La Réserve fédérale devrait réduire davantage ses taux d'intérêt en 2026 face à la montée des inquiétudes concernant le chômage

La campagne de baisse des taux de la Fed s’accélère

La Réserve fédérale américaine a effectué trois baisses de taux d’intérêt en 2025, poursuivant un schéma d’assouplissement monétaire qui a débuté en septembre 2024, lorsque la banque centrale a initié sa première réduction de taux après une période prolongée de resserrement. Cette série d’ajustements de politique monétaire marque un changement significatif dans la position de la Fed, non pas motivé par une inflation stable, mais par une détérioration des tendances de l’emploi qui ont émergé sur l’ensemble du marché du travail.

Historiquement, les banques centrales hésiteraient à réduire les taux lorsque l’inflation reste élevée. Cependant, l’environnement économique actuel présente un défi unique : alors que les prix à la consommation continuent de grimper au-dessus des niveaux cibles, le marché du travail commence à montrer des signes indiscutables de faiblesse. Cette tension entre inflation et emploi a contraint les responsables de la Fed à privilégier ce dernier, acceptant des pressions sur les prix plus élevées en échange du soutien à la demande de travail.

Le chômage en hausse alors que l’inflation reste persistante

La Réserve fédérale opère sous un double mandat : maintenir la stabilité des prix avec un taux d’inflation cible d’environ 2 % par an, mesuré par l’indice des prix à la consommation, et soutenir le plein emploi sans objectif numérique précis. Tout au long de 2025, ces objectifs ont été en opposition.

L’indice des prix à la consommation a terminé l’année au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed, avec une lecture de novembre montrant un taux d’inflation annualisé de 2,7 %. En temps normal, les décideurs politiques défendraient contre de nouvelles réductions de taux jusqu’à ce que les pressions sur les prix se calment. Pourtant, les données sur l’emploi ont peint un tableau préoccupant qui dépasse ces considérations inflationnistes.

La détérioration des marchés du travail est devenue évidente à partir de mi-2025. Le rapport sur l’emploi non agricole de juillet a initialement montré que l’économie avait créé seulement 73 000 emplois — bien en dessous de l’estimation de 110 000. La situation s’est aggravée lorsque le Bureau of Labor Statistics a révisé à la baisse les chiffres d’emploi de mai et juin d’un total de 258 000 postes, suggérant que la dynamique économique était plus faible que ce qui était précédemment reconnu.

En novembre, le taux de chômage a augmenté à 4,6 %, son niveau le plus élevé depuis plus de quatre ans. Le président de la Fed, Jerome Powell, a amplifié ces préoccupations en décembre, notant que les statistiques récentes sur l’emploi pourraient surestimer la croissance de l’emploi d’environ 60 000 postes par mois en raison des méthodologies de collecte de données. Selon ses calculs, l’économie pourrait actuellement perdre environ 20 000 emplois par mois une fois ajusté correctement.

Ces signaux ont contraint la Fed à réduire ses taux d’intérêt en décembre, marquant la sixième baisse depuis le début de la campagne à la fin de 2024.

Ce que pourraient apporter les baisses de taux en 2026

Les acteurs du marché anticipent largement d’autres baisses de taux d’intérêt en 2026. Dans le rapport de décembre sur les Perspectives économiques de la Réserve fédérale, les responsables du Federal Open Market Committee ont relevé leur prévision consensuelle de croissance économique pour l’année prochaine, suggérant que les réductions de taux récentes devraient stimuler au moins une croissance modérée.

Malgré la mise à jour des attentes de croissance, la plupart des décideurs de la Fed prévoient encore au moins une autre baisse de taux en 2026 en raison de la faiblesse persistante de l’emploi. Les instruments basés sur le marché, notamment l’outil FedWatch du CME Group — qui analyse les probabilités dérivées du trading des contrats à terme sur les fonds fédéraux — suggèrent que le marché intègre deux baisses : une prévue en avril et une autre en septembre 2026.

Baisse des taux et rendements du marché boursier : une relation complexe

Des taux d’intérêt plus bas profitent généralement aux marchés actions en réduisant les coûts d’emprunt des entreprises et en leur permettant de déployer du capital pour des initiatives de croissance. Le S&P 500 a atteint des sommets historiques en 2025, soutenu à la fois par la vague d’investissements dans l’intelligence artificielle et par les conditions monétaires accommodantes créées par les baisses de taux.

Cependant, cette relation devient inversée lorsque les baisses de taux signalent une détérioration plus large de l’économie plutôt qu’une politique de soutien. La hausse du chômage, malgré l’assouplissement de la Fed, pourrait indiquer un risque de récession. Si les conditions économiques se dégradent fortement, les bénéfices des entreprises seront confrontés à des vents contraires en raison de la réduction des dépenses des consommateurs et des entreprises. Les valorisations boursières pourraient se contracter même si la Fed réduit agressivement les taux — un scénario que les marchés financiers ont connu à plusieurs reprises, notamment lors du krach internet, de la crise financière de 2008 et du choc pandémique de 2020.

Actuellement, aucune catastrophe économique imminente ne semble à l’horizon, mais les investisseurs doivent surveiller de près les tendances de l’emploi. Une faiblesse continue dans la création d’emplois constituerait un signal d’alarme important pour les investisseurs en actions.

La perspective à long terme

L’histoire montre que chaque baisse de marché, correction et marché baissier dans le record du S&P 500 représente un revers temporaire dans sa trajectoire ascendante plus large. Si 2026 apporte des tensions économiques qui pèsent sur les valorisations boursières, les investisseurs à long terme pourraient voir cette faiblesse comme une opportunité tactique d’augmenter leur exposition aux actions à des prix déprimés, conformément aux principes d’investissement prudents.

La convergence d’une inflation supérieure à la cible, d’une détérioration de l’emploi et d’une baisse anticipée des taux d’intérêt crée un environnement de marché inhabituel mais non inédit pour 2026. Surveiller les communications de la Réserve fédérale et les données du marché du travail sera essentiel pour les investisseurs naviguant dans ces courants contraires.