Comment la stratégie de base de Buffett verrouille 65 % du portefeuille de Berkshire Hathaway

La Fondation : Pourquoi ces 5 actions comptent

Lorsque Warren Buffett a quitté ses fonctions de PDG, le monde de l’investissement s’est demandé si ses empreintes resteraient visibles sur les participations de Berkshire Hathaway. La réponse est oui. En tant que président et plus grand actionnaire du conglomérat avec 30,4 % du contrôle des votes, la philosophie d’investissement de Buffett reste ancrée dans chaque position. Et son influence est la plus visible dans cinq actions clés qui représentent désormais près des deux tiers du portefeuille.

Le nouveau PDG, Greg Abel, a déclaré publiquement qu’il ne remodelerait pas radicalement ces positions. Cette stabilité en dit long sur le niveau de conviction derrière ces holdings. Analysons ce que Buffett a construit et pourquoi cela perdure.

Apple : Le joueur de l’écosystème

Apple domine le portefeuille de Berkshire avec 21,1 % des avoirs totaux, avec 238 millions d’actions en portefeuille. Oui, Buffett a considérablement réduit ces dernières années, mais le fabricant d’iPhone reste inattaquable à ses yeux.

La raison est simple : l’attachement à l’écosystème Apple est presque sans égal. Une fois que les utilisateurs s’engagent avec l’iPhone, ils sont peu susceptibles de changer. Au-delà, il y a l’opportunité des lunettes intelligentes. Buffett a toujours cru en des entreprises qui résolvent de vrais problèmes pour des milliards de personnes. Si Apple réussit dans les interfaces AI portables, le potentiel de hausse pourrait être considérable.

American Express : La « détention à vie »

Buffett a explicitement qualifié American Express d’action que Berkshire détiendrait indéfiniment. Ce label a du poids. La société de services financiers représente 18,3 % du portefeuille — la deuxième plus grande position.

Qu’est-ce qui distingue Amex ? C’est la clientèle de haute qualité. Les titulaires de cartes aisés ont une forte fidélité, des habitudes de dépense prévisibles et des taux de défaut inférieurs à ceux des utilisateurs de cartes de crédit grand public. Cela crée une barrière difficile à reproduire. Abel comprend cela et ne souhaite pas y toucher.

Bank of America : La mise contrarienne

Avec plus de $31 milliard de actions représentant (10,2 % du portefeuille), Bank of America témoigne de la foi continue de Buffett dans la banque traditionnelle. Bien que son enthousiasme pour les actions bancaires ait refroidi il y a plusieurs années, la valorisation de BAC à un ratio P/E futur de 12,7 la maintient attractive.

Le rendement en dividendes est également important. Berkshire ne se contente pas de spéculer sur la hausse ; elle génère un revenu stable. Cependant, ne vous attendez pas à ce qu’Abel augmente agressivement cette position non plus. C’est une action à « détenir et percevoir des dividendes » plutôt qu’une opportunité de croissance.

Coca-Cola : Le classique intemporel

Coca-Cola est peut-être la participation la plus personnelle de Buffett. Il la détient depuis plus longtemps que toute autre grande position et consomme le produit quotidiennement, célèbrement. Avec 400 millions d’actions, c’est la quatrième plus grande participation — et inattaquable.

Le modèle est simple : préférence consommateur récurrente, pouvoir de fixation des prix et distribution mondiale. Buffett a acheté Coca-Cola il y a des décennies et n’a jamais regardé en arrière. Abel sait qu’il vaut mieux ne pas toucher à une position patrimoniale qui a performé à travers d’innombrables cycles de marché.

Chevron : L’ancre énergétique

Pour compléter le top cinq, on trouve Chevron avec 122 millions d’actions, malgré les louanges bien publiques de Buffett pour Occidental Petroleum. Le rendement de 4,5 % en dividendes de l’or noir et du gaz offre un revenu fiable que Berkshire réinvestit ou déploie ailleurs.

Buffett a réduit Chevron à plusieurs reprises, ce qui montre une ouverture à diminuer l’exposition à l’énergie. Cependant, il faut s’attendre à ce que Berkshire conserve une participation significative. Les actions énergétiques apportent un ballast en cas de récession et financent les opérations de Berkshire sans avoir à céder des actifs.

La vision d’ensemble

Ces cinq positions ne sont pas aléatoires. Elles représentent la thèse centrale de Buffett : posséder des parts de sociétés merveilleuses à des prix raisonnables et les conserver pendant des décennies. American Express et Coca-Cola pourraient être détenues indéfiniment. Apple, Bank of America et Chevron offrent une diversification supplémentaire et des revenus.

La continuité de Greg Abel avec ces holdings n’est pas une faiblesse — c’est une affirmation. Certains portefeuilles sont si bien construits que la meilleure stratégie est de rester sur la voie. C’est la leçon de Buffett ici, et son successeur l’a bien compris.