La spectaculaire remontée de Coherent : cette hausse est-elle durable ou une piège à valuation ?

Coherent Corp. [COHR] a récemment affiché de solides performances, avec une hausse de son cours de 111,7 % au cours des six derniers mois. Cette progression dépasse largement la croissance de 13,8 % de l’industrie des semi-conducteurs dans son ensemble et la hausse de 13,6 % du marché global, attirant ainsi une attention considérable des investisseurs.

La question de la valorisation en toile de fond

Malgré cette dynamique positive, une préoccupation majeure émerge : les métriques de valorisation de Coherent semblent tendues. L’action se négocie à 32,42 fois le bénéfice par action prévu sur 12 mois—bien au-dessus de la moyenne de l’industrie des semi-conducteurs, qui est de 25,32 fois. De même, le ratio EV/EBITDA de la société s’établit à 24,07 fois, contre une moyenne sectorielle de 17,81 fois. Ce prix premium limite la marge de manœuvre en cas de déception.

La demande en IA stimule la traction des produits

Le moteur de la dynamique de Coherent est clair : une demande explosive pour ses produits d’infrastructure IA. La direction a souligné lors des derniers appels de résultats que les produits transceivers 800G et 1,6T connaissent une adoption rapide dans les centres de données IA. La technologie Indium Phosphide (InP) de la société a gagné en traction manufacturière, avec une efficacité de production améliorée sur des formats de 6 pouces. Coherent augmente sa capacité de production d’InP à Jarfalla, en Suède, pour saisir cette opportunité émergente.

Au-delà des transceivers, la société fabrique des Commutateurs Optiques de Circuits—des composants d’infrastructure essentiels pour les centres de données IA. La direction estime que cette catégorie de produits représente un marché adressable de $2 milliard. Étant donné que le marché mondial de l’IA est évalué à environ 390,9 milliards de dollars avec un taux de croissance annuel composé prévu de 30,6 % jusqu’en 2033, Coherent est bien positionnée pour capter une part de marché significative.

La solidité des fondamentaux financiers

Du côté du bilan, Coherent semble bien fortifiée. En septembre 2025, la société détenait $875 millions en liquidités contre seulement $48 millions d’endettement. Le ratio de liquidité s’est amélioré à 2,33—en hausse de 6,4 % par rapport au trimestre précédent, et largement supérieur à la moyenne sectorielle de 1,58—ce qui témoigne d’une liquidité robuste et d’une flexibilité financière.

La croissance des bénéfices attire l’attention des analystes

Les prévisions financières consensuelles reflètent l’optimisme des investisseurs quant à la trajectoire de croissance de Coherent. Pour l’exercice 2026, les analystes anticipent un chiffre d’affaires de 6,7 milliards de dollars, en hausse de 15,1 % par rapport à l’année précédente, avec une croissance supplémentaire de 14,5 % prévue pour 2027. Plus notable encore, le bénéfice par action prévu pour 2026 est de 5,1 dollars—en hausse de 44,5 %—tandis que celui de 2027 pourrait encore augmenter de 24,6 %.

Les activités récentes des analystes renforcent cette confiance : au cours des 60 derniers jours, huit estimations de bénéfice par action pour 2026 et six pour 2027 ont été révisées à la hausse, sans aucune révision à la baisse. Les estimations de revenus consensuelles ont augmenté de 11,1 % pour 2026 et de 4,8 % pour 2027, témoignant d’une conviction soutenue dans les perspectives de la société.

La pression concurrentielle offre une mise en garde

Cependant, le paysage concurrentiel impose de la prudence. Coherent doit faire face à des rivaux déterminés dans la technologie du Carbure de Silicium (SiC), où des acteurs détiennent des positions de marché importantes. Un acteur majeur détient 12 % du marché du SiC, tandis qu’un autre domine dans les MOSFET haute performance pour les véhicules électriques.

Il est à noter que le chiffre d’affaires du segment Matériaux de Coherent a diminué de 6 % en glissement annuel en 2025, en raison d’une faiblesse de la demande sur le marché final—un signe d’alerte que la pression sur les parts de marché se matérialise. Pour rester compétitive, Coherent doit continuer à investir massivement en R&D et en capacité de fabrication. Cela pourrait créer une tension entre les initiatives de croissance et la rentabilité à court terme.

La conclusion : une position de prudence justifiée

Le cas d’investissement présente des narratifs concurrents. D’un côté, Coherent possède de solides fondamentaux produits, alignés avec le boom des centres de données IA, une situation financière solide, et des révisions de bénéfices impressionnantes. De l’autre, des multiples de valorisation élevés laissent peu de marge en cas de faux pas dans l’exécution, et l’intensification des menaces concurrentielles pourrait limiter la conquête de parts de marché.

Pour les investisseurs actuels, la détention reste justifiée—l’histoire de croissance structurelle de la société demeure intacte. Pour les acheteurs potentiels, il serait prudent d’attendre un point d’entrée plus raisonnable, notamment si les multiples de valorisation se contractent ou si la croissance des bénéfices dépasse les attentes consensuelles actuelles.

Coherent reste un bénéficiaire clé des dépenses en infrastructure IA, mais à ces niveaux de valorisation, le rapport risque/rendement ne favorise pas une accumulation agressive.