L'action Kratos Defense grimpe de 45 % suite à la victoire d'un contrat et à l'expansion du budget—mais les préoccupations concernant la valorisation persistent

La réalité du rally

Kratos Defense & Security Solutions (NASDAQ : KTOS) a connu une hausse spectaculaire de 45 % en une semaine, portée par trois facteurs convergents : un contrat récemment obtenu avec le Corps des Marines, des propositions de budget de défense américains pour 2027 en expansion, et une tension géopolitique accrue. Bien que les titres soient optimistes, la valorisation sous-jacente raconte une autre histoire.

Ce qui motive réellement le mouvement

Cette semaine s’est avérée décisive pour les contractants de la défense en général. Suite aux développements internationaux et à l’annonce d’une augmentation proposée du budget de défense à 1,5 trillion de dollars ( contre $1 trillion en 2026), les investisseurs ont massivement tourné leur attention vers les noms liés à l’aérospatiale et à la défense. Pour Kratos en particulier, le catalyseur a été un contrat récemment attribué impliquant Northrup Grumman pour développer des systèmes aériens sans pilote conçus pour fonctionner aux côtés de plateformes habitées comme le F-35.

La compétence centrale de l’entreprise — systèmes de drones autonomes et infrastructure de communication par satellite — la positionne directement dans le sillage des nouveaux paradigmes de guerre. Le dernier trimestre en est la preuve : le chiffre d’affaires a augmenté de 26 % d’une année sur l’autre, avec une prévision de croissance de 15 % à 20 % en 2026 et de 18 % à 23 % en 2027.

Le problème de valorisation dont personne ne parle

C’est ici que l’histoire se dénoue. Kratos affiche désormais une capitalisation boursière de $19 milliards tout en générant seulement 1,3 milliard de dollars de revenus annuels. Cela donne un multiple cours/bénéfice supérieur à 900 — un chiffre qui dépasse toute justification fondamentale, même pour un fournisseur de défense à forte croissance.

Les contrats gouvernementaux fonctionnent intrinsèquement avec des marges comprimées, limitant le pouvoir de fixation des prix. Kratos évolue dans cet environnement à marges contraintes, ce qui signifie que la croissance du chiffre d’affaires ne se traduit pas automatiquement par une expansion proportionnelle des bénéfices. En comparant le prix actuel de l’action par rapport aux multiples de revenus avec ceux de ses concurrents, Kratos se négocie à une prime que la croissance seule ne peut justifier.

La décision d’investissement

La valorisation post-rally rend Kratos peu attrayant en tant que point d’entrée aujourd’hui. Bien que le récit commercial reste convaincant — expansion des dépenses de défense, adoption de systèmes sans pilote, contrats sécurisés — la valorisation actuelle a pris de l’avance sur la création de valeur fondamentale. Attendre un recul avant d’initier ou d’ajouter des positions demeure la démarche prudente.

Le vrai gagnant dans l’augmentation des budgets de défense pourrait être des candidats moins évidents, négociant à des multiples plus rationnels. Kratos a déjà connu son envol ; les acheteurs d’aujourd’hui achètent le momentum plutôt que la marge de sécurité.