périodes chevauchantes en 1996-1998 et 1997-1999. Deux décennies de volatilité du marché ont passé avant que la prochaine période à trois chiffres ne se manifeste : 28,9 % (2019), 16,3 % (2020), et 26,9 % (2021).

Le verdict divisé de l’histoire

En examinant ce qui se passe après de telles séries, le record historique se divise nettement en deux camps.

Le cas du taureau : Après la période 1995-1997, le S&P 500 a accéléré avec une hausse de 26,7 % en 1998. La série 1996-1998 a conduit à une hausse de 19,5 % en 1999. Ce schéma suggère que l’élan peut perdurer, surtout lorsque les moteurs structurels restent intacts.

Le cas du ours : La bulle des dot-com a éclaté après la triade 1997-1999, faisant chuter l’indice de 10,1 % en 2000 — le début d’un marché baissier pluriannuel. Plus récemment, la série 2019-2021 a laissé place à un effondrement de 19,4 % en 2022, lorsque la Réserve fédérale a augmenté agressivement ses taux pour lutter contre l’inflation.

Alors, où en est 2026 ?

La question de l’IA vs le piège de la valorisation

Deux récits concurrents émergent.

Le vent favorable : La remontée des années 1990 a été alimentée par l’adoption du commerce électronique et le pouvoir transformateur d’Internet. L’analogie d’aujourd’hui est l’intelligence artificielle. Si les entreprises traduisent leurs investissements en IA en retours mesurables en 2026, attendez-vous à des rallyes similaires à la dynamique de la fin des années 1990.

Le vent contraire : Le ratio CAPE de Shiller du S&P 500 — une métrique de valorisation de premier plan — est à son niveau le plus élevé depuis le pic des dot-com en 2000. Cette année-là, des valorisations élevées combinées à des attentes de bénéfices décevantes ont déclenché une correction brutale. Les valorisations seules ne provoquent pas les crashs, mais elles préparent le terrain. Si 2026 déçoit en matière de monétisation de l’IA ou si les vents macroéconomiques défavorables reviennent, cette valorisation élevée devient une vulnérabilité.

La prime d’incertitude

Contrairement aux années 1990 ou à la reprise 2019-2021, 2026 ne dispose pas d’un plan clair. L’indice pourrait soit refléter l’euphorie de la fin des années 1990, soit reproduire la correction de 2000 — ou quelque chose entre les deux.

Pourquoi les investisseurs à long terme peuvent dormir sur leurs deux oreilles

Au milieu du bruit, une série historique compte vraiment : sur chaque période glissante de 20 ans dans l’histoire du S&P 500, des rendements totaux positifs se sont produits à 100 % du temps. Ce schéma s’est maintenu indépendamment des valorisations, des récessions ou des cycles de boom-bust.

Pour ceux qui ne cherchent pas à chronométrer 2026, cela parle plus fort que n’importe quelle prévision annuelle.