Arrêtez de deviner : comment ces 4 indicateurs clés d’évaluation fonctionnent réellement pour les investisseurs en actions

Lorsque vous essayez de déterminer si une action vaut la peine d’être achetée, vous posez essentiellement une question : cette entreprise est-elle chère ou bon marché en ce moment ? Le problème, c’est que les prix des actions seuls ne vous disent rien. Une $50 action n’est pas automatiquement moins chère qu’une $200 action. C’est là qu’interviennent les multiples de valorisation — ce sont les codes de triche que les analystes professionnels utilisent pour comparer équitablement des entreprises, quelle que soit leur taille ou leur secteur.

Considérez un multiple de valorisation comme un ratio qui répond à cette question : « Combien est-ce que je paie pour chaque dollar de bénéfices, de revenus ou de cash que cette entreprise génère ? » C’est aussi simple que ça. Une fois que vous comprenez les principaux, vous réaliserez pourquoi certaines actions se négocient à des prix astronomiques alors que d’autres semblent très bon marché. Spoiler : ce n’est généralement pas juste du battage médiatique.

Le ratio le plus important : Price-to-Earnings (P/E)

Le ratio P/E est probablement la métrique de valorisation que vous entendrez le plus souvent. Il prend le prix de l’action (ou la valeur marchande totale) de l’entreprise et la divise par le bénéfice réel réalisé par l’entreprise.

Prenons un exemple concret : la société A vaut $1 milliard sur le marché et a réalisé $100 million de bénéfices l’année dernière. En divisant ces chiffres, vous obtenez un P/E de 10. Ça paraît bon marché, non ? Maintenant, imaginez que les investisseurs s’enthousiasment pour l’avenir de cette entreprise et font grimper sa capitalisation à 1,5 milliard de dollars — mais que l’entreprise n’a en réalité pas gagné plus d’argent. Soudain, ce P/E passe à 15. Même entreprise, mêmes bénéfices, mais le ratio de valorisation indique que les investisseurs paient maintenant plus pour chaque dollar gagné.

Voici le piège : différents secteurs ont naturellement des ratios P/E différents. Le marché ne valorise pas tout de la même façon. Historiquement, les entreprises du S&P 500 ont en moyenne un P/E d’environ 20 sur les 40 dernières années. Si une entreprise se négocie bien au-dessus ou en dessous de ce chiffre ? Là, il faut creuser et se demander pourquoi.

Les multiples de revenus : le multiple P/S que tout le monde néglige

Le multiple P/S (ou ratio prix-ventes) fonctionne presque exactement comme le P/E, sauf qu’au lieu de diviser par les bénéfices, on divise la capitalisation boursière par le chiffre d’affaires total. Pourquoi utiliser cela plutôt que le P/E ? Parce que les bénéfices peuvent être manipulés — les entreprises réduisent leurs coûts ou ajustent leur comptabilité — mais le chiffre d’affaires est plus difficile à falsifier.

Exemple : La société A a une capitalisation de $1 milliard mais n’a généré que $500 million de ventes. Son multiple P/S est de 2. C’est assez simple.

En général, vous verrez des multiples P/S inférieurs à 3 pour la plupart des entreprises. Aller au-delà de ça, c’est qu’il y a une bonne raison — comme une croissance explosive à venir ou un optimisme sérieux des investisseurs concernant les revenus futurs. Certains secteurs ont naturellement des multiples P/S plus élevés en raison de leurs perspectives de croissance, donc la comparaison entre secteurs est essentielle.

Le PDG du secteur technologique Scott McNealy a en fait expliqué pourquoi des multiples P/S démesurément élevés n’ont pas de sens. Il a souligné que si vous payez 10 fois le chiffre d’affaires, l’entreprise devrait vous donner 100 % de ses ventes en dividendes pendant une décennie — avant impôts, avant coûts d’exploitation, avant R&D. C’est un rappel brutal mais efficace de la réalité.

Quand la valeur comptable compte : le ratio P/B

Le ratio P/B (price-to-book) est différent des autres parce qu’il n’utilise pas les bénéfices ou le chiffre d’affaires trimestriel — il utilise le bilan de l’entreprise. La valeur comptable correspond à ce qu’il reste lorsque vous soustrayez ce que l’entreprise doit de ce qu’elle possède (actifs moins passifs).

Exemple : La société A possède $750 million d’actifs et $50 million de dettes, ce qui laisse une valeur comptable de $700 million. Si le marché valorise l’entreprise à $1 milliard, le ratio P/B est de 1,42 — ce qui indique généralement que l’action est surévaluée.

Pour les banques et institutions financières, un P/B inférieur à 1 est en fait la norme et sain. Mais pour les entreprises technologiques ? On les voit rarement négociées à ce niveau, même lorsqu’elles sont surévaluées, parce qu’elles acquièrent constamment des actifs incorporels et ne bloquent pas leur capital de la même façon que les banques.

La vérification de la trésorerie : le ratio Price-to-Free-Cash-Flow

Voici une vérité que les investisseurs ignorent souvent : on ne paie pas ses factures avec des bénéfices comptables. Le cash flow libre — l’argent réel qu’une entreprise a après avoir payé ses factures — est plus important que n’importe quelle autre métrique de cette liste.

Le ratio P/FCF divise la capitalisation boursière par le cash flow libre généré par l’entreprise. Une société valant $1 milliard qui produit $175 million de cash flow libre annuel a un P/FCF de 5,7.

Avec le cash flow libre, la règle est simple : plus c’est bas, mieux c’est en général. Le FCF est l’argent réel que l’entreprise peut utiliser pour des dividendes, le remboursement de dettes, des rachats d’actions, des acquisitions ou simplement pour faire fonctionner l’entreprise. Comparez le P/FCF de votre société à celui d’autres dans le même secteur — si c’est nettement plus élevé, cela peut être un signal d’alarme.

Comment le monde réel utilise ces métriques

Les analystes professionnels ne se contentent pas de choisir un seul ratio et de s’arrêter là. Ils comparent aussi les valorisations historiques. La plupart des multiples existent en deux versions : trailing (basé sur les 12 derniers mois) et forward (basé sur les 12 prochains mois attendus). Avec les données historiques, vous pouvez voir si une action a toujours été chère, toujours bon marché ou si elle est actuellement à un niveau extrême.

Prenons Apple (NASDAQ : AAPL), qui se négocie autour de $190 par action avec un P/E d’environ 31. Historiquement, Apple a été négociée à des niveaux plus hauts ou plus bas que cela. À cette valorisation, par rapport à son propre historique, l’action est plutôt chère. Est-ce une opportunité d’achat quand même ? Cela dépend de votre conviction sur l’avenir de l’entreprise — mais au minimum, vous savez que vous payez une prime.

Pourquoi la tech se négocie cher et pas les banques

Vous voulez voir la différence la plus flagrante que peuvent faire les multiples de valorisation ? Comparez les secteurs. Le secteur technologique se négocie actuellement avec un P/E moyen d’environ 35, tandis que le secteur financier tourne autour de 12. Ce n’est pas du hasard.

Les actions technologiques ont des multiples plus élevés parce que les investisseurs anticipent une croissance plus rapide des bénéfices à l’avenir. Les entreprises financières sont matures, prévisibles et à croissance plus lente. Là où le marché prévoit plus de croissance, il récompense avec des multiples plus élevés. Ce n’est pas que les entreprises tech soient meilleures — c’est que les investisseurs paient pour une expansion future qui peut ou non se réaliser.

De même, le multiple P/S pour les entreprises technologiques à forte croissance peut dépasser 3x, alors que les services publics et les entreprises matures se négocient à 0,5 à 2x leurs ventes. Le ratio en lui-même n’est pas une verdict — c’est simplement un outil qui montre ce que le marché valorise actuellement.

La conclusion

Les multiples de valorisation ne sont pas magiques. Ce ne sont que des mathématiques. Mais ils révèlent ce qui est réellement intégré dans le prix d’une action et vous permettent de comparer des pommes à des pommes entre entreprises et secteurs. Maîtrisez le P/E, le multiple P/S, le P/B et le P/FCF, et vous comprendrez pourquoi certaines actions coûtent ce qu’elles coûtent. Plus important encore, vous repérerez quand une entreprise pourrait être surévaluée — ou quand le marché a injustement sanctionné une entreprise solide.