L'histoire de la renaissance de Dutch Bros : cette chaîne de cafés peut-elle maintenir sa croissance agressive ?

Dutch Bros est devenu une étude de cas de plus en plus intéressante dans le secteur concurrentiel des boissons. Cotée à la NYSE sous le symbole BROS, l’entreprise se distingue par un modèle commercial unique axé sur des coffee shops en drive-thru et une culture d’engagement communautaire. Ce qui la différencie des détaillants de café traditionnels, ce n’est pas seulement la gamme de produits — comprenant des boissons signature breve à base d’espresso et de moitié-moitié, ainsi que des thés, smoothies, boissons énergisantes et limonades — mais plutôt l’accent mis sur les relations personnelles avec les clients via ses “broistas” et son engagement à organiser des événements communautaires locaux.

La feuille de route de l’expansion

L’ampleur de l’expansion du réseau Dutch Bros raconte une histoire captivante. Au troisième trimestre 2025, l’entreprise exploite 1 081 points de vente dans 24 États, soit une augmentation spectaculaire par rapport à seulement 471 boutiques lors de son IPO en 2021. Cela représente une pénétration agressive du marché à une époque où le plus grand concurrent, Starbucks, cherche activement des moyens de renforcer son positionnement de marque.

La trajectoire de croissance de l’entreprise s’étend bien dans le futur. Avec des plans pour atteindre 2 029 boutiques d’ici 2029, Dutch Bros vise essentiellement à presque doubler son réseau en trois ans. Ce niveau de déploiement de capital et de montée en puissance opérationnelle reflète la confiance de la direction dans la rentabilité unitaire sous-jacente et dans l’opportunité de marché.

La performance financière sous la loupe

Les chiffres valident la narration de l’expansion — du moins pour l’instant. Au cours des neuf premiers mois de 2025, Dutch Bros a généré environ 1,2 milliard de dollars de revenus, soit une hausse de 27 % par rapport à l’année précédente. Plus significatif encore, l’entreprise a enregistré une croissance de 5,2 % des ventes dans les magasins comparables durant la même période, ce qui suggère que l’économie des magasins existants s’améliore et que la marque résonne auprès des clients fidèles.

Du côté de la rentabilité, le bénéfice net a atteint $58 millions au cours des trois premiers trimestres de 2025, soit une augmentation de 85 % par rapport à la période de l’année précédente. Cela démontre que la croissance des revenus se traduit par une expansion significative du résultat net, malgré les coûts liés à une expansion agressive.

La question de la valorisation

C’est ici que la narration devient plus compliquée. Alors que l’action Dutch Bros a connu une hausse au début de 2025, elle n’a réalisé qu’une progression de 12 % sur les douze derniers mois. Un facteur important derrière cette performance modeste semble être la considération de la valorisation. Dutch Bros se négocie à un ratio P/E de 126, bien au-dessus de la moyenne de 31 du S&P 500. Cette valorisation premium suggère que le marché anticipe une croissance future importante et laisse peu de place à la déception.

Ce multiple élevé reflète un pari implicite que Dutch Bros pourra exécuter avec succès sa stratégie d’expansion agressive tout en maintenant ou en améliorant la rentabilité à l’unité. Toute erreur d’exécution ou ralentissement de la croissance des ventes dans les magasins comparables pourrait peser lourdement sur l’action.

Perspectives à long terme et considérations pour les investisseurs

Malgré cette valorisation élevée, l’histoire de croissance fondamentale reste intacte. Une entreprise prête à presque doubler son nombre de magasins en trois ans — passant d’un peu plus de 1 000 à plus de 2 000 — devrait, en théorie, voir ses revenus continuer à croître à un rythme soutenu. Sur la trajectoire actuelle, les investisseurs devraient s’attendre à une expansion rapide des revenus à moyen terme.

La question cruciale pour les investisseurs n’est pas de savoir si Dutch Bros peut croître — les preuves suggèrent que oui. Mais plutôt si la valorisation actuelle compense suffisamment le risque d’exécution et la nature intrinsèquement concurrentielle de l’industrie des boissons. L’entreprise fait face à la concurrence non seulement de Starbucks, mais aussi de nombreux opérateurs régionaux et locaux.

Pour les investisseurs envisageant une entrée, une approche mesurée semble prudente. Plutôt que d’investir une grosse somme en une seule fois à la valorisation actuelle, accumuler progressivement des actions lors de corrections pourrait réduire le risque de baisse tout en permettant de participer à l’histoire de croissance. La trajectoire vers 2 000+ emplacements devrait offrir une marge de manœuvre pour plusieurs années d’expansion des revenus, mais la patience pourrait être mieux récompensée qu’une position agressive à des valorisations premiums.