Ce qui attend la politique monétaire américaine : Perspectives de baisse des taux en 2026 et implications pour le marché

La faiblesse de l’emploi force la main de la Fed

La Réserve fédérale fait face à un dilemme familier : l’inflation reste obstinément au-dessus de la cible, mais la détérioration du marché du travail devient impossible à ignorer. Tout au long de 2025, l’Indice des prix à la consommation est resté élevé au-dessus de l’objectif préféré de la Fed de 2 % par an, avec des données de novembre montrant un taux d’inflation annualisé de 2,7 %. Dans des circonstances normales, les décideurs politiques maintiendraient les taux stables jusqu’à ce que les pressions sur les prix disparaissent complètement.

Mais le marché de l’emploi a radicalement changé la donne. À partir de juillet, les gains mensuels en emploi ont chuté brusquement — seulement 73 000 nouveaux postes créés alors que les économistes prévoyaient 110 000. Les révisions des données gouvernementales ont révélé des conditions sous-jacentes encore plus sombres, avec des chiffres de mai et juin révisés à la baisse de 258 000 emplois au total. Ces signaux d’alarme croissants ont poussé le taux de chômage à 4,6 % en novembre, atteignant un sommet de quatre ans.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a ajouté une couche supplémentaire de préoccupation en décembre, suggérant que les chiffres officiels de l’emploi pourraient surestimer la création d’emplois d’environ 60 000 par mois, ce qui implique que l’économie pourrait en réalité perdre 20 000 postes par mois. Cette évaluation sombre a justifié la baisse des taux en décembre — la troisième en 2025 et la sixième depuis septembre 2024.

Les baisses de taux devraient se poursuivre jusqu’en 2026

Malgré le vent contraire de l’inflation, les projections économiques de décembre du Comité fédéral du marché ouvert révèlent que la plupart des membres anticipent au moins une baisse supplémentaire des taux en 2026. Les attentes de Wall Street sont légèrement plus élevées : les traders de dérivés intégrant des contrats à terme de la Réserve fédérale se positionnent pour deux baisses durant l’année, potentiellement en avril et en septembre, selon l’analyse de l’outil FedWatch de CME Group.

Le dernier résumé des projections économiques de la Fed a même relevé ses prévisions de croissance pour 2026, anticipant que l’assouplissement monétaire récent stimulera progressivement l’activité économique. Pourtant, cet optimisme reste tempéré par la fragilité du marché du travail — une raison principale pour laquelle la banque centrale continue sa politique accommodante.

Le paradoxe du marché boursier : pourquoi des taux plus bas pourraient ne pas aider

À première vue, la baisse des taux d’intérêt devrait profiter aux investisseurs en actions. Des coûts d’emprunt plus faibles améliorent la rentabilité des entreprises et leur permettent de financer plus facilement leurs initiatives de croissance, ce qui, en théorie, fait monter les rendements. Les sommets historiques du S&P 500 en 2025 reflétaient en partie cette dynamique, aux côtés des gains dans le secteur de l’intelligence artificielle.

Cependant, la montée du chômage présente une narration contraire inquiétante. Lorsque les pertes d’emplois s’accélèrent, le risque de récession s’intensifie. La précedente historique montre que même des baisses agressives des taux de la Fed ne peuvent empêcher des baisses du marché boursier lors de véritables contractions économiques — témoins du krach des dot-com, de la crise financière de 2008, et du choc initial de la pandémie de COVID-19. Dans ces épisodes, les actions accommodantes du type “la Fed coupe les taux aujourd’hui” se sont révélées insuffisantes pour éviter des baisses substantielles du S&P 500 alors que les bénéfices des entreprises se contractaient.

Les conditions actuelles ne montrent aucun signe de catastrophe économique imminente, mais la détérioration de l’emploi reste la variable à surveiller de près.

Une perspective à long terme pour les investisseurs

La proximité du S&P 500 de ses niveaux record à la fin de 2025 souligne une vérité historique : chaque correction, marché baissier et crise antérieurs ont finalement été des perturbations temporaires. Si 2026 apporte une faiblesse liée à la récession, les investisseurs expérimentés à long terme pourraient voir les baisses en actions comme des opportunités tactiques d’achat plutôt que comme une cause de panique. Le schéma sur plusieurs décennies suggère que la reprise finit toujours par revenir.

Pour l’instant, les investisseurs doivent rester vigilants face à une détérioration supplémentaire du marché du travail, qui demeure le principal indicateur avancé de la direction que prendront la Réserve fédérale et les marchés boursiers ensuite.