Devriez-vous ajouter l'action AGNC à votre portefeuille maintenant ? Un rallye de six mois mérite une inspection plus approfondie

AGNC Investment Corporation AGNC a apprécié de 14,2 % au cours des six derniers mois, dépassant le rendement de 11,8 % du S&P 500 et surpassant largement la progression de 2,3 % de l’ensemble du secteur. Pourtant, cette dynamique médiatisée masque une image d’investissement plus nuancée. Pour déterminer si les valorisations actuelles justifient une entrée, il est nécessaire de distinguer les véritables impulsions commerciales des facteurs cycliques du marché.

Le cas haussier : trois avantages structurels soutenant AGNC

L’environnement des taux hypothécaires devient favorable

Le marché hypothécaire résidentiel entre dans une nouvelle phase. Le taux fixe moyen sur 30 ans s’établit à 6,15 % fin décembre 2025 — une baisse significative par rapport à 6,91 % un an auparavant. La politique mesurée de la Réserve fédérale, qui a réduit les taux de 75 points de base en 2025 et laisse entrevoir d’éventuelles nouvelles baisses en 2026, continue de freiner l’activité de refinancement.

Pour les REIT hypothécaires comme AGNC, cet environnement reconfigure l’équation des gains. Des taux plus bas compressent généralement d’abord le revenu net d’intérêts, mais accélèrent les volumes d’émission hypothécaire et la demande de refinancement, augmentant ainsi les opportunités de gains à la vente. La trajectoire semble favorable pour les deux à trois prochains trimestres.

Le positionnement du portefeuille reflète une gestion sophistiquée des risques

Les dépôts trimestriels récents d’AGNC révèlent des mouvements délibérés de réduction des risques. Au 30 septembre 2025, la société maintenait des couvertures couvrant 68 % de ses positions en titres en repo et TBA — une posture défensive agressive qui s’est avérée judicieuse lors des récents pics de volatilité.

La réallocation vers des MBS d’agence à coupon plus élevé tout en réduisant l’exposition non-agence témoigne d’une discipline en matière de capital. Avec 90,1 milliards de dollars en titres hypothécaires garantis par l’État, AGNC conserve une exposition significative aux flux de trésorerie garantis par le gouvernement, ce qui offre une protection contre les dislocations du marché.

Le rendement du dividende reste attractif par rapport aux alternatives

À 13,43 %, le rendement du dividende d’AGNC dépasse largement la moyenne sectorielle (12,60 %) et des concurrents directs comme Annaly Capital Management NLY à 12,52 %. L’autorisation de rachat d’actions de plusieurs milliards de dollars jusqu’en décembre 2026 ajoute une couche supplémentaire de gestion du capital favorable aux actionnaires. Cependant, la réduction de 25 % du dividende en 2020, maintenue depuis, soulève des questions sur la pérennité de la distribution.

Le cas baissier : des vents contraires structurels à ne pas ignorer

La prime de valorisation n’est pas justifiée par les fondamentaux

AGNC se négocie à un ratio prix/valeur comptable sur 12 mois de 1,18X, nettement supérieur à la médiane sectorielle de 0,96X et même supérieur à celle d’Annaly à 1,16X. Pour un REIT dont la croissance des bénéfices consensuelle est de -18,6 % en 2025, suivie d’une croissance anémique de 1,3 % en 2026, cette prime de valorisation semble excessive.

La sensibilité macroéconomique pose des risques persistants

La valeur comptable tangible par action de la société a diminué de manière significative au cours des neuf premiers mois de 2025, malgré certains soulagements récents des taux. La compression des spreads, l’inversion de la courbe des rendements et le stress du secteur résidentiel continuent de limiter les rendements. Même avec une modération des taux, la volatilité du marché hypothécaire persiste — un vent contraire qui limite la visibilité au-delà du trimestre immédiat.

Les consensus des analystes signalent la prudence

Au cours du dernier mois, les estimations consensuelles pour les bénéfices de 2025 et 2026 sont restées stables, suggérant que les analystes voient peu de visibilité à une hausse significative. Cette position neutre contraste avec la récente appréciation du titre, laissant présager une déception potentielle.

La conclusion : une détention qualifiée pour les investisseurs sélectifs

AGNC présente une proposition risque-rendement mitigée à ses niveaux actuels. La gestion disciplinée du portefeuille, une liquidité significative $1 $7,2 milliards au T3 2025(, et une position dans des actifs garantis par le gouvernement offrent une véritable protection contre la baisse. Le rendement élevé du dividende séduit les investisseurs axés sur le revenu, à l’aise avec une volatilité modérée.

Cependant, la valorisation premium, le ralentissement de la dynamique des bénéfices et la sensibilité macroéconomique persistante militent contre une accumulation agressive. L’écart entre le prix actuel et la valeur comptable tangible laisse peu de marge de sécurité.

Classement Zacks actuel : #3 )Hold( — une désignation appropriée reflétant un équilibre entre risques et opportunités. Les investisseurs envisageant AGNC devraient ajuster la taille de leurs positions en conséquence et accepter que le potentiel d’appréciation à court terme semble limité, même si le revenu de dividende reste fiable.