Preuves historiques : comment le marché boursier se remet des récessions et pourquoi le timing est moins important que vous ne le pensez

Les vents contraires économiques s’estompent rapidement pour les investisseurs à long terme

Les spéculations sur une éventuelle récession en 2026 continuent de circuler parmi les observateurs du marché, avec des institutions économiques offrant des perspectives contradictoires. La recherche mondiale de J.P. Morgan estime à seulement 35 % la probabilité qu’une récession se matérialise cette année, tandis que l’évaluation de la Réserve fédérale de New York basée sur les spreads de rendement des Treasuries suggère des chances encore plus faibles. Pourtant, que la contraction économique se produise ou non, les schémas historiques révèlent un récit convaincant pour les investisseurs en actions prêts à adopter une posture patiente.

La question fondamentale n’est pas de savoir si des ralentissements se produiront — les cycles de marché sont inévitables. Il s’agit plutôt de savoir si les investisseurs doivent modifier leur stratégie d’accumulation d’actions lorsque des vents contraires économiques apparaissent à l’horizon. Des décennies de données de performance du S&P 500 fournissent une réponse définitive, bien que peut-être pas celle que la plupart des investisseurs attendent.

Comprendre le schéma : année un versus année cinq

Depuis que le S&P 500 a pris sa forme moderne en mars 1957, l’économie américaine a traversé dix périodes de récession distinctes. Chaque occasion raconte une histoire sur le comportement des investisseurs et la dynamique de la reprise du marché.

Le premier test du marché est arrivé rapidement. Lorsque la Réserve fédérale a augmenté agressivement les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation seulement cinq mois après la création de l’indice, une récession a frappé en août 1957. La contraction de huit mois a entraîné une perte annuelle de 11 % pour l’indice. Après ce choc initial, deux récessions légères supplémentaires sont survenues dans les années 1960, avec une baisse de 2 % en 1960 et une chute proche de 11 % en 1969.

L’embargo pétrolier arabe de 1973 a créé des conditions de marché plus dramatiques, déclenchant une contraction sévère qui a fait chuter le S&P 500 de 19 % cette année-là. Le début des années 1980 a présenté une tournure inhabituelle — une récession à « double creux » où l’économie s’est contractée, a partiellement rebondi, puis s’est contractée à nouveau. En 1980, malgré la phase initiale de récession, l’indice a inversé la tendance pour finir l’année en hausse de près de 24 %, pour ensuite chuter de 8 % en 1981 lorsque la seconde vague de récession a frappé.

Au cours de ces périodes, un schéma cohérent a émergé : l’année où une récession commence génère généralement des rendements négatifs pour les investisseurs en actions. Mais cela ne raconte qu’une moitié de l’histoire.

La transformation sur des fenêtres de cinq et dix ans

L’examen de la performance du marché sur des périodes prolongées révèle des conclusions radicalement différentes. En prenant chaque date de début de récession comme point de référence, les rendements subséquents sur cinq et dix ans dressent un portrait de reprise et d’appréciation constantes :

Le début de récession d’août 1957 a vu le S&P 500 progresser de 24 % en cinq ans et de 103 % en dix ans. La récession d’avril 1960 a précédé des gains de 56 % cinq ans plus tard et de 59 % à dix ans. La récession de décembre 1969, négative cette année-là, a finalement produit un rendement de -21 % sur cinq ans en raison de facteurs externes, bien que les rendements à dix ans soient restés positifs à 14 %. La contraction sévère de novembre 1973 a conduit à une hausse de 64 % en une décennie. La récession de janvier 1980 a marqué le début d’une hausse de 53 % sur cinq ans et d’une appréciation de 223 % sur dix ans. Juillet 1981 a montré des schémas similaires : gains de 90 % en cinq ans et de 193 % en dix ans.

Des preuves plus récentes confirment cette trajectoire. La récession de juillet 1990 a précédé un rendement de 50 % sur cinq ans et de 306 % sur dix ans. La récession post-bulle de mars 2001 était une exception, avec une perte de -17 % sur cinq ans, bien que cette faiblesse ait été partiellement compensée par la reprise suivante. La Grande Récession de décembre 2007, malgré sa gravité, a généré -5 % sur cinq ans et 77 % sur dix ans. La récession liée à la pandémie de 2020 représente l’illustration la plus dramatique, avec une baisse de février suivie d’un rendement de 309 % sur cinq ans.

En moyenne, à travers tous ces épisodes, le S&P 500 a généré environ 54 % de gains dans les cinq ans suivant le début d’une récession et près de 113 % dans les dix ans. Seule la récession de l’ère 2001, compliquée par la crise financière qui a suivi, a perturbé ce schéma.

L’implication stratégique pour la construction de portefeuille

Pour les investisseurs ayant un horizon temporel de plusieurs années, les preuves historiques suggèrent que le timing de la récession mérite peu d’attention dans les décisions d’investissement. Que l’économie entre en contraction en 2026 ou maintienne une expansion, la prééminence historique indique que l’exposition au marché des actions génère généralement des rendements favorables sur l’horizon de cinq à dix ans suivant.

Que ce soit en déployant du capital via des fonds indiciels suivant le S&P 500 ou en construisant des portefeuilles diversifiés sélectionnés individuellement, les investisseurs qui privilégient l’accumulation de richesse à long terme ont à plusieurs reprises bénéficié en maintenant ou en augmentant leurs positions en actions pendant les périodes de récession, plutôt qu’en s’en retirant. La capacité du marché à se redresser et à prolonger les gains bien au-delà du ralentissement initial suggère que le pire moment pour abandonner les actions est précisément lorsque le sentiment économique devient pessimiste.

Les cycles économiques restent inévitables et leur timing est imprévisible. Cependant, les modèles de réponse des investisseurs, basés sur plus de six décennies de données, démontrent une cohérence remarquable : ceux qui ont maintenu leur exposition aux actions durant les périodes difficiles ont été largement récompensés dans les années suivantes.