Pourquoi ces deux actions en croissance dominent discrètement les investissements en IA

L’engouement pour l’intelligence artificielle a créé un paradoxe d’investissement. Alors que les entreprises purement axées sur l’IA ont fait la une des journaux, beaucoup restent non rentables, surévaluées ou entièrement dépendantes d’un seul produit. Pourtant, les véritables histoires d’IA ne se trouvent pas dans des startups flashy — elles sont intégrées dans les outils du quotidien que vous utilisez déjà. Et elles proviennent de deux géants de la technologie : Amazon et Microsoft.

La véritable stratégie IA n’est pas là où vous le pensez

Lorsque les investisseurs recherchent des opportunités en IA, ils chassent souvent le nouveau et le brillant. Mais cette approche comporte de vrais dangers : risque de concentration, modèles économiques non rentables et valorisations astronomiques qui laissent peu de place à la croissance.

La stratégie plus intelligente ? Chercher des entreprises qui construisent l’infrastructure ET qui ont une puissance de distribution. C’est exactement ce que font Amazon et Microsoft. Ils ne se contentent pas de profiter de l’IA — ils l’intègrent dans les plateformes dont des milliards de personnes dépendent déjà quotidiennement.

Amazon : quand le moteur de profit fonctionne à l’intelligence

La plupart des gens associent Amazon à la vente au détail. Mais la véritable machine à argent est Amazon Web Services (AWS), la division cloud qui devient le principal moteur de profit de l’entreprise.

Voici la réalité financière : au T3, Amazon a affiché un chiffre d’affaires total de 180,2 milliards de dollars (en hausse de 13 % par rapport à l’année précédente), mais AWS a spécifiquement bondi à 33,0 milliards de dollars — une accélération de 20,2 % par rapport à la croissance de 17,5 % du trimestre précédent. Plus révélateur : AWS a contribué pour 11,4 milliards de dollars au résultat d’exploitation, représentant 66 % des profits opérationnels totaux d’Amazon.

La direction positionne l’IA comme une transformation à l’échelle de l’entreprise, pas seulement une histoire cloud. Le PDG Andy Jassy a souligné : « Nous continuons à voir une forte dynamique et une croissance à travers Amazon alors que l’IA entraîne des améliorations significatives dans tous les aspects de notre activité. »

L’engagement est massif. Le flux de trésorerie d’exploitation a augmenté de 16 % pour atteindre 130,7 milliards de dollars, mais le flux de trésorerie disponible a en réalité diminué à 14,8 milliards de dollars contre 47,7 milliards de dollars l’année précédente. Pourquoi ? Une augmentation de 50,9 milliards de dollars des dépenses d’investissement — principalement pour les centres de données et l’infrastructure informatique nécessaires pour alimenter les charges de travail en IA. Cela représente l’un des plus grands paris infrastructurels de ces dernières années pour ces actions en croissance.

Microsoft : la croissance du cloud passe à une autre vitesse

L’avantage IA de Microsoft reflète celui d’Amazon mais fonctionne sous un autre angle. Azure — l’équivalent cloud de Microsoft — connaît une croissance explosive. La société a récemment annoncé un chiffre d’affaires du premier trimestre fiscal 2026 de 77,7 milliards de dollars (en hausse de 18 % par rapport à l’année précédente), avec un résultat d’exploitation en hausse de 24 % à 38,0 milliards de dollars.

Mais le chiffre principal ne raconte qu’une moitié de l’histoire. Azure et les services cloud associés ont enregistré une croissance de 40 % d’une année sur l’autre, en accélération par rapport à 39 % au trimestre précédent. Ce n’est pas seulement de la croissance — c’est une croissance en accélération, ce qui suggère que la demande alimentée par l’IA s’intensifie.

Comme Amazon, Microsoft dépense massivement pour répondre à la demande en capacité. Les dépenses d’investissement du premier trimestre fiscal ont atteint 34,9 milliards de dollars, motivées par « une demande croissante pour nos offres cloud et IA », a indiqué la direction. Plus important encore, la société a signalé que les capex augmenteront encore tout au long de l’exercice 2026, avec des taux de croissance dépassant ceux de l’exercice 2025.

Le carnet d’obligations commerciales confirme cette approche. Les obligations de performance commerciale restantes de Microsoft (RPOs) — essentiellement les revenus futurs contractés — ont augmenté de 50 % d’une année sur l’autre pour dépasser $400 milliard. Ce n’est pas une croissance spéculative ; c’est une demande pré-vendue.

Deux chemins différents, même destination

Les deux entreprises, Amazon et Microsoft, partagent un avantage fondamental : ce sont déjà des entreprises massives, rentables, qui superposent des capacités d’IA à leurs bases existantes. Contrairement aux entreprises purement IA qui parient sur des modèles non éprouvés, ce sont des machines à profit établies qui accélèrent grâce à l’automatisation intelligente.

Les compromis comptent

Le cas haussier est simple : deux actions en croissance de classe mondiale entrant dans une nouvelle ère d’expansion des capacités. Le risque est tout aussi clair : l’infrastructure IA est capitalistique, et les projets à forte intensité de capital ne donnent pas toujours les rendements attendus.

Les valorisations actuelles reflètent cette ambition. Amazon se négocie à un ratio P/E à terme de 29x, tandis que Microsoft affiche 30x — des valorisations premium pour des entreprises premium. Étant donné l’intensité des dépenses et les risques potentiels d’exécution, les investisseurs devraient probablement éviter les positions excessives.

Cela dit, les chiffres sont convaincants. Si ces investissements massifs dans l’infrastructure portent leurs fruits — et les premiers indicateurs suggèrent qu’ils le feront — les gains d’efficacité pourraient accélérer la croissance des bénéfices bien au-delà des attentes actuelles. Pour les investisseurs à long terme, ce potentiel de rendement justifie la prime.

La révolution de l’IA ne sera pas remportée par les startups les plus flashy. Elle sera remportée par les entreprises qui font que l’IA fonctionne pour des milliards de personnes chaque jour. Et en ce moment, ce ne sont que ces deux actions en croissance qui correspondent vraiment à cette description.