La course à l'infrastructure IA : comment Nebius augmente sa capacité électrique face à la concurrence croissante

Le marché de l’infrastructure d’intelligence artificielle a entamé une phase critique où la capacité des centres de données est devenue le goulet d’étranglement ultime à la croissance. Nebius Group N.V. (NBIS) se positionne comme un acteur clé dans cet espace en augmentant agressivement son infrastructure électrique, mais la concurrence des géants technologiques et des fournisseurs cloud spécialisés s’intensifie. La réussite de l’entreprise dépendra en fin de compte de sa capacité à exécuter ses plans d’expansion ambitieux tout en gérant les risques d’exécution dans un paysage de plus en plus concurrentiel.

Du goulet d’étranglement à l’avantage concurrentiel : la stratégie de montée en puissance de Nebius

La demande en infrastructure de calcul pour l’IA reste insatiable, mais c’est du côté de l’offre que se joue la véritable différenciation. Nebius a identifié que sécuriser une capacité électrique à long terme est plus critique que les installations elles-mêmes. La société a déjà contracté d’importants engagements en puissance, offrant une visibilité claire sur sa trajectoire de croissance.

En visant 2,5 gigawatts de puissance contractée d’ici 2026—en hausse par rapport à une projection initiale d’1 gigawatt—Nebius mise sur la sécurisation des ressources avant le déploiement réel. La société prévoit d’avoir 800 mégawatts à 1 gigawatt de capacité de centres de données entièrement construits et opérationnels d’ici la fin 2026. Cette approche transforme un défi d’exécution typique en un avantage concurrentiel : une grande partie de la capacité à venir est en gros pré-vendue, avec des engagements clients verrouillés avant même que les installations ne soient mises en service.

Les lancements récents illustrent cette stratégie en action. Au troisième trimestre 2025, Nebius a ouvert des centres de données en Israël équipés de GPU B200 et au Royaume-Uni avec des B300, avec une forte demande en prévente. Le déploiement prochain des GB300 indique une évolution continue de sa flotte. Pour 2026, l’expansion s’accélérera dans les hubs existants au Royaume-Uni, en Israël et dans le New Jersey, tandis que de nouvelles installations aux États-Unis et en Europe devraient entrer en service au premier semestre.

Expansion mondiale avec un regard sur les marchés émergents

Fait intéressant, alors que Nebius se concentre sur des régions établies pour ses centres de données, des marchés émergents comme l’Inde représentent une frontière inexploité pour les investisseurs en infrastructure d’IA. La course mondiale à la capacité des centres de données dépasse largement l’Amérique du Nord et l’Europe. Plusieurs observateurs de l’industrie anticipent une croissance significative des actions de centres de données en Inde alors que les entreprises reconnaissent les avantages opérationnels et l’importance stratégique d’établir des empreintes d’infrastructure IA dans diverses géographies. La présence actuelle de Nebius, bien que complète, pourrait faire face à la concurrence de fournisseurs ciblant spécifiquement les opportunités des marchés émergents.

La course à l’avantage : CoreWeave et les stratégies agressives de Microsoft

Nebius ne fonctionne pas isolément. CoreWeave a étendu son empreinte électrique active à environ 590 mégawatts au troisième trimestre, avec une capacité contractée atteignant environ 2,9 gigawatts. La société a vu ses revenus augmenter de 134 % en glissement annuel mais a révisé à la baisse ses prévisions pour 2025, passant de 5,15–5,35 milliards de dollars( à 5,05–5,15 milliards de dollars) en raison de contraintes d’approvisionnement et de retards d’exécution. La stratégie de diversifier ses fournisseurs—en veillant à ce qu’aucun partenaire ne dépasse 20 % de la capacité—montre comment les acteurs spécialisés en infrastructure construisent leur résilience.

Microsoft représente un défi différent. Le géant technologique prévoit d’augmenter sa capacité totale en IA de plus de 80 % en 2025 et de doubler sa empreinte globale de centres de données en deux ans. La plateforme Fairwater, dans le Wisconsin, atteindra deux gigawatts et sera lancée l’année prochaine. Microsoft a déployé le premier cluster à grande échelle de GPU NVIDIA GB300 et construit une flotte couvrant tout le cycle de vie de l’IA. Cependant, même Microsoft prévoit de rester limité par la capacité jusqu’en 2026, la demande dépassant la capacité de déploiement.

Ce décalage entre l’offre et la demande crée à la fois des opportunités et des pressions pour Nebius. La visibilité sur la puissance contractée constitue un avantage, mais la montée en puissance simultanée de plusieurs centres de données dans différentes régions comporte des risques d’exécution inhérents. À cela s’ajoutent l’incertitude macroéconomique, la hausse des coûts opérationnels et des besoins en capital importants.

Objectifs financiers et questions sur la valorisation du marché

Nebius vise 7 milliards de dollars–$9 en revenus récurrents annuels d’ici 2026, une progression significative par rapport aux niveaux actuels. Les actions ont gagné 213 % au cours de l’année écoulée, dépassant largement la progression de 29,4 % de l’industrie des Services logiciels Internet. Cependant, les métriques de valorisation soulèvent des questions : l’action se négocie à 5,04X le Price/Book, supérieur à la médiane de l’industrie à 3,92X, ce qui suggère une prime.

Les activités récentes des analystes montrent des révisions à la baisse des estimations de bénéfices pour 2025, un signe d’alerte potentiel compte tenu des dépenses en capital agressives de l’entreprise et de ses exigences d’exécution.

En résumé : l’exécution déterminera la domination

Nebius a articulé une stratégie convaincante : sécuriser d’abord l’énergie, construire la capacité ensuite, et pré-vendre dès que possible. Le pipeline contracté et les plans d’expansion mondiaux positionnent l’entreprise comme un sérieux concurrent dans l’infrastructure d’IA. Cependant, dans un marché où les contraintes de capacité stimulent la croissance mais où la concurrence s’intensifie sur plusieurs fronts, la réussite durable dépendra de l’exécution. La capacité de l’entreprise à respecter ses délais, à maintenir une discipline des coûts et à sécuriser davantage de puissance déterminera si elle maintiendra sa trajectoire de croissance actuelle ou si elle sera confrontée à une pression sur ses marges face à des concurrents mieux capitalisés et disposant de relations clients établies.