Le marché mondial du sucre fait face à de nouveaux vents contraires alors que l'Inde augmente ses prévisions de production

Le marché du sucre subit une pression à la baisse significative alors que les principales nations productrices annoncent des récoltes robustes pour la saison 2025-26. Les récentes mises à jour des organismes sectoriels et des prévisionnistes agricoles dressent un tableau d’approvisionnement mondial abondant, remodelant les perspectives de la matière première.

L’essor de la production de sucre en Inde pèse sur les prix

Les chiffres de la production de sucre en Inde, publiés par l’Association des usines de sucre indiennes (ISMA) ces dernières semaines, sont devenus un moteur clé du sentiment du marché. L’ISMA a relevé son estimation de production pour la saison 2025/26 à 31 MMT, soit une augmentation de 18,8 % en glissement annuel par rapport aux attentes précédentes. Plus spectaculaire encore, la performance du trimestre octobre-décembre 2025, avec une production atteignant 11,90 MMT, soit une hausse de 25 % par rapport à 9,54 MMT à la même période l’année dernière.

Cette expansion robuste redéfinit la stratégie d’exportation de l’Inde. L’ISMA a également réduit son estimation d’allocation d’éthanol à 3,4 MMT, contre une projection précédente de 5 MMT en juillet, libérant ainsi des approvisionnements supplémentaires pour les marchés internationaux. Le gouvernement indien a indiqué sa volonté de permettre des exportations plus importantes, avec des annonces de novembre autorisant les usines à exporter 1,5 MMT durant la saison 2025/26, alors que les approvisionnements domestiques dépassent la demande à court terme.

La baisse des prix reflète l’optimisme sur l’offre

Le sucre mondial de mars à New York #11 futures dropped 2.40% today, closing at new 2-week lows, while March London ICE white sugar #5 a chuté de 1,87 %. Ce recul reflète une confluence d’augmentations de production dans plusieurs régions du globe.

La production record du Brésil tempère le cas haussier

Les perspectives de production de sucre au Brésil restent nettement constructives pour les fournisseurs mais baissières pour les prix. Le Service de l’agriculture étrangère du USDA (FAS) prévoit que le Brésil atteindra un record de 44,7 MMT en 2025/26, soit une hausse de 2,3 % en glissement annuel. Conab, l’agence brésilienne de prévision des récoltes, a relevé son estimation pour 2025/26 à 45 MMT début novembre, signalant une vigueur soutenue de la production.

Cependant, les estimations prospectives suggèrent une modération à venir. Le cabinet de conseil Safras & Mercado prévoit une baisse de 3,91 % de la production brésilienne en 2026/27, à 41,8 MMT, contre 43,5 MMT attendues en 2025/26. Les exportations devraient diminuer de 11 % en glissement annuel pour atteindre 30 MMT lors de cette saison future.

Les données récentes d’Unica ont suivi la production cumulative du Centre-Sud jusqu’en novembre 2025-26 à 39,904 MMT, soit une croissance de 1,1 % en glissement annuel. La part de la production consacrée à la transformation en sucre est passée à 51,12 % cette saison contre 48,34 % l’année précédente, indiquant une préférence des usines pour le sucre plutôt que pour l’éthanol.

Dynamiques plus larges de l’offre mondiale

Les augmentations de production ne se limitent pas à l’Inde et au Brésil. L’Organisation internationale du sucre (ISO) prévoit un excédent de 1,625 million de MT pour 2025-26 après un déficit de 2,916 millions de MT en 2024-25, avec des gains concentrés en Inde, en Thaïlande et au Pakistan. L’ISO prévoit une hausse de 3,2 % de la production mondiale en glissement annuel, atteignant 181,8 millions de MT.

La Thaïlande, troisième plus grand producteur mondial, devrait augmenter sa production de 5 % pour atteindre 10,5 MMT selon la Thai Sugar Millers Corp, tandis que le FAS du USDA estime une hausse plus modeste de 2 %, à 10,25 MMT. En tant que deuxième exportateur mondial, les décisions de production de la Thaïlande ont une importance majeure pour le marché.

Le rapport complet du USDA du 16 décembre prévoit une augmentation de 4,6 % de la production mondiale, atteignant un record de 189,318 MMT, tandis que la consommation humaine ne progresserait que de 1,4 %, à 177,921 MMT. Ce déséquilibre entre consommation et production est le moteur fondamental de la faiblesse actuelle des prix. Les stocks de fin de saison mondiaux devraient diminuer de 2,9 %, malgré la hausse de la production, mais leur niveau absolu reste élevé à 41,188 MMT.

Le trader de sucre Czarnikow a quantifié la pression de manière plus brutale, en révisant à la hausse son estimation de surplus mondial pour 2025/26 à 8,7 MMT en novembre, soit une augmentation de 1,2 MMT par rapport aux projections de septembre, reflétant les risques à la baisse pour le soutien des prix. Avec le FAS du USDA estimant la production indienne à 35,25 MMT, soit une hausse de 25 % en glissement annuel, stimulée par des pluies de mousson favorables et une extension des surfaces cultivées, la pression de l’offre demeure un vent contraire pour un avenir proche.