## Quand l’histoire rime : pourquoi 2026 pourrait être une année décisive pour les marchés actions

Chaque janvier apporte son lot de prévisions de marché, dont la plupart se révèlent peu fiables. Pourtant, l’histoire offre parfois des indices précieux sur ce qui pourrait se dérouler. Si une métrique d’évaluation particulière tient—comme cela a historiquement été le cas—2026 pourrait marquer soit une dynamique soutenue, soit le début d’une correction significative.

## Le ratio CAPE de Shiller envoie un signal inhabituel

Le **S&P 500** a enregistré des performances impressionnantes au cours de la dernière décennie. De fin 2014 jusqu’à la fin 2025, l’indice a augmenté d’environ 230 %, ce qui se traduit par un taux de croissance annuel composé (CAGR) d’environ 12,6 %—bien au-dessus de sa moyenne à long terme d’environ 10 % par an sur les 97 dernières années. Ce type de performance transforme un capital de départ modeste en une richesse substantielle.

Cependant, derrière ce succès se cache une préoccupation d’évaluation qui mérite attention. Le **ratio CAPE** de Shiller—une métrique conçue pour filtrer le bruit du cycle économique en moyennant les bénéfices ajustés en fonction de l’inflation sur une décennie—se situe actuellement dans la fourchette 39-40. C’est seulement la deuxième fois dans l’histoire du marché (depuis 1871, couvrant 155 ans) que cet indicateur dépasse le seuil de 40.

La première et unique occurrence précédente ? La bulle Internet.

## Ce que les extrêmes du P/E de Shiller ont historiquement précédé

Lorsque le **ratio CAPE** atteint ces niveaux élevés, l’histoire suggère que des retournements brusques suivent généralement—bien que le timing reste imprévisible. Le graphique suivant, qui retrace les données de valorisation de Shiller, montre des pics clairs précédant des corrections majeures, soulevant des questions sur la durée pendant laquelle ces niveaux peuvent encore persister.

Pourtant, il est crucial d’éviter de faire des parallèles directs entre différentes époques. Les géants actuels, notamment dans la technologie, opèrent selon des modèles commerciaux radicalement différents de ceux qui dominaient les compositions d’indices antérieures. Les vents favorables séculaires liés à l’intelligence artificielle—énergie, industrie, matériaux—pourraient potentiellement soutenir des trajectoires de croissance élevées jusqu’en 2026 et au-delà.

## Le risque d’ignorer les signaux d’évaluation

Cependant, ignorer totalement l’évaluation comporte ses propres dangers. Lorsque les actions se négocient à des niveaux historiquement étendus, les attentes des investisseurs en une croissance perpétuelle peuvent faire monter les valorisations au-delà de la réalité. Dans de tels environnements, les entreprises sont souvent valorisées sur la base du battage médiatique et des promesses plutôt que sur une génération de cash-flows avérée.

C’est précisément à ce moment que la discipline dans la sélection des actions devient cruciale. Les investisseurs ayant vécu la « bulle de tout » en 2021 comprennent l’importance de détenir des entreprises avec des avantages concurrentiels durables—des sociétés qui prospèrent indépendamment des cycles de sentiment.

## Se positionner face à l’incertitude de 2026

Pour être clair : la lecture actuelle du **P/E de Shiller** ne garantit pas un krach en 2026 comparable à 1929 ou à l’éclatement de la bulle Internet. Les résultats du marché restent fondamentalement imprévisibles. Cependant, une approche prudente consiste à maintenir la conviction dans des positions de haute qualité tout en appliquant une discipline rigoureuse dans les décisions d’allocation de capital.

Alors que les marchés actions naviguent vers ce qui pourrait être une année pivot, la marge d’erreur dans la sélection des titres s’est considérablement réduite. Que 2026 apporte des gains continus ou une correction significative, les investisseurs munis de prudence et de recherche seront mieux placés que ceux qui comptent uniquement sur la dynamique.