La pénurie d'approvisionnement et l'incertitude tarifaire poussent le cuivre à des sommets historiques lors du rallye de 2025‑2026

Le cuivre a atteint une étape historique sans précédent le 6 janvier, stimulé par des contraintes d’approvisionnement croissantes et une anxiété grandissante concernant les politiques commerciales internationales. Les prix spot sur le London Metal Exchange (LME) ont augmenté de 3,1 % pour atteindre 13 387,50 US$ par tonne métrique avant de se stabiliser au-dessus de 13 200 US$, ce qui représente une appréciation remarquable de 30 % depuis octobre. Cette avancée intervient après que le métal a franchi le seuil des 12 000 US$ fin décembre, signalant une dynamique haussière soutenue sur les marchés des matières premières.

La montée du métal reflète son rôle crucial dans les économies modernes. Le cuivre circule dans la construction, les infrastructures électriques, les systèmes d’énergie renouvelable et l’écosystème en pleine expansion de l’intelligence artificielle—le rendant indispensable tant pour les industries traditionnelles que pour les secteurs de pointe. Cependant, cette hausse des prix masque des défis structurels plus profonds dans la chaîne d’approvisionnement mondiale, qui vont au-delà des disruptions temporaires.

Pourquoi l’approvisionnement en cuivre reste-t-il fortement contraint

Les vents contraires à la production s’intensifient dans les principales opérations mondiales. Le complexe de Grasberg de Freeport-McMoRan en Indonésie a rencontré des défis opérationnels tout au long de 2024, tandis que la mine de Mantoverde de Capstone Copper au Chili—une source cruciale dans le deuxième plus grand pays producteur de cuivre au monde—a été confrontée à des grèves qui ont réduit les attentes de production. Ces disruptions surviennent à un moment où les infrastructures minières vieillissantes nécessitent d’importants investissements en capital pour maintenir les niveaux de production actuels.

La politique commerciale ajoute une dimension supplémentaire à la tension sur l’approvisionnement. Avant la mise en œuvre potentielle de tarifs douaniers américains, les acheteurs ont précipité leurs importations de cuivre raffiné sur le marché américain, créant une rareté artificielle ailleurs et épuisant les canaux de distribution traditionnels. Les inventaires en entrepôt dressent un tableau complexe : les stocks de Comex ont dépassé 450 000 tonnes métriques, mais ce chiffre masque des déséquilibres régionaux et la concentration des défis liés au recyclage du cuivre usagé, où les sources d’approvisionnement secondaires peinent à suivre la demande industrielle.

Le déséquilibre entre l’offre et la demande en 2026 s’élargit

En regardant vers l’avenir, les forces structurelles favorisent une stabilité soutenue des prix. La nouvelle capacité de production reste encore à plusieurs années d’une contribution significative—le projet Cactus de l’Arizona Sonoran Copper Company et la mine Resolution, longtemps retardée, aux États-Unis, ont toutes deux des échéances pluriannuelles. Par ailleurs, les catalyseurs de la demande continuent de se multiplier à l’échelle mondiale.

La Chine, représentant le plus grand consommateur mondial de cuivre, devrait privilégier les projets d’infrastructure et de transition énergétique malgré les vents contraires du secteur immobilier, soutenant ainsi une croissance soutenue de la consommation. Des analystes, dont le chercheur principal en demande de métaux chez StoneX, soulignent que si les stocks accumulés en raison des tarifs douaniers ont temporairement masqué la tension sous-jacente, l’histoire fondamentale de la demande reste intacte.

Les prévisionnistes de l’industrie dressent un tableau optimiste à long terme. Une analyse des Nations Unies suggère que la demande mondiale de cuivre pourrait augmenter de 40 % d’ici 2040, nécessitant des investissements importants en capital et de nouvelles capacités minières simplement pour éviter les pénuries. Wood Mackenzie prévoit une augmentation de 24 % de la demande d’ici 2035, tandis que le Groupe d’études du cuivre international avertit d’un déficit potentiel de 150 000 tonnes métriques de cuivre raffiné en 2026 seulement—ce qui explique pourquoi les prix pourraient rester élevés même si le cuivre usagé et les infrastructures de recyclage se développent pour compenser partiellement les lacunes d’approvisionnement.

L’intersection des contraintes d’approvisionnement, des dynamiques commerciales géopolitiques et de la demande croissante liée à la transition énergétique crée une conjonction rarement observée sur les marchés des matières premières, positionnant le cuivre comme un gagnant structurel dans les années à venir.