Le marché boursier pourrait connaître une baisse importante en 2026—Voici ce que la Fed ne dit pas

Le Signal d’Alerte sur la Valorisation Dont Personne Ne Veut Parler

Le S&P 500 a récemment affiché des performances impressionnantes—16 % en 2025 seulement, marquant la troisième année consécutive de gains à deux chiffres. Mais derrière cette façade haussière se cache une réalité préoccupante : le marché boursier atteint des niveaux de prix qui ont historiquement précédé des corrections brutales.

Le président de la Réserve fédérale Jerome Powell n’a pas mâché ses mots en septembre, déclarant que « selon de nombreux indicateurs, les prix des actions sont assez fortement valorisés ». Depuis, la situation n’a fait qu’empirer. L’indice affiche désormais un ratio cours/bénéfice (PER) prospectif de (PE) de 22,2 fois—une valorisation bien supérieure à la moyenne sur 10 ans de 18,7.

Voici ce qui rend cela préoccupant : tout au long de l’histoire moderne des marchés, le S&P 500 n’a franchi la barre des 22x de PER prospectif que trois fois. Chaque fois, cela s’est terminé mal.

Quand les Valorisations Riches Rencontrent la Réalité du Marché : Trois Leçons Historiques

Le Règlement des Dot-Com (Fin des années 1990)
Les investisseurs ont jeté la prudence par la fenêtre, faisant monter les actions internet à des prix astronomiques. Le PER prospectif du S&P 500 a dépassé 22. La conséquence a été brutale—une chute de 49 % d’ici octobre 2002.

La Mauvaise Estimation de l’Ère COVID (2021)
Les marchés ont mal évalué l’impact inflationniste des mesures de relance pandémique et du chaos dans la chaîne d’approvisionnement. Le S&P 500 a atteint 22x de PER prospectif. En octobre 2022, l’indice avait chuté de 25 % par rapport à son sommet.

L’Effet de la Trade de Trump (2024)
L’optimisme autour des politiques pro-entreprises a fait grimper les valorisations au-dessus de 22x de PER prospectif. Mais l’incertitude sur les tarifs douaniers et les tensions géopolitiques a créé de la volatilité—avec une baisse de 19 % d’ici avril 2025.

Le schéma est clair : un PER supérieur à 22 ne garantit pas une chute immédiate du marché boursier, mais le S&P 500 a systématiquement connu des baisses importantes dans un délai raisonnable après avoir atteint de tels extrêmes.

Élections de Mi-Mandat : Un Vent Opposé pour les Actions

Ce qui aggrave cette situation, c’est le cycle électoral de 2026. L’histoire révèle une vérité inconfortable sur le comportement des marchés lors de ces points d’inflexion politique.

Depuis 1957, le S&P 500 a traversé 17 années d’élections de mi-mandat. Pendant ces périodes, les rendements moyens n’ont été que de 1 % (hors dividendes)— nettement en dessous du rendement annuel typique du marché de 9 %. La situation se détériore encore lorsque le parti du président en exercice doit faire face aux élections de mi-mandat : l’indice a en moyenne chuté de 7 %.

Pourquoi ? Les élections de mi-mandat créent une incertitude politique. Le parti du président en exercice perd généralement des sièges au Congrès, ce qui soulève des questions sur l’agenda législatif de l’administration. Les investisseurs réagissent à cette incertitude en se détournant des actions, exerçant une pression à la baisse.

Cependant, il y a une lueur d’espoir. Des recherches de Carson Investment Research montrent que les six mois immédiatement suivant les élections de mi-mandat (de novembre à avril) ont historiquement été la période la plus forte du cycle présidentiel de quatre ans, avec des rendements moyens atteignant 14 %. Une fois que les nuages politiques se dissipent, la reprise a souvent lieu.

Ce que la Réserve Fédérale Pense Vraiment

Powell n’est pas seul à signaler ce risque. Lors de la réunion du FOMC d’octobre, les responsables ont évoqué des « valorisations d’actifs tendues » sur les marchés financiers, plusieurs soulignant « la possibilité d’une chute désordonnée des prix des actions ».

La gouverneure de la Fed Lisa Cook a ajouté sa voix en novembre : « Actuellement, mon impression est qu’il y a une probabilité accrue de baisses importantes des prix des actifs. » Le Rapport sur la stabilité financière de la Fed a renforcé ce message, en avertissant que le PER prospectif du S&P 500 se situe « proche de l’extrémité supérieure de sa fourchette historique ».

La banque centrale sonne essentiellement l’alarme, mais peu d’investisseurs semblent prêts à l’entendre.

Relier les Points : Pourquoi 2026 Pourrait Être Traître

Lorsque vous superposez la valorisation coûteuse du marché boursier d’aujourd’hui aux vents contraires liés aux élections de mi-mandat, le cas de la prudence devient évident. Bien que le scénario d’un krach boursier ne soit pas certain, la confluence de ces facteurs crée un environnement de risque significatif pour 2026.

Cela dit, le timing du marché reste notoirement difficile. La clé pour les investisseurs est de reconnaître que des valorisations élevées combinées à une incertitude politique créent des conditions où la patience et une position défensive peuvent être des stratégies prudentes—du moins jusqu’à ce que la clarté post-électorale se fasse jour.