La valeur cachée d'Amazon : pourquoi la prévision du cours de l'action AMZN indique une hausse malgré un retard à court terme

L’Énigme de la Sous-performance

Amazon (NASDAQ : AMZN) présente un paradoxe intrigant pour les investisseurs en croissance. Au cours des cinq dernières années, l’action de l’entreprise a généré un rendement de 43 % — un résultat respectable qui pâlit considérablement en comparaison avec la hausse de 86 % du Nasdaq Composite. Plus frappant encore est la performance de 2024 : avec Amazon en hausse seulement de 3 % depuis le début de l’année alors que le S&P 500 a progressé de 16 % et que le Nasdaq a bondi de 20 %, le marché semble traiter le géant du commerce électronique et du cloud comme une histoire d’hier plutôt que comme une opportunité de demain.

Ce décalage devient encore plus déroutant lorsqu’on examine l’élan opérationnel d’Amazon à l’approche de 2025. La question n’est pas de savoir si Amazon a perdu son avantage concurrentiel — ce n’est pas le cas. Plutôt, le marché pourrait systématiquement sous-évaluer ce que l’entreprise a accompli et, plus important encore, ce qui l’attend.

Trois moteurs d’affaires fonctionnant à plein régime

Le récit de la sous-performance d’Amazon se dissout dès lors que l’on examine les fondamentaux de l’entreprise :

Domination d’AWS à l’ère de l’IA

Amazon Web Services continue de détenir la plus grande part des dépenses mondiales en infrastructure cloud. À mesure que les organisations accélèrent le déploiement de l’IA, l’avantage de taille d’AWS devient de plus en plus précieux. L’infrastructure nécessaire pour entraîner et faire fonctionner de grands modèles linguistiques exige précisément les capacités dans lesquelles AWS excelle — et l’entreprise capte une part disproportionnée de cette dépense croissante. Cela positionne AWS comme un bénéficiaire clé de la décennie de développement de l’IA, mais le marché n’a pas encore pleinement intégré cette tendance structurelle.

Résurrection du commerce électronique

Après des années de compression des marges et de ralentissement de la croissance, le secteur principal de vente au détail d’Amazon affiche des indicateurs nettement plus solides. La levée opérationnelle revient alors que l’entreprise bénéficie de son réseau logistique inégalé et de ses avantages de taille. Ce qui est souvent négligé : le commerce électronique représente la plus grande source de revenus d’Amazon, et cette accélération a un poids excessif sur la trajectoire globale des bénéfices.

Publicité numérique : l’accélérateur de profit

Le secteur de la publicité d’Amazon est devenu l’un des segments les plus rentables de l’entreprise, croissant à un rythme à deux chiffres. Positionné à l’intersection de l’intention du consommateur (comportement d’achat) et de la demande des annonceurs, ce modèle économique offre des marges supérieures tout en tirant parti de l’infrastructure existante. Peu d’investisseurs apprécient à quel point cette activité à haute marge augmente le profil global de rentabilité d’Amazon.

Pourquoi la déconnexion de valorisation persiste

La sous-performance relative découle souvent d’attentes de réévaluation de la valorisation qui ne se sont pas concrétisées. L’action Amazon reste raisonnablement évaluée par rapport aux multiples historiques, mais cela reflète le scepticisme du marché plutôt qu’une destruction fondamentale de la valeur.

Plusieurs facteurs expliquent la prudence des investisseurs : l’entreprise a affronté des vents contraires disproportionnés lors de la normalisation de la pandémie et des cycles inflationnistes. Cela a créé un récit de décélération qui perdure même si les résultats opérationnels se sont redressés. De plus, comparer Amazon aux “Magnifiques Sept” crée des attentes déloyales — la plupart de ces pairs ont bénéficié d’un enthousiasme débridé pour l’IA, qui intègre probablement des années de croissance future.

Les catalyseurs à venir sous-estimés

Deux forces pourraient significativement remodeler la trajectoire de croissance d’Amazon et justifier des valorisations plus élevées :

Demande d’infrastructure alimentée par l’IA : À mesure que les entreprises passent de l’expérimentation de l’IA à son déploiement en production, les dépenses cloud vont s’accélérer. La position concurrentielle d’AWS et ses relations clients lui permettent de capter une part disproportionnée de ce cycle de dépenses.

Robotique et automatisation dans la logistique : Amazon a investi des milliards dans l’automatisation des entrepôts. À mesure que ces systèmes se développent et mûrissent, l’activité e-commerce de l’entreprise pourrait connaître une expansion dramatique des marges tout en maintenant des prix compétitifs. Cela représente une véritable option stratégique rarement quantifiée dans les modèles de valorisation.

Le cas d’investissement

Amazon n’a pas besoin d’être une action “Magnifique Sept” à la dynamique pour offrir des rendements attractifs. L’entreprise doit voir AWS maintenir la croissance de l’infrastructure cloud, les marges du commerce électronique continuer à s’élargir, et les revenus publicitaires continuer à accélérer. Sur la base de la trajectoire commerciale actuelle et du sentiment du marché, il est raisonnable de penser que les modèles de prévision du prix de l’action Amazon sous-estiment la croissance et la rentabilité futures.

Pour les investisseurs à long terme, la combinaison de la domination du cloud, de la résilience du commerce de détail et de la croissance publicitaire crée une base de revenus diversifiée qui semble justifier une décote de valorisation par rapport à son profil de croissance et à son positionnement concurrentiel. Que cette décote persiste ou se contracte déterminera probablement les rendements des prochaines années.

La sous-performance par rapport aux indices larges ne signale pas une faiblesse — elle peut simplement refléter que le marché attend de meilleures nouvelles qui sont déjà intégrées dans le picture des bénéfices.