Lorsque des rendements plus faibles deviennent le carburant du marché haussier : le manuel de jeu d'aujourd'hui

Le marché boursier danse aujourd’hui sur un air familier — les rendements obligataires chutent, et les actions applaudissent. Voici ce qui se passe réellement sous le capot.

L’histoire des Rendements que Tout le Monde Surveille

Les rendements obligataires ont chuté, et cela devient le meilleur ami du marché. Le rendement du bon du Trésor à 10 ans a reculé de 4,5 points de base à 4,128 %, entraîné par deux catalyseurs clés : un rapport sur l’emploi ADP de décembre plus faible que prévu (+41 000 vs. +50 000 attendu) et des données d’inflation de la zone euro plus faibles.

À l’étranger, la baisse a été encore plus marquée. Le rendement du bund allemand à 10 ans a plongé à un plus bas d’un mois à 2,792 %, tandis que le gilt britannique à 10 ans est tombé à un plus bas de 1,75 mois à 4,400 %. Cette combinaison de rendements mondiaux plus faibles a créé un flux de refuge qui soutient les actions dans tous les secteurs.

Ce que nous dit l’action des indices

Le S&P 500 ($SPX) a atteint un nouveau sommet historique, en hausse de +0,13 %, tandis que le Nasdaq 100 ($IUXX) a inscrit un sommet en une semaine, gagnant +0,18 %. Le Dow Jones ($DOWI) a légèrement ralenti, en baisse de -0,10 %, mais les contrats à terme indiquaient une hausse — contrats à terme E-mini S&P de mars en hausse de +0,10 %, contrats à terme E-mini Nasdaq de mars en hausse de +0,19 %.

Le récit est clair : des rendements plus faibles éliminent un obstacle pour les actions. Lorsque les rendements obligataires diminuent, les actions de croissance et les secteurs sensibles aux taux redeviennent plus attractifs.

Le contexte des données économiques

Le chiffre plus faible de l’ADP d’aujourd’hui était dovish pour la politique de la Réserve fédérale — exactement ce que les bulls du marché voulaient entendre. Les demandes de prêt hypothécaire de la MBA ont augmenté de seulement +0,3 %, et le taux moyen du prêt hypothécaire fixe à 30 ans a baissé de 7 points de base à 6,25 %.

Pour l’avenir, l’attention du marché est concentrée sur le calendrier économique de cette semaine. L’indice ISM des services de décembre devrait reculer à 52,3, tandis que les offres d’emploi JOLTS de novembre devraient atteindre 7,679 millions. Plus tard dans la semaine, l’attention se portera sur les chiffres de l’emploi non agricole de décembre (attendus +59 000) et le taux de chômage de décembre (attendu à 4,5 %).

Le marché des contrats à terme sur la Fed intègre une probabilité de seulement 18 % d’une réduction de taux de -25 points de base lors de la réunion FOMC du 27-28 janvier, ce qui suggère que le marché n’attend pas d’action agressive dans l’immédiat.

Carnage sectoriel : Chips et Métaux enfoncés

Après le rallye marqué de mardi, les actions de semi-conducteurs et de stockage de données corrigent leurs gains aujourd’hui. La vente est brutale : Western Digital ($WDC) chute de plus de -8 %, en tête des perdants du S&P 500. Seagate ($STX) perd -7 %, tandis que Marvell ($MRVL), Microchip ($MCHP), AMD, et Texas Instruments ($TXN) chutent tous de plus de -2 %.

Les actions minières sont également sous l’eau, avec l’argent en baisse de plus de -4 % et le cuivre de -1 %. Hecla Mining ($HL) s’effondre de -11 %, Coeur Mining ($CDE) baisse de -7 %, et Newmont ($NEM), Barrick ($B), et Freeport McMoRan ($FCX) chutent tous de plus de -3 %.

Drame spécifique aux actions

Les dégradations frappent fort :

• Apogee Enterprises ($APOG) s’effondre de -12 % après avoir réduit ses prévisions de bénéfice par action pour l’année à $3,40-$3,50 (contre une consensus de $3,66)
• StoneCo ($STNE) chute de -7 % suite à la démission du CEO effective mars 2026
• AST SpaceMobile ($ASTS) baisse de -7 % après la dégradation de Scotia Bank à sous-performance (objectif de prix $45,60)
• Wolverine Worldwide ($WWW) baisse de -6 % suite à la dégradation à neutre par Piper Sandler
• Deckers Outdoors ($DECK) recule de -3 % après la dégradation à sous-pondérer
• JPMorgan Chase ($JPM) mène la baisse du Dow, en baisse de -2 %, suite à la dégradation de Wolfe Research

Les signaux positifs :

• Monte Rosa Therapeutics ($GLUE) explose de +44 % suite à des données positives d’essais cliniques de phase 1
• Ventyx Biosciences ($VTYX) grimpe de +37 % après des rumeurs d’intérêt d’acquisition par Eli Lilly $1 en milliards
• MicroStrategy ($MSTR) progresse de +6 %, en tête des gagnants du Nasdaq, après que MSCI a maintenu les sociétés de trésorerie en actifs numériques dans ses indices
• Mobileye Global ($MBLY) bondit de +5 % après l’acquisition de Mentee Robotics pour $900 millions
• Amgen ($AMGN) mène la hausse du Dow, en hausse de +3 %, suite à une recommandation UBS d’achat (objectif $380)
• Lowe’s ($LOW) et Wayfair ($W) ont tous deux augmenté après que Barclays a relevé leur recommandation à surpondérer

La Situation Globale

Les marchés étrangers sont mitigés. La Shanghai Composite chinoise a atteint un sommet en 10,5 ans (+0,05 %), tandis que le Nikkei japonais a chuté de -1,06 %. L’Euro Stoxx 50 européen a reculé de -0,11 %, mais cela avant que la vague de rendements plus faibles ne se propage pleinement aux actions européennes.

L’histoire de la BCE est calme — les swaps intègrent une probabilité de seulement 1 % d’une hausse de +25 points de base lors de la réunion du 5 février.

La Conclusion

Les rendements mondiaux plus faibles offrent aujourd’hui un contexte favorable pour les actions, surtout après que des données économiques plus faibles ont apaisé les craintes de récession. Mais la largeur du marché raconte une histoire plus prudente — les semi-conducteurs et les matières premières sont sous pression, ce qui suggère que la rotation sectorielle est toujours d’actualité. Surveillez attentivement les données d’emploi de cette semaine pour voir si cette détente sur les rendements obligataires a une durabilité.