Les prix à terme du cacao s'envolent suite à une vague de rééquilibrage d'indices

Le rally de jeudi en plein essor

Les prix à terme du cacao ont connu un rebond impressionnant jeudi, avec le cacao mars ICE NY en hausse de +162 points (+2,74%) et le cacao mars ICE Londres en hausse de +109 points (+2,56%). Ce mouvement a effacé les pertes de mercredi et a marqué un sommet sur une semaine, principalement porté par les attentes d’une activité significative de rééquilibrage des indices de matières premières.

Le catalyseur de l’achat d’indice

Voici le principal catalyseur : Peak Trading Research estime que le rééquilibrage prochain des indices de matières premières pourrait déclencher l’achat d’environ 37 000 contrats à terme sur le cacao — soit environ 31 % de l’intérêt ouvert total. Pour mettre cela en perspective, l’ajout du cacao dans l’indice Bloomberg Commodity pourrait à lui seul attirer jusqu’à $2 milliard de pression d’achat selon l’analyse de Citigroup.

Le resserrement de l’offre

Du côté de l’offre, la situation se resserre. Les expéditions en Côte d’Ivoire pour cette année de commercialisation (1er oct. - 4 janv.) ont totalisé 1,073 MMT, en baisse de 3,3 % par rapport à 1,11 MMT l’année précédente. L’Organisation Internationale du Cacao vient de réduire son estimation de la production mondiale 2024/25 à 4,69 MMT contre 4,84 MMT, tout en abaissant la projection de surplus à seulement 49 000 MT contre 142 000 MT. Par ailleurs, le Nigeria — le cinquième plus grand producteur mondial — devrait voir sa production diminuer de 11 % pour atteindre 305 000 MT.

Le vent contraire de la demande

Tout n’est pas optimiste. La broyage asiatique du troisième trimestre a chuté de 17 % en glissement annuel pour atteindre seulement 183 413 MT (le plus faible T3 en 9 ans), tandis que la broyage européenne a diminué de 4,8 % à 337 353 MT. La faiblesse de la demande mondiale reste un frein aux prix des contrats à terme sur le cacao, même si l’offre se resserre.

Qu’est-ce qui a changé mercredi ?

La baisse de mercredi est survenue suite à des conditions de croissance favorables en Afrique de l’Ouest. Tropical General Investments a rapporté des cabosses plus grosses et en meilleure santé en Côte d’Ivoire et au Ghana, avec Mondelez notant des comptages de cabosses supérieurs de 7 % à la moyenne sur 5 ans. Ces perspectives de récoltes abondantes ont temporairement pesé sur les prix à terme du cacao.

Vérification des stocks

Les stocks de cacao surveillés par ICE dans les ports américains ont rebondi à 1 658 056 sacs jeudi après avoir atteint un creux de 9,75 mois à 1 626 105 sacs le 26 décembre — une légère note positive pour les observateurs de l’offre qui suivent la tension sur les stocks.