Les actions minières de cuivre du TSX offrent des gains exceptionnels en 2025 : une année marquée par la tension de l'offre et les approbations stratégiques

Le marché du cuivre en 2025 a peint un tableau complexe—un moment marqué par des craintes de récession et des tensions commerciales, l’instant d’après par des préoccupations d’approvisionnement et une demande en forte hausse provenant des infrastructures IA et des projets d’énergie renouvelable. En fin d’année, les prix se sont stabilisés autour d’un niveau de soutien alors que le secteur luttait contre un déséquilibre croissant entre l’offre et la demande, prévu pour s’approfondir en 2026. Deux perturbations majeures dans les mines—la fermeture de Kamoa-Kakula d’Ivanhoe Mines suite à une activité sismique et la fermeture de Grasberg de Freeport-McMoRan en raison d’un ingress de matériaux—ont encore resserré l’offre mondiale. Dans ce contexte, cinq actions de cuivre cotées sur le TSX ont émergé comme de véritables gagnants. Cette analyse examine leur performance en 2025 en utilisant des données du 9 décembre 2025, en se concentrant sur les entreprises dont la capitalisation dépasse C$50 millions.

Imperial Metals grimpe de 334 % sur la dynamique Mount Polley

Imperial Metals (TSX:III) a offert la performance la plus spectaculaire de l’année, enregistrant une hausse de 333,7 pour cent pour atteindre 7,98 C$ par action avec une capitalisation de 1,4 milliard de dollars. La société de développement minier possède l’actif cuivre-or de Mount Polley et détient une participation de 30 pour cent dans Red Chris (avec Newmont détenant le reste), ainsi que la mine de cuivre Huckleberry en soins et maintenance.

L’année s’est révélée transformative pour le flagship Imperial Mount Polley. Après des mois de litiges juridiques avec la Première Nation Xatśūll concernant l’expansion des installations de stockage de résidus, la Cour suprême de la Colombie-Britannique a donné raison à la société en août, rejetant la contestation par injonction du groupe autochtone. Bien qu’un appel ait été déposé en septembre, il ne visait pas l’injonction elle-même—ce qui permettait la poursuite des opérations. Fin août, Imperial a obtenu des amendements de permis autorisant l’expansion du puits et la prolongation de la durée de vie de la mine.

Les données de production ont souligné la trajectoire d’amélioration de la société. La production de cuivre de Red Chris a augmenté de 10 pour cent trimestre après trimestre pour atteindre 20,9 millions de livres au troisième trimestre, et la production cumulée jusqu’en septembre a atteint 67,51 millions de livres, en hausse de 20 pour cent par rapport à l’année précédente. Les forages d’exploration à Huckleberry en novembre ont donné des résultats encourageants, notamment une intersection de 0,81 pour cent de cuivre et 0,23 g/t d’or sur 22,6 mètres. Le 10 décembre, les actions ont touché 7,95 C$, marquant leur pic depuis le début de l’année.

Meridian Mining accélère l’obtention des approbations de développement

Meridian Mining (TSX:MNO) a grimpé de 313,33 pour cent, avec des actions atteignant 1,55 C$ et une capitalisation de 656,72 millions de dollars. La société en phase d’exploration fait progresser le projet cuivre-or de Cabaçal dans l’État du Mato Grosso au Brésil, une propriété de 50 km² abritant un corridor de sulfures massifs volcaniques de 11 kilomètres.

L’étude de pré-faisabilité publiée en mars dressait un tableau attrayant : une VAN après impôts de US$984 millions, un TIR de 61 pour cent, et un délai de récupération de 17 mois sur une durée de vie de mine de 10,6 ans. Le modèle de ressource a identifié 204 470 tonnes métriques de cuivre contenu à partir de 51,43 millions de tonnes de minerai à 0,4 pour cent. En mai, Meridian a choisi Ausenco Brazil comme ingénieur principal pour réaliser une étude de faisabilité définitive visant le premier semestre 2026.

Une avancée cruciale est survenue le 3 novembre lorsque l’État du Mato Grosso a officiellement approuvé la licence préliminaire de Cabaçal—la première des trois nécessaires pour démarrer les opérations. Meridian a indiqué que son prochain objectif était d’obtenir la licence d’installation, qui débloquerait les droits de construction. Le programme d’exploration étendu de la société a livré des résultats solides en octobre, mettant en évidence 1,4 pour cent d’équivalent cuivre sur 27,5 mètres, y compris une intersection à 6,1 pour cent d’équivalent cuivre sur 6,4 mètres. Les actions ont atteint un sommet de 1,65 C$ le 4 décembre.

St. Augustine Gold and Copper cible la phase de construction

St. Augustine Gold and Copper (TSX:SAU) a enregistré une hausse de 300 pour cent, atteignant 0,32 C$ avec une capitalisation de 331,75 millions de dollars. La société de développement poursuit le projet cuivre-or King-king aux Philippines, dans la province de Davao de Oro, un actif de 184 claims qui a attiré l’intérêt des investisseurs suite à une restructuration structurelle et à des améliorations de faisabilité.

En mai, St. Augustine a signé un accord définitif pour acquérir tous les droits de développement via une participation de 100 pour cent dans la filiale Nadecor Kingking Milling, en rémunérant la société nationale de développement avec 9,02 millions de C$ convertibles en 185 millions d’actions. Parallèlement, une restructuration de dette avec Queensberry Mining a converti 1,67 million de C$ de passifs en 25,31 millions d’actions à 0,066 C$ par action, portant la participation de Queensberry à 52 pour cent.

L’étude de faisabilité de juillet a modélisé une économie robuste : une VAN après impôts de 4,18 milliards de dollars US, un TIR de 34,2 pour cent, et un délai de récupération de 1,9 an en supposant des prix de 4,30 US$/lb de cuivre et 2 150 US$/oz d’or. La durée de vie de la mine de 31 ans inclut une production moyenne des cinq premières années de 129 000 tonnes métriques de cuivre payable par an, plus 330 000 onces d’or. En octobre, St. Augustine a engagé Stantec Consulting et Independent Mining Consultants pour affiner l’étude définitive, en explorant des optimisations comme le traitement par lixiviation au chlorure. Les actions ont atteint un sommet de 0,58 C$ le 29 juillet.

Trilogy Metals gagne du momentum réglementaire pour ses actifs en Alaska

Trilogy Metals (TSX:TMQ) a progressé de 269,23 pour cent pour atteindre 6,24 C$, avec une capitalisation de 1,07 milliard de dollars. L’explorateur polymétallique exploite les projets Upper Kobuk dans le Nord de l’Alaska via une coentreprise 50-50 avec South32, avec le projet Arctic cuivre-zinc-plomb-or-argent en phase de faisabilité et Bornite (à 25 kilomètres) en mode évaluation préliminaire.

L’étude de faisabilité du projet Arctic de février 2023 prévoyait une production annuelle payable de 148,68 millions de livres de cuivre, 172,6 millions de livres de zinc, 25,75 millions de livres de plomb, 32 538 onces d’or, et 2,77 millions d’onces d’argent, ce qui se traduit par une VAN après impôts de 1,11 milliard de dollars US avec un TIR de 22,8 pour cent et un délai de récupération de 3,1 ans. L’évaluation préliminaire de Bornite de janvier a donné une VAN après impôts de 393,9 millions de dollars US à un TIR de 20 pour cent, avec des ressources inférées de 6,53 milliards de livres de cuivre à une teneur de 1,42 pour cent à partir de 208,9 millions de tonnes métriques.

Un catalyseur majeur est apparu en octobre lorsque le Sénat américain a abrogé les restrictions de gestion des terres sur la route d’accès d’Ambler—un corridor industriel de 211 kilomètres essentiel pour les deux projets. Ce même mois, le Département de la Défense a engagé 17,8 millions de dollars US pour 8,22 millions d’actions (10 pour cent de participation) plus des warrants pour 7,5 pour cent supplémentaires après la construction de la route, avec des fonds destinés à l’exploration. Le DoD s’est engagé à faciliter le financement de la route et à accélérer l’obtention des permis miniers. Le 24 octobre, l’Autorité de développement industriel de l’Alaska a signé des permis de passage avec des agences fédérales, rétablissant des autorisations critiques. Les actions ont atteint 14,70 C$ le 14 octobre.

Northern Dynasty Minerals pivote selon le climat politique

Northern Dynasty Minerals (TSX:NDM) a bondi de 234,12 pour cent pour atteindre 2,84 C$, établissant une valeur marchande de 1,53 milliard de dollars. La société d’exploration-développement contrôle le projet Pebble dans la région de Bristol Bay en Alaska, avec des ressources mesurées et indiquées de 6,5 milliards de tonnes métriques de cuivre, et des ressources inférées de 4,5 milliards de tonnes, ainsi que des réserves importantes en molybdène, or et argent.

La trajectoire de Pebble a changé radicalement après l’ordonnance exécutive de Trump du 20 mars 2025, qui priorisait l’approbation accélérée de la production minière nationale, le cuivre étant désigné comme stratégique. Cela a inversé des années de blocage réglementaire suite à un veto de l’Agence de Protection de l’Environnement en 2020, invoquant des préoccupations sur le bassin versant de Bristol Bay. Northern Dynasty a passé le début de 2025 à négocier les délais d’examen de l’EPA, obtenant des extensions jusqu’en juin avant de déposer une requête en jugement sommaire en juillet.

En octobre, la société a informé le tribunal de ses arguments pour la suppression du veto, avec des dirigeants exprimant leur confiance dans le dossier juridique. En novembre, des retards procéduraux dus à la fermeture du gouvernement ont repoussé la date limite pour le mémoire d’ouverture du Department of Justice au 16 février 2026, la réponse du plaignant étant attendue pour le 15 avril 2026. Au 1er décembre, quatre grandes associations industrielles—National Mining Association, American Exploration and Mining Association, Alaska Mining Association, et US Chamber of Commerce—ont déposé des mémoires d’amicus en soutien, soulignant la criticité du cuivre pour la défense, l’infrastructure et l’énergie. Les actions ont atteint 3,89 C$ le 14 octobre.

Perspectives d’investissement pour les actifs cuivre

Alors que la demande en cuivre s’accélère avec la construction d’infrastructures alimentée par l’IA et l’électrification, les contraintes d’approvisionnement se font sentir. Les fermetures de Kamoa-Kakula et Grasberg en 2025, combinées à des délais de développement plus longs pour des projets comme Pebble et King-king, soulignent une tension structurelle. Pour les actions de cuivre cotées sur le TSX, la réalisation des permis, le début de la construction et la montée en production restent les points d’inflexion critiques qui pourraient soutenir ou prolonger les gains remarquables de 2025 jusqu’en 2026.