Perspectives sur le temps plus chaud exercent une pression à la baisse sur les prix du gaz naturel

Les contrats à terme sur le gaz naturel ont connu une baisse significative vendredi, le gaz naturel Nymex de février (NGG26) clôturant en baisse de 0,068 point (-1,84%), marquant ainsi le cinquième jour consécutif de baisse et atteignant un plus bas en 2,25 mois pour le contrat le plus proche.

La prévision météorologique influence la dynamique offre-demande

Le principal catalyseur de cette pression à la baisse provient de l’amélioration des modèles de prévision météorologique. La dernière prévision d’Atmospheric G2 indique des températures nettement supérieures à la normale dans les deux tiers est des États-Unis du 7 au 11 janvier, avec des conditions plus chaudes qui se poursuivent dans la région nord-centre du 12 au 16 janvier. Cette perspective météorologique a des implications immédiates sur la demande de chauffage, car moins de jours de chauffage se traduisent directement par une réduction de la consommation de gaz naturel.

Les prévisions de température suggèrent également un avantage secondaire : des conditions météorologiques plus chaudes favorisent généralement l’accumulation d’inventaire. Avec une demande de chauffage réduite soutenant la constitution de stocks, les acteurs du marché s’inquiètent d’un changement de la dynamique des inventaires, passant d’une contrainte d’offre à un excédent.

La hausse de la production accentue la pression baissière

Ajoutant à la dynamique baissière, la production de gaz naturel aux États-Unis continue de grimper vers des niveaux records. L’Administration de l’information sur l’énergie (EIA) a récemment relevé ses prévisions de production pour 2025 à 107,74 milliards de pieds cubes par jour (bcf/j), en légère hausse par rapport à l’estimation de novembre de 107,70 bcf/j.

Les indicateurs de production actuels renforcent cette image d’offre constructive. La production de gaz sec dans le Lower-48 a atteint 110,0 bcf/j vendredi, soit une croissance de 4,4 % en glissement annuel, tandis que les flux d’exportation de GNL vers les terminaux américains ont en moyenne été de 19,6 bcf/j, en hausse de 1,9 % par rapport à la semaine précédente. Les plateformes actives de forage de gaz naturel ont récemment atteint un sommet de 2 ans, ce qui indique que l’investissement en amont reste robuste malgré la pression sur les prix.

Les données sur les inventaires signalent une offre abondante

Les rapports récents sur les inventaires ont amplifié les préoccupations concernant un excédent d’offre. La mise à jour hebdomadaire de l’EIA pour la semaine se terminant le 26 décembre a révélé une baisse de stockage de seulement 38 bcf — bien en dessous du consensus du marché de 51 bcf et de la moyenne historique de 5 ans de 120 bcf. Cette baisse plus faible que prévu indique que l’offre continue de s’accumuler dans les stocks plutôt que d’être consommée.

Au 26 décembre, les stocks de stockage étaient inférieurs de 1,1 % aux niveaux de l’an dernier, mais restaient supérieurs de 1,7 % à leur moyenne saisonnière sur 5 ans, ce qui indique des approvisionnements suffisants en gaz naturel en Amérique du Nord. La situation en Europe est différente, avec des installations à 62 % de leur capacité au 31 décembre, en dessous de la moyenne sur 5 ans de 74 % pour cette période.

Offre limitée de compensation par la demande d’électricité

Bien que la production d’électricité ait apporté un certain soutien, la demande est restée insuffisante pour absorber la hausse de l’offre. L’Institut Edison Electric a rapporté que la production électrique dans le Lower-48 pour la semaine se terminant le 6 décembre a augmenté de 2,3 % en glissement annuel pour atteindre 85 330 GWh, avec une production sur 52 semaines en hausse de 2,84 % à 4 291 665 GWh.

L’activité de forage se modère légèrement

Les données de Baker Hughes indiquent que le nombre de plateformes de forage de gaz naturel a diminué de deux pour atteindre 125 pour la semaine se terminant le 2 janvier, bien que ce niveau reste modestement inférieur au pic de 2,25 ans de 130 plateformes atteint le 28 novembre. La tendance à la hausse de l’activité de forage tout au long de 2024 — en progression depuis un creux de 94 plateformes en septembre, soit une baisse de 4,5 ans — continue de soutenir l’expansion de la production.

La combinaison de la prévision d’un temps plus chaud, de la production en forte hausse et des stocks abondants a submergé la force de la demande, poussant les prix du gaz naturel à leur niveau le plus bas depuis plus de deux mois.