La grande déception du halving : pourquoi le prix du BTC continue de décevoir les investisseurs après le halving

L’événement de réduction de moitié du Bitcoin en 2024 promettait des feux d’artifice. Au lieu de cela, il a livré un feu de paille. Plus d’un an s’est écoulé depuis cette réduction de moitié d’avril 2024, et le Bitcoin a augmenté de 56 % — des gains solides selon la plupart des standards, mais loin des rallyes explosifs qui ont suivi les précédentes réductions de moitié. Pendant ce temps, le BTC se négocie actuellement autour de 92 180 $ avec une dynamique modérée. Alors, qu’est-ce qui a mal tourné ? Et à quoi devons-nous nous attendre réalistement lorsque la prochaine réduction de moitié arrivera en 2028 ?

Le schéma historique qui a créé des attentes irréalistes

Avant 2024, chaque cycle de réduction de moitié du Bitcoin racontait la même histoire : une croissance explosive. Voici ce que montrent les données :

La première réduction de moitié en 2012 a fait passer le Bitcoin de 12,35 $ à $964 — une hausse de 8 000 %. La deuxième en 2016 a porté les prix de $663 à 2 500 $, soit une augmentation de 277 %. La troisième en 2020 a été la plus spectaculaire : le Bitcoin est passé de 8 500 $ à 69 000 $, enregistrant une hausse de 762 %.

Ces chiffres expliquent pourquoi la réduction de moitié de 2024 a généré autant de hype. Les investisseurs pensaient avoir découvert le schéma ultime : acheter du Bitcoin, attendre la réduction de moitié, devenir riche. Cela aurait dû être infaillible, non ?

Pourquoi 2024 a brisé la formule de la réduction de moitié

La performance décevante du prix du BTC après la réduction de moitié de 2024 a plusieurs explications. Certains blâment les vents contraires macroéconomiques — taux d’intérêt en hausse, inquiétudes inflationnistes, incertitudes liées à la guerre commerciale — qui ont créé un environnement hostile pour les actifs spéculatifs. D’autres pointent le lancement des ETF Bitcoin spot, qui ont fondamentalement changé la façon dont les gens accèdent et négocient le Bitcoin, pouvant lisser les fluctuations dramatiques que nous avons vues dans les cycles précédents.

Mais voici un problème plus profond : les investisseurs pourraient mal interpréter ce qui a réellement causé les précédents boom. Considérons le timing. La réduction de moitié de 2020 a coïncidé avec les confinements liés à la COVID-19, qui ont déclenché des stimuli gouvernementaux massifs et des coupures agressives des taux d’intérêt. Était-ce vraiment la réduction de moitié qui a fait monter le Bitcoin, ou était-ce les chèques de stimulus de 1 200 $ et l’assouplissement quantitatif ?

C’est une distinction cruciale car cela suggère que la réduction de moitié elle-même pourrait être moins importante que l’environnement financier global qui l’entoure.

L’impact décroissant des futures réductions de moitié

Avançons jusqu’en 2028, lorsque la prochaine réduction de moitié aura lieu (le calendrier exact dépend de la rapidité avec laquelle les mineurs traitent de nouveaux blocs sur la blockchain Bitcoin). D’ici là, quelque chose de remarquable aura changé : la rareté n’aura presque plus d’importance.

Actuellement, 19,86 millions de Bitcoins sont en circulation, sur un maximum de 21 millions. D’ici 2028, environ 20,5 millions de Bitcoin existeront. Cela signifie que 97,7 % de tous les Bitcoin qui pourront jamais exister seront déjà sur le marché. Lorsque vous réduisez de moitié le taux de récompense minière à ce moment-là, vous traitez avec des rendements décroissants sur la dynamique de l’offre.

C’est là que beaucoup de gens comprennent mal la réduction de moitié. Ils pensent qu’elle réduit l’offre totale de Bitcoin. Ce n’est pas le cas. La réduction de moitié diminue le taux de création de nouveaux Bitcoin. Mais lorsque 97,7 % de l’offre est déjà en circulation, ralentir la création des 2,3 % restantes n’est plus un levier économique puissant.

Le passage de l’offre à la demande

Voici ce qui compte réellement pour le prochain cycle Bitcoin : la demande. La vieille narration était que les réductions de moitié du Bitcoin créent une rareté, ce qui pousse les prix à la hausse. Cela fonctionnait lorsque l’offre était réellement limitée. Mais d’ici 2028, les mineurs continueront à recevoir des récompenses pour la recherche de blocs — ces récompenses ne font que diminuer. La seule façon de compenser cela sera l’appréciation du prix.

Une croissance réelle de la valeur du Bitcoin viendra de l’adoption institutionnelle, des trésoreries d’entreprises accumulant du Bitcoin, et peut-être des gouvernements souverains le considérant comme un actif de réserve. Ce sont des facteurs côté demande qui éclipsent la dynamique de l’offre liée à la ralentissement du taux de minage.

Qu’est-ce qui arrive ensuite ?

Si le Bitcoin suit sa trajectoire récente, ne vous attendez pas à ce que la réduction de moitié de 2028 déclenche le type de marché haussier dont se souviennent les investisseurs en cryptomonnaies plus anciens. Le paysage financier mondial pourrait être complètement différent d’ici là, et un événement algorithmique insolite pourrait à peine être remarqué.

Qu’est-ce qui pourrait faire bouger significativement le prix du Bitcoin ? Une afflux de capitaux institutionnels, des entreprises ajoutant du Bitcoin à leurs bilans, ou des changements géopolitiques qui en font une réserve de valeur privilégiée. Ces dynamiques compteront bien plus que la date de la prochaine réduction de moitié, qu’elle ait lieu en mars 2028 ou quelques semaines plus tôt.

L’ère des réductions de moitié comme déclencheurs automatiques de rallyes cryptographiques pourrait toucher à sa fin. Bienvenue dans l’ère où la demande détermine réellement le prix.