La hausse des métaux précieux face à l'incertitude de la Fed et aux tensions géopolitiques

Rallye des contrats à terme sur l’argent en tant que valeur refuge

Les contrats à terme sur l’argent de Barchart ont poursuivi leur rallye impressionnant mardi, avec une clôture en hausse de +4.382 points (+5.72%), atteignant des sommets en une semaine. La hausse a été alimentée par plusieurs facteurs favorables : l’escalade des tensions géopolitiques au Venezuela suite à l’intervention américaine, les commentaires dovish du gouverneur de la Fed Stephen Miran concernant des baisses de taux de la Fed supérieures à 100 points de base, et une appetite plus large pour la sécurité. Les contrats à terme sur l’argent ont également bénéficié de la solidité continue des marchés du cuivre, qui ont atteint des sommets historiques. Par ailleurs, l’or de février sur le COMEX a avancé de +44.60 points (+1.00%), marquant une nouvelle journée de gains solides alors que les investisseurs se repositionnaient vers les métaux précieux.

Pourquoi les banques centrales stimulent la demande d’or

Une forte demande institutionnelle continue de soutenir les prix des métaux précieux. La banque centrale chinoise a augmenté ses réserves d’or de 30 000 onces en novembre seulement, atteignant 74,1 millions d’onces troy — marquant le treizième mois consécutif d’accumulation de réserves. Les banques centrales mondiales ont montré un appétit similaire, achetant 220 tonnes métriques d’or au cours du troisième trimestre, en hausse de 28 % par rapport au deuxième trimestre. Les flux de fonds restent également constructifs, avec des positions longues dans les ETF or atteignant des sommets en 3,25 ans et celles sur l’argent en ETF atteignant des sommets en 3,5 ans au 23 décembre.

Le dollar reste stable mais fait face à des vents contraires

L’indice du dollar a augmenté de +0.30 % mardi, mais est resté en dessous du pic de 3,5 semaines de lundi. Les commentaires du président de la Fed de Richmond, Tom Barkin, sur la réduction des impôts et la déréglementation ont soutenu le dollar, tandis que la hausse des rendements des T-notes a renforcé les différentiels de taux d’intérêt. Cependant, plusieurs facteurs ont limité la hausse du dollar : la force du marché boursier a réduit l’achat de valeurs refuges, le PMI des services de décembre de l’S&P a été révisé à la baisse à 52.5 (contre 52.9), et la position dovish du gouverneur de la Fed Miran a laissé entrevoir davantage de baisses de taux à venir. Les marchés évaluent actuellement une probabilité de seulement 18 % d’une baisse de 25 points de base lors de la réunion du FOMC du 27-28 janvier.

Perspectives pour 2026 : Divergences monétaires à venir

Les perspectives à moyen terme suggèrent des vents contraires structurels pour le dollar. La Fed devrait réduire ses taux d’environ 50 points de base en 2026, tandis que la BOJ est prête à augmenter ses taux de 25 points de base et que la BCE est peu susceptible de bouger. De plus, l’intention largement rapportée du président Trump de nommer un président dovish à la Fed (avec Bloomberg citant Kevin Hassett comme le principal candidat, considéré comme l’option la plus accommodante), menace une dépréciation supplémentaire du dollar. Les achats mensuels $40 de milliards de bons du Trésor par la Fed, annoncés à la mi-décembre, ajoutent de la liquidité aux marchés financiers et affaiblissent l’attractivité du dollar.

L’EUR/USD face à des signaux mitigés

L’EUR/USD a diminué de -0.27 %, mais est resté au-dessus des plus bas de 3 semaines. La faiblesse des données de la zone euro a pesé sur la monnaie unique : le PMI composite de décembre de l’S&P a été révisé à la baisse à 51.5 (contre 51.9), et l’IPC allemand n’a augmenté que de +0.2 % m/m et +2.0 % y/y, manquant toutes deux les attentes. Ces chiffres suggèrent que la BCE a encore de la marge pour réduire ses taux, mais les marchés de swaps évaluent pratiquement aucune chance d’une hausse de taux lors de la réunion du 5 février.

Le yen sous pression malgré des rendements plus élevés

L’USD/JPY a augmenté de +0.15 % alors que la hausse des rendements du Trésor américain compensait la force du yen due aux propres augmentations de taux de la Banque du Japon. Le rendement des JGB à 10 ans a atteint un sommet de 27 ans à 2.139 %, soutenant les différentiels de taux d’intérêt du yen. Cependant, la proposition du Premier ministre Takaichi d’un record d’augmentation des dépenses de défense — faisant partie d’un budget de 122,3 trillions de yens ($780 billion) — continue de peser sur le sentiment fiscal. Les marchés évaluent à 0 % la probabilité d’une hausse de taux de la BOJ lors de la réunion du 23 janvier.

La vision d’ensemble pour l’argent et l’or

Les contrats à terme sur l’argent de Barchart et les métaux précieux en général restent soutenus par une convergence de facteurs structurels : risques géopolitiques accrus au Venezuela, en Ukraine et au Moyen-Orient ; incertitude autour des politiques tarifaires de l’administration Trump ; attentes d’une politique monétaire américaine plus accommodante ; et une forte demande des banques centrales internationales. Avec la Fed signalant davantage d’assouplissement et des injections de liquidités continues, les investisseurs doivent surveiller de près les métaux précieux comme couverture contre l’inflation et diversification de portefeuille tout au long de 2026.