Les vents réglementaires ne freineront pas les ambitions de croissance de Coinbase en 2026

Le Défi de l’Expansion

Coinbase Global (COIN) navigue un paysage réglementaire mondial de plus en plus complexe alors qu’elle poursuit une expansion internationale agressive. La plateforme a temporairement suspendu les transactions en stablecoin USDC sur pesos argentins à partir du 31 janvier 2026, marquant un revers après avoir lancé ses opérations en Argentine le 28 janvier 2025. Bien que la suspension semble tactique plutôt que stratégique — le trading crypto-crypto reste entièrement opérationnel — cela souligne la volatilité liée à l’entrée sur des marchés émergents. Plus tôt, des vents contraires similaires sont apparus aux Philippines, où les régulateurs ont bloqué l’accès à la plateforme en raison des exigences de licence.

Ces obstacles réglementaires masquent cependant une opportunité plus profonde. L’Argentine représente un marché où environ 87 % de la population considère la cryptomonnaie comme une voie vers l’autonomie financière, avec 79 % ouverts à recevoir des salaires et des paiements en monnaies numériques. De tels taux d’adoption reflètent l’instabilité financière chronique du pays et expliquent pourquoi les grandes plateformes d’échange continuent de cibler l’Amérique latine malgré les frictions à court terme.

Pivot Stratégique pour 2026

Plutôt que de reculer, Coinbase intensifie ses efforts en matière d’innovation produit et d’expansion de l’infrastructure. La feuille de route 2026 de la plateforme met l’accent sur les (RWA) (actifs du monde réel) perpétuels, des terminaux de trading spécialisés, une infrastructure de finance décentralisée de nouvelle génération, et l’intégration de l’IA et de la robotique. Ces initiatives marquent une évolution du trading traditionnel au comptant et à terme vers un écosystème complet, positionnant l’échange comme le « tout-en-un » dominant de l’industrie.

Cette stratégie reflète les tendances plus larges du secteur, où les plateformes de trading sur les marchés développés explorent simultanément des régions émergentes. Les entreprises européennes d’infrastructure de trading ont de plus en plus tourné leur attention vers les marchés en développement en Asie et au-delà, recherchant des opportunités de croissance là où les cadres réglementaires sont encore moins matures mais où la demande des utilisateurs s’accélère rapidement. L’Inde et d’autres hubs émergents présentent des démographies similaires — des populations jeunes, natives du numérique, avec une infrastructure bancaire traditionnelle limitée.

La Question de la Valorisation

L’action COIN a chuté de 3,7 % au cours de l’année écoulée, mais l’entreprise se négocie à un multiple prix/bénéfice de 43,23, nettement supérieur à la médiane de l’industrie de 22,97. Cette valorisation premium reflète les attentes du marché quant à une croissance significative des bénéfices, bien que les estimations consensuelles pour le bénéfice par action de l’année complète 2026 indiquent une baisse malgré une augmentation prévue du chiffre d’affaires.

Les analystes de Zacks ont attribué à COIN une note (Hold) de Rang #3, suggérant que les catalyseurs à court terme pourraient avoir du mal à justifier les multiples actuels. Les estimations du BPA du quatrième trimestre 2025 et du premier trimestre 2026 restent inchangées dans le consensus, ce qui indique une certaine prudence des analystes.

Ce que les Chiffres Signalent

Les projections de revenus montrent une croissance d’une année sur l’autre jusqu’en 2026, mais la divergence entre la croissance des revenus et la baisse du BPA laisse entrevoir une compression des marges — un défi courant lorsque les échanges s’internationalisent et absorbent les coûts de conformité réglementaire.

La friction réglementaire en Argentine et aux Philippines semble temporaire, Coinbase déclarant explicitement son intention de revoir la situation et de revenir avec des offres améliorées. La question centrale pour les investisseurs évaluant la position en 2026 est de savoir si les ambitions produits de la plateforme compensent suffisamment le risque de valorisation.