Le marché mondial du sucre fait face à des vents contraires : la hausse du dollar et la pression exercée par le boom de la production sur les prix

Les contrats à terme sur le sucre ont enregistré des pertes aujourd’hui alors que les mouvements de devises et les fondamentaux de l’offre se sont croisés sur le marché. Les contrats de mars à New York (SBH26) ont diminué de 0,05 point (-0,33%), tandis que le sucre blanc ICE Londres #5 (SWH26) a chuté de 1,20 point (-0,28%). Le principal coupable : un indice dollar plus ferme (DXY00) qui a atteint son niveau le plus élevé en quatre semaines, créant une pression supplémentaire sur l’évaluation des matières premières dans l’ensemble.

Force du dollar vs. Rééquilibrage des indices : un tableau mitigé

Le renforcement du dollar vert typiquement exerce une pression sur les matières agricoles comme le sucre, mais les pertes restent contenues. L’analyse de Citigroup indique un contrepoids : des flux anticipés liés à l’indice pour le rééquilibrage des références de matières premières. Les deux indices dominants — BCOM et S&P GSCI — devraient recevoir environ 1,2 milliard de dollars en contrats à terme sur le sucre au cours des sept prochains jours, apportant un certain soutien aux prix malgré la dynamique plus large du dollar.

Perspectives de production au Brésil : la qualité plutôt que la quantité en question

Les développements récents au Brésil, le plus grand producteur mondial de sucre, ont modifié les attentes. La semaine dernière, le sucre de NY approchait un sommet de 2,5 mois, porté par l’optimisme autour de l’offre future plus serrée. Cependant, cet optimisme est désormais mis en doute. Safras & Mercado, un cabinet de conseil de premier plan, a rapporté le 23 décembre que la récolte de sucre 2026/27 au Brésil devrait diminuer de 3,91 % pour atteindre 41,8 MMT contre 43,5 MMT anticipés pour 2025/26. Plus significatif encore, le cabinet prévoit une baisse de 11 % des exportations de sucre en glissement annuel, à 30 MMT — une réduction importante qui pourrait soutenir les prix si d’autres régions ne compensaient pas cette baisse.

Inversement, les données plus récentes de Conab de décembre offrent une image plus optimiste pour 2025/26, ayant relevé ses prévisions à 45 MMT contre 44,5 MMT en novembre. Unica a corroboré cette vigueur, notant que la production dans le Centre-Sud jusqu’en novembre a augmenté de 1,1 % en glissement annuel, atteignant 39,904 MMT. La proportion de canne dirigée vers la production de sucre (plutôt que d’éthanol) a augmenté à 51,12 % contre 48,34 % l’année précédente, suggérant une production robuste continue à court terme.

Vague en Inde : l’expansion des exportations menace la stabilité du coût du sucre

Le marché du sucre en Inde a pris le devant de la scène après la faiblesse de vendredi, stimulé par une production intérieure en forte hausse. L’Association des moulins à sucre indiens (ISMA) a rapporté que la production d’octobre à décembre a augmenté de 25 % en glissement annuel, atteignant 11,90 MMT — une accélération marquée par rapport à 9,54 MMT pour la même période en 2024. La production annuelle 2025/26 a été révisée à la hausse à 31 MMT contre une estimation précédente de 30 MMT, soit une augmentation de 18,8 % en glissement annuel.

Cette expansion a des implications cruciales pour la disponibilité mondiale. Le ministère indien de l’alimentation a indiqué en novembre que des exportations supplémentaires de sucre au-delà du quota autorisé de 1,5 MMT pourraient être approuvées pour soulager la pression sur l’offre intérieure. L’ISMA a simultanément réduit son estimation de diversion vers l’éthanol de 5 MMT à 3,4 MMT, libérant ainsi des stocks pour les ventes internationales. En tant que deuxième producteur mondial, les décisions d’exportation de l’Inde influencent les tendances du coût du sucre à l’échelle mondiale.

Thaïlande et préoccupations croissantes de surplus

Les perspectives de production en Thaïlande renforcent les inquiétudes sur l’offre. La Thai Sugar Millers Corp prévoit une augmentation de 5 %, atteignant 10,5 MMT pour 2025/26, le statut du pays en tant que troisième plus grand producteur et deuxième exportateur mondial amplifiant l’impact sur le marché.

L’évaluation de l’Organisation Internationale du Sucre (ISO) de novembre a révélé le défi structurel à venir : un surplus de 1,625 million de MT en 2025/26, inversant le déficit de 2,916 millions de MT en 2024/25. L’ISO attribue cette inversion aux gains de production en Inde, en Thaïlande et au Pakistan, prévoyant une hausse de 3,2 % en glissement annuel de la production mondiale, atteignant 181,8 millions de MT. Le trader de sucre Czarnikow a encore augmenté sa projection de surplus mondial à 8,7 MMT (contre 7,5 MMT précédemment), suggérant des risques encore plus importants de surabondance.

Cadre à long terme du USDA : une production record face à une consommation en hausse

L’évaluation semestrielle du USDA du 16 décembre a posé les bases pour 2025/26 : la production mondiale de sucre devrait augmenter de 4,6 % en glissement annuel, atteignant un sommet historique de 189,318 MMT. La consommation devrait croître plus modestement de 1,4 %, à 177,921 MMT, laissant une marge de sécurité suffisante. Les stocks de fin mondiaux devraient diminuer de 2,9 %, à 41,188 MMT — une réduction qui reflète l’ampleur des augmentations de production.

Par région, le Service agricole étranger du USDA prévoit que le Brésil atteindra 44,7 MMT (+2,3 % y/y), l’Inde 35,25 MMT (+25 % y/y, stimulée par les bénéfices de la mousson et l’expansion des surfaces cultivées), et la Thaïlande 10,25 MMT (+2 % y/y). Ensemble, ces projections soulignent la pression à la hausse sur les prix à court terme et la trajectoire globale du coût du sucre, principalement due à l’offre.

La combinaison de la force du dollar, de la production record prévue et des politiques d’exportation changeantes suggère que le soutien aux prix restera contesté, la dynamique fondamentale de l’offre déterminant en fin de compte si les pertes récentes se prolongent.