Quelles actions de véhicules électriques survivront ? La réalité financière honnête derrière trois géants

La relation dangereuse du marché avec les constructeurs automobiles en difficulté

L’enthousiasme des investisseurs a récemment propulsé Rivian Automotive (NASDAQ : RIVN) et Lucid Group (NASDAQ : LCID) à des sommets tentants. Pourtant, derrière les métriques superficielles et l’optimisme trimestriel se cache une réalité financière préoccupante : ces deux actions dans le secteur des véhicules électriques perdent du capital à un rythme insoutenable, et à moins qu’un changement fondamental ne survienne, leur avenir reste précaire. Pendant ce temps, le joueur le plus établi dans le domaine des véhicules électriques continue de prouver que la rentabilité et la discipline opérationnelle ont encore leur importance dans ce secteur.

Le paradoxe Rivian : la croissance masque des problèmes structurels

Rivian a récemment fait la une, avec une hausse de 55 % de son cours depuis les creux de novembre après la publication de ses résultats financiers du troisième trimestre. Sur le papier, les chiffres semblaient encourageants. Le chiffre d’affaires a augmenté de 78 % en glissement annuel, la société a livré 13 201 véhicules, et la direction a annoncé un $24 million de bénéfice brut positif — une étape qu’elle n’a atteinte que trois fois dans son histoire.

Le PDG RJ Scaringe a souligné « des progrès significatifs » dans les opérations et a dévoilé des plans ambitieux pour le SUV électrique R2, au prix de 45 000 $, prévu pour le premier semestre 2026. Pour soutenir ce lancement, Rivian a construit une usine de fabrication de 1,1 million de pieds carrés, un parc de fournisseurs de 1,2 million de pieds carrés, et un atelier de peinture capable de traiter 215 000 unités par an. La société a même commencé la construction d’une seconde usine en Géorgie, conçue pour produire 400 000 unités supplémentaires chaque année.

Mais voici la vérité inconfortable : Rivian a vendu environ 50 000 véhicules annualisés au T3. Ce chiffre est bien inférieur à la capacité actuelle de son atelier de peinture et à son objectif de production en Géorgie. La hausse des ventes au T3 a principalement bénéficié de l’expiration des crédits d’impôt fédéraux pour les véhicules électriques, qui ont temporairement accru l’urgence des acheteurs. Avec la fin des incitations fiscales et le T4 en cours, il semble de plus en plus improbable de maintenir cet élan — même avec le lancement du R2 à l’horizon.

La situation du bilan ne fait qu’amplifier les inquiétudes. Rivian détient moins de $2 milliard en trésorerie nette, tandis que les analystes prévoient 3,6 milliards de dollars de dépenses en capital nécessaires pour l’année prochaine, avec 2,4 milliards de plus en 2027. À moins que le R2 ne devienne un succès commercial, la société risque une crise de liquidités sévère dans les mois à venir.

La descente plus profonde de Lucid : quand les ventes aggravent le problème

La situation de Lucid Group reflète les défis de Rivian, mais avec une détérioration plus marquée. Les récentes distinctions de Car and Driver — nommant le Lucid Gravity et le Lucid Air Pure parmi les 10Best véhicules — apportent une certaine validation du marché. Cependant, les prix de départ de 79 900 $ et 70 900 $ respectivement positionnent ces véhicules dans le segment premium, limitant la taille du marché accessible.

Voici le paradoxe : les ventes de Lucid ont augmenté de 45 % cette année, mais les pertes opérationnelles continuent de s’accroître. La société brûle désormais 3,4 milliards de dollars de flux de trésorerie négatif chaque année, alors que sa valorisation totale n’est que de 3,8 milliards de dollars. Cela signifie que la société détruit de la valeur plus rapidement que les prix du marché peuvent raisonnablement la soutenir.

La position de trésorerie se détériore rapidement. Avec seulement 2,3 milliards de dollars en cash contre 2,8 milliards de dollars de dette, le bilan de Lucid est déjà en territoire négatif. Pour éviter une insolvabilité immédiate, la direction a émis $975 million de billets convertibles seniors — des instruments de dette susceptibles de diluer les actionnaires existants lors de leur conversion en actions.

La trajectoire financière de Lucid semble encore plus préoccupante que celle de Rivian. Les chiffres ne collent pas lorsqu’une entreprise génère des pertes à un rythme dépassant sa valeur totale de marché. Cette action EV dispose d’un horizon beaucoup plus court avant de devoir prendre des décisions critiques.

Tesla : l’exception qui confirme la règle

Dans le contexte des discussions sur l’échec des entreprises EV, une question cruciale se pose : certaines actions de véhicules électriques valent-elles vraiment la peine d’être détenues ? La réponse surprenante pointe vers le pionnier du secteur.

Tesla (NASDAQ : TSLA) continue de générer une valeur substantielle pour les actionnaires malgré la presse négative persistante autour du PDG Elon Musk. Les défis réputationnels sont indéniables, mais les fondamentaux de l’entreprise racontent une histoire différente.

Au cours des 12 derniers mois, Tesla a réalisé 4,8 milliards de dollars de bénéfice positif — bien plus que tout concurrent EV sauf BYD, qui a déclaré 5,5 milliards de dollars de bénéfices. Tesla détient $28 milliard de plus en cash que de dettes sur son bilan. Plus impressionnant encore, la société reste positive en flux de trésorerie libre, générant 6,8 milliards de dollars de cash positif chaque année. En revanche, BYD a brûlé 3,5 milliards de dollars en cash sur la même période.

Le contraste devient encore plus marqué lorsqu’on examine l’efficacité opérationnelle. Alors que ses concurrents courent après la rentabilité, Tesla y est déjà parvenue — et génère une véritable richesse pour les investisseurs qui ont acheté des actions dans son modèle économique plutôt que dans la présence médiatique de son PDG.

La verdict de l’investissement

Le paysage des actions EV révèle une vérité essentielle : toutes les entreprises de véhicules électriques ne survivront pas. Rivian et Lucid font face à des contraintes de liquidités existentielles qui pourraient rendre leurs actions sans valeur sans changements opérationnels radicaux ou injections de capital substantielles. Leur chemin vers une rentabilité durable reste flou, et leurs taux de combustion accélérée font du temps une ressource de plus en plus rare.

Tesla, malgré sa direction controversée et ses défis en relations publiques, représente l’action EV rare qui a réellement réalisé la promesse du secteur : une production rentable à grande échelle, une forte génération de cash, et un bilan capable de résister aux fluctuations du marché. Pour les investisseurs cherchant une véritable création de richesse dans le domaine des véhicules électriques, la combinaison de rentabilité et de discipline financière de Tesla continue d’offrir le chemin le plus crédible vers des rendements substantiels.