Le marché mondial du sucre fait face à des dynamiques changeantes alors que les perspectives de production se transforment

Les contrats à terme sur le sucre ont rebondi aujourd’hui avec des signaux mitigés sur les principales bourses. Le sucre de mars à NY a augmenté de +0,02 (+0,14%), tandis que le sucre blanc #5 à ICE Londres a progressé de +1,90 (+0,45%). La reprise a été alimentée par l’appréciation du real brésilien face au dollar, ce qui a incité les traders à couvrir leurs positions courtes et a temporairement découragé l’intérêt à l’exportation de la part des grands producteurs.

La hausse de la production crée des vents contraires

Le marché mondial du sucre se prépare à un changement structurel dans la saison à venir. Le rapport de décembre de l’USDA prévoit une augmentation de 4,6 % de la production mondiale de sucre 2025/26 par rapport à l’année précédente, atteignant un record de 189,318 millions de tonnes métriques, tandis que la croissance de la consommation reste faible à seulement 1,4 % pour atteindre 177,921 MMT. Ce décalage entre production et consommation modifie les attentes dans tout le secteur.

L’expansion de la production en Inde est particulièrement notable. L’Association des sucreries indiennes a rapporté que la production du troisième trimestre 2025-26 a augmenté de 25 % pour atteindre 11,90 MMT, et a relevé sa prévision annuelle à 31 MMT (en hausse de 18,8 % en glissement annuel). Le Service agricole étranger de l’USDA prévoit même une production plus élevée à 35,25 MMT pour 2025/26. Fait important, l’Inde a réduit son estimation d’allocation d’éthanol à 3,4 MMT contre 5 MMT précédemment, libérant ainsi de l’offre pour l’exportation. Le gouvernement indien a indiqué qu’il était ouvert à des exportations supplémentaires de sucre au-delà du quota approuvé de 1,5 MMT pour 2025/26, alors que les surplus domestiques s’accumulent.

Le Brésil, traditionnellement le producteur pivot, suit également une tendance à la hausse. Alors que Safras & Mercado prévoit une légère baisse de la production 2026/27 à 41,8 MMT, les prévisions actuelles restent solides. Conab prévoit une production de 45 MMT pour le Brésil en 2025/26, et jusqu’en novembre, la production cumulative du Centre-Sud a atteint 39,904 MMT (+1,1 % en glissement annuel), avec le taux de broyage du sucre passant de 48,34 % l’année précédente à 51,12 %.

La Thaïlande, troisième plus grand producteur mondial, devrait augmenter sa production de 5 % pour atteindre 10,5 MMT en 2025/26, ce qui exerce une pression supplémentaire sur les prix.

La question du surplus

Ces gains de l’offre ont engendré des estimations contradictoires de surplus. L’Organisation internationale du sucre prévoit un surplus de 1,625 million de MT pour 2025-26, marquant un changement radical par rapport au déficit de 2,916 millions de MT de l’année précédente. L’ISO attribue ce changement à l’augmentation de la production en Inde, en Thaïlande et au Pakistan, avec une hausse de 3,2 % de la production mondiale en glissement annuel.

Le trader de sucre Czarnikow adopte une position plus baissière, estimant un surplus mondial de 8,7 MMT pour 2025/26, contre 7,5 MMT prévu en septembre—ce qui souligne un risque accru de baisse des prix.

Ce que cela signifie pour le marché du sucre

Les stocks mondiaux de fin d’année devraient diminuer de 2,9 % pour atteindre 41,188 MMT, ce qui suggère une certaine normalisation des inventaires, mais la croissance incessante de la production et la préparation à l’exportation des grands fournisseurs indiquent une pression soutenue sur les prix du sucre sur le marché. La reprise à court terme des contrats NY et Londres semble plus tactique qu’indicative d’un changement haussier structurel, car le contexte fondamental reste orienté vers des préoccupations de surabondance.